周评：市场资金趋稳 债市缓步上扬顺水鱼财经

本周上交所' 国债市场小幅上扬，周五上证国债' 指数收于134.96点，较节前上涨了0.16点，全周成交了1.30亿元，成交量较节前一周大幅萎缩。上交所企债市场同样小幅上涨，周五上证企债指数收于157.68点，较节前上涨了0.45点，共成交50.71亿元。从走势图上来看，节后市场资金面重回宽裕，国债市场和企债市场维持了小幅上扬的走势，蓄势待发。

资金面上，节后市场资金面渐趋宽裕，本周市场利率大幅下行，' 银行间市场债券质押式' 回购7天品种平均利率周三起再度回到了3%附近，但周初平均利率一度超过了3.8%。本周' 央票继续停发，但' target='_blank' >央行再度进行了逆回购操作，剔除到期因素，央行实现净投放1640亿元。在短短不到一个月中，央行已经累计净投放资金6300亿元。未来几周，随着市场资金面渐趋宽裕，央行的货币投放力度会有所减弱。

基本面上，多数' 分析人士认为，我国未来经济增速仍不乐观。渣打香港亚洲区高级经济师' target='_blank' >刘健恒近日表示，中国经济周期将于年尾见底，明年开始稳步复苏，今年第三和第四季的GDP增长在7.3%至7.4%的水平。明年第一季中国经济增长将恢复至7.5%以上，年底会更高，明年平均增加7.8%。世界银行10月8日发布报告，将中国2012年GDP增长预期由此前预计的8.2%下调至7.7%，同时将2013年增速预期从之前的8.6%调降至8.1%，称中国经济增长存在进一步放慢和持续时间超预期的风险。

政策面上，美元和欧元区利率维持低位，非主要国家纷纷降息。美联储主席' target='_blank' >伯南克10月1日表示，美联储采取的行动对支撑疲弱的经济十分必要，美联储建立的储备并没有使流通货币变得更多，只要物价稳定便不会提前' 加息。欧洲央行10月4日宣布，将主要再融资操作利率、边际贷款利率、边际存款利率依次维持于0.75%、1.50%、0.00%不变。而澳洲、巴西和韩国近期均宣布降息。不过，国外央行的利率政策对我国影响有限，中国央行降息和降准的可能依然不大，但受今年已宣布的货币政策措施和中央政府投资开支加速刺激，明年经济将抬升，中国经济硬着陆风险仍然很小。

总体来看，节后资金面已经重回宽裕，债市短期内仍将维持目前小幅上行的格局。不过，年末债市有望重回强势上涨格局，走势较为乐观。企债市场中的部分品种经过整理后，在未来有一定的投资机会。在投资策略上，投资者应优先选择高' 收益、高流动性的品种，如08康美债(' 126015行情,' 资料)、08国电债(' 126014行情,' 资料)和08石化债(' 126011行情,' 资料)等。对于城投债或是民营企业为背景的信用债应谨慎对待，避免未来出现违约风险。（作者单位：交行上海市分行）

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