长油退市的教训值得警醒顺水鱼财经

专栏张炜

作为２０１２年' 退市制度改革以来沪市首家财务指标不达标而' 退市的上市公司，以及Ａ股历史上第一家退市央企，?觹ＳＴ长油本周起进入退市整理期交易，证券简称改为' howImage('stock','1_600087',this,event,'1770') 退市长油(' 600087,' 股吧)。３个交易日，退市长油均跌停，从１．６３元重挫至１．１９元。由此，退市长油成为沪深两市第一低价股。若继续下跌的话，退市长油最快本周五成为不足１元的“仙股”。

该公司２０１０年、２０１１年、２０１２年连续三年亏损而在２０１３年５月被暂停上市，２０１３年又亏损５９．２２亿元。２０１４年一' 季报每股亏损０．０７５３元，每股净资产为－０．７０２６元。一季报还披露，国际油运市场运价低迷及公司带息负债较多，财务费用较高，预测２０１４年１至６月累计净利润可能为亏损。根据安排，该股４月２１日至６月４日（不考虑停牌因素）进入退市整理期交易，随后从上海证交所摘牌，预计８月８日起在全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

连亏４年且资不抵债的公司沦为退市股，是证券市场优胜劣汰的必然结果。然而，由于Ａ股市场的退市机制长期形同虚设，且有太多“乌鸡变凤凰”的重组大戏上演，使投资者对亏损退市的风险意识淡漠，反倒投机性不断增强。

长油公司退市意味着１４．９４万户股东面临血本无归，其中的教训值得各方反思。

?觹ＳＴ长油去年初至４月１９日暂停上市停牌前的最后一个交易日，期间预告２０１２年' 年报亏损，并发布了３次暂停上市风险提示公告及５次风险提示公告，但并未抑制住投机炒作，中小股东的风险意识没有提高。公司股东' 数据的变化显示，２０１２年末和２０１３年６月底分别为１７５９２２户、１４９３９９户。换言之，大量股东采取“坚守”的做法，其中不乏抱着央企股不会退市的预期。２０１３年１月至４月１９日，?觹ＳＴ长油股价不跌反涨，甚至奇迹般跑赢了' 上证指数。期间，该股累计涨幅达１５．６０％，而上证指数累计下跌了１．０８％。２０１３年３月至４月１９日，眼看着暂停上市的日子逼近，?觹ＳＴ长油反倒有过５次涨停，暂停上市前的最后一个交易日仍涨停。

?觹ＳＴ长油去年暂停上市前的异常活跃，暴露出Ａ股投资者“炒差”陋习未改，缺乏一定的退市风险防范意识。即便目前进入退市整理期交易，且公司明确退市整理期交易期间将不筹划或实施重大资产重组事宜，退市长油仍迎来少量敢于“刀口舔血”的投机客。公开交易数据显示，该股本周一' 龙虎榜的买入资' target='_blank' >金力度略强于卖出资金。其中，' target='_blank' >中信建投证券潮州市潮枫路分部本周一买入６３．７６万元；' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)福州古田路分部连续两天分别买入７．３７万元和２．７１万元。尽管这些属于零星的散户行为，但如此热衷“炒差”只能说是投机过头了。

现在距退市长油最后被上交所摘牌还剩一个多月时间，或许有投机客正在酝酿择机“最后炒一把”。一方面，较之?觹ＳＴ时期５％的涨跌幅限制，退市整理期交易１０％的涨跌幅限制，对投机资金更有诱惑。另一方面，Ａ股市场以往炒作权证有过“最后的疯狂”。２００７年８月，当时已是理论上一文不值的招行认沽权证，在最后第三个交易日的最高涨幅一度接近１００％。

健康发展的证券市场离不开有效的优胜劣汰机制，Ａ股市场的退市制度必然严格化、常态化。对此，有关部门有必要研究建立退市风险管理和补偿制度，避免中小投资者成为“冤大头”，同时，中小投资者须吸取教训。?觹ＳＴ长油暂停上市前投机交易暴露的问题，具有一定的风险教育意义。这不是政策上保护投资者权益所能解决的，而是投机者自身需要反思与检讨。倘若退市长油摘牌前上演“最后炒一把”，散户应该选择回避，切不可再成为过度投机的“牺牲品”。