“稳健”成银行理财主旋律顺水鱼财经

记者 孟扬

最新统计数据显示，2012年1~8月，在透露了资金投向的银行理财产品中，有超过95%的理财产品资金全部或者部分流向了债券和货币市场。从近年来银行理财产品资金投向分布的变化趋势来看，一方面理财产品的资金正在越来越多流向债券和货币市场，另一方面运用理财产品资金进行组合投资的趋势明显。这两个方面都显示银行运用理财资金进行投资愈加稳健。

债券和货币市场类产品占比持续增加

银行理财产品的资金流向一直是投资者关心的问题，因为资金流向不仅关系到投资者的资金安全，还与投资收益紧紧相连。

投资者购买银行理财产品获得的收益，并不直接来自银行，而是银行将募集的理财资金投资于金融市场获得收益，然后再将收益分配给投资者，实质是一种“代客理财”。投资者的资金是否安全，投资收益的大小都主要取决于投资标的的表现。

2008年银行理财市场增长速度达到顶峰，当年银行理财产品发行量较2007年增加了142%。从资金投向方面来看，2008年在披露了资金投向的银行理财产品中，单一资金投向的理财产品占了绝大多数，产品占比为92.49%，而且资金投向比较分散，主要投向为债券和货币市场、信贷资产、票据资产和' 信托贷款，产品占比分别为25.09%、24.00%、17.72%和16.46%，运用资金进行组合投资的产品仅占7.51%。

2008年12月4日' target='_blank' >银监会发布《关于印发〈银行与信托公司业务合作指引〉的通知》，规定信托公司投资于银行所持有的信贷资产、票据资产等资产应当采取买断方式，且银行不得以任何形式回购。2009年1月10日银监会发布《中国银监会关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》，第六条规定“支持信贷资产转让。针对当前形式下银行业金融机构信贷资产结构差异及其结构性调整的要求，鼓励银行业金融机构通过贷款买卖调整资产结构，合理配置信贷置产。”这两个监管规定对信贷资产和票据资产类银行理财产品产生了较大影响，2009年信贷资产类理财产品占比上升3.95个' target='_blank' >百分点到27.95%，而票据资产类理财产品占比则下降到仅有1.95%。另外，债券和货币市场类和组合类理财产品占比持续增加，分别达到35.86%和13.56%。

2009年末和2010年连续出台的一系列围绕规范银信合作业务的政策法规，又对信贷资产和信托贷款类银行理财产品形成了较大的冲击，从2010年起这两类理财产品占比大幅减少，2012年1~8月这两类产品占比分别仅有0.30%和0.05%。

整体收益水平下降

在上周发行的171款人民币债券和货币市场理财产品中，记者发现，预期收益率最低为2.70%，最高为5.50%，与去年多款产品预期收益率在6%以上的情景相比，今年银行理财产品的整体收益率明显下降。

“今年以来银行理财产品的整体收益率处于下降通道之中，人民币产品的平均收益率已经从1月的5.2487%下降为8月的4.3318%。”一位第三方理财机构的专家告诉记者。

数据显示，今年以来，高收益产品发行占比逐月减少，收益率中枢出现整体下移的态势。1~3月，超过半数的产品收益率在5.00%及以上，1月占比高达76.41%，而4月下降至47.42%，到8月这一占比仅为10.28%；其中收益率在6.00%以上的产品占比则从1月的7.84%降至8月的0.92%。

随着标的市场投资回报率的下行，银行理财产品预期收益率的集中度也发生了明显变化：发行数量最多的产品已经从5.00%~6.00%的收益率区间，下移至4.00%~5.00%区间。收益率在4.00%~5.00%区间的产品占比，从1月的298款（占比17.84%）升至8月的815款（占比62.50%）。

银行理财须兼顾流动性和安全性

记者注意到，越来越多的理财产品将资金投向债券和货币市场。这不仅反映在资金单一投向债券和货币市场的理财产品占比持续增加，从组合类产品来看，其资金投向也几乎都包含了债券和货币市场。

统计数据显示，2012年1~8月发行的组合类理财产品中，有99.96%的产品资金投向包含了债券和货币市场，单从8月来看，则是所有组合类理财产品的资金投向均包含了债券和货币市场。

“近年来，银行理财产品的资金投向还有一个特点，那就是理财产品资金组合投资趋势明显。”普益财富研究员吴泞江表示，2008年至今，组合投资类理财产品占比持续增加。虽然资金单一投向信贷资产、票据资产和信托贷款的理财产品逐渐淡出市场，但是理财产品的资金并没有退出对相关金融资产的投资，目前理财资金对这几类金融资产的投资大多以组合投资的形式存在。组合投资可以有效分散投资风险，避免理财资金暴露在投资单一金融资产的风险之中，在博取高收益的同时增加了理财资金的安全性。

无论是把理财资金投向债券和货币市场，还是运用理财资金进行组合投资，都反映出银行运用代客理财资金的稳健性。“首先，债券和货币市场类理财产品一般将资金投向银行间债券市场上流动的中央银行票据、国债、金融债、债券回购、企业债和短期融资券等，债券和货币市场工具的特点是流动性好、安全性高，投资这类金融工具符合银行理财产品"稳健"的特点。其次，不把鸡蛋放在一个篮子里的组合投资方式，是分散投资风险的有效方法，能有效提高理财资金的安全性。”吴泞江如是说。