周评：债市高开高走 行情延续慢牛顺水鱼财经

本周债市开盘也是长假之后的第一个交易周，更是第四季度的开局之周，从行情来看，债券市场喜气洋洋继续走牛，" 国债指数、企债" 指数和" 公司债指均跳空高开高走，成交量也有所放大。就连 keyword=可分离债" 分离债指也是逐日走高，回到了3个月之前的137.5点的平台之上。债券市场继续保持了慢牛走势并向着更高的目标进发。目前来看，今年债市牛市的格局已经基本奠定。9月经济数据即将于下周陆续公布，本次数据将为当前蓄势整理的市场明确方向。

在个券方面，近期转债品种较多走势稳健，如：新钢转债、国投转债、石化转债、川投转债、工行转债、唐钢转债(" 125709行情," 资料)、巨轮转2等出现稳步走上。公司债中如09豫园债、09华发债、10银鸽债、11海航02、11综艺债、11中孚债、11华微债、12中孚债、12山鹰债、12白山债、12海资债、12广安投、12怀化债、12合农投、12兴荣债、12海陵债、12渝南债、11丹东债、11永州债、11海城债、11辽阳债、11滁州债、11邹平债、11蒙奈伦、11汉中债、11惠通债、11盘锦债、11合城债、11九华债、10红投02、10楚雄债、10凯迪债、10寿光债、10丹东债、10红谷滩、09海航债、09临海债、08石化债(" 126011行情," 资料)、08康美债(" 126015行情," 资料)、08长兴债、09怀化债、09华西债、10佳城投、10并高铁、11长交债、09东药债、09名流债、09泛海债、09宏润债、11新筑债、11超日债、11常山债、11棕榈债、11智光债、11万家债、11中利债、12国创债等都出现了稳步上扬的态势。

尽管近期公布的9月汇丰PMI终值等指数出现了反弹，但仍在荣枯线以下，经济增长疲软的大基调没有改变，在“弱增长、低 keyword=通胀" 通胀”的基本面组合中，加上债市供需势力出现逆转，四季度债市有望改变前期偏弱的走势，债市的配置价值也逐渐被更多机构认可。

从供给来看，由于接近年末，四季度利率产品净供给规模将大幅下降。而信用债供给在三季度明显放量之后，机构匡算，四季度仍将维持较高水平，其中以中票、" 私募票据和" 企业债券为主。而从需求来看，基金、" 券商等交易型机构出于对绝对" 收益率的考虑，加大了对中低评级债券的配置，从而造成信用债需求大增。

资金方面，节前巨量逆" 回购到期、季末存款陡增带来的法定准备金补缴，以及财政存款增加等暂时性因素将对资金面造成一定程度的冲击，但" 央行通过逆回购展期操作缓解暂时性资金压力。预计近期资金面迅速宽松的可能性不大，但也不会重现过度紧张局面。如果未来央行能出台积极政策，加之债券发行压力明显减弱，市场数月以来期待的资金宽松局面或将出现。实际上，国庆长假后，受央行公开市场2650亿元逆回购投放流动性刺激，宽松的资金面推动债市交投活跃，债券整体收益率维持下行态势。

在分品种方面，经过持续下跌之后，目前" 可转债债底保护越发增强，具有相当高的安全边际，其配置价值日益显现。前期可转债市场估值受到压缩后，部分品种已具备较高安全边际，仍为低位配置的较好时机，但在股市升势仍待确立背景下，加仓幅度仍应谨慎。

信用产品在经历将近三个月的调整后，当前票息相对利率品种有配置优势。节前一周债券收益率出现明显下行，高等级信用债表现好于利率债，表明投资者对高等级品种的配置价值已较为认可。随着企业盈利的止跌以及投融资环境的稳定，信用事件集中爆发可能性小，在经济不温不火、大类资产转换趋势尚未显现的情况下，信用债仍是投资者重要的战略配置选择。

对于四季度债市的走势，我们认为债市中长期向好，投资者可在阶段性调整时提前布局。前期债市的回调在9月最后一周结束，银行间流动性整体平稳，债券下半场的投资机会仍在。基于债券市场的确定性高于股票 市场，加上全年的基本面和政策面利好于债券，较其他权益类产品债券有着更稳定的收益和更低的风险，在消化了兑现收益的需求之后，债市有望在未来的一段时间内稳步走上。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。