“酒”理财 高端客户的“另类投资”顺水鱼财经

全民理财时代，从全民" 炒股、到买基金，理财观念已经深入人心。近年来，另类理财也开始步入投资者的视野。艺术品、古董、酒都成为理财手段。近期爆发的白酒“塑化剂”风波，将酒类理财产品推上了风口浪尖。

事实上，酒类理财产品是集金融投资、实物投资和消费三种功能于一体的较为新颖的另类投资。在股市、楼市等常规投资渠道遭遇低潮之后，这种由银行、" 信托公司、酒生产企业共同创造的理财模式吸引着一些特定投资者，酒类理财产品成为另类投资品种中的一大亮点。 但是，与传统理财投资标的相比，包括期酒在内的另类标的受到的影响因素更多，风险更大。

始于红酒 瞄准私人银行客户

2008年7月，" 工商银行(" 601398," 股吧)联手中海信托、" 中粮集团首推“君顶酒庄”红酒收益权信托理财产品，揭开了银行发行另类理财产品的新篇章。该产品募集的理财资金投向“中粮君顶酒庄葡萄酒收益权信托计划”，该信托计划将买入中粮君顶酒庄持有的202桶君顶东方干红葡萄酒的收益权，计划装瓶时间为2008年10月，装瓶以后即可消费。客户认购理财产品后即成为葡萄酒投资人，所认购的葡萄酒由中粮君顶酒庄免费保管。该产品18个月的投资期限，预期年化收益率8.00%，理财收益有两种实现方式：一是葡萄酒装瓶后，客户可向工商银行提出红酒消费申请，客户除了所消费的红酒外，还将获得折合年化约为8%的红酒实物收益率；二是在理财产品到期时，投资者选择以现金方式分配理财收益，君顶酒庄将回购未行权的红酒，回购价格为年化8%的收益率，由中粮集团旗下中粮酒业将为该回购行为提供担保。

另类投资之所以被称为另类，是相对于传统的股票 、债券等公开交易市场投资而言的。另类投资领域非常宽泛，艺术品、奢侈品、红酒、古董、气候型商品（巨灾选择权、碳交易）等都是另类投资的领域。丰富的投资品种使得另类投资可以降低资产与大市之间、资产与资产之间的关联度，分散风险实现多元化投资。

知名理财专家刘庆香告诉记者：“银行理财市场需要源源不断的创新，另类投资理财产品为投资理财开辟了全新的领域。若银行理财产品资金不是投向债券、货币市场、股票 、基金、票据等传统标的，而是投资于具有较高" 收藏价值的财产受益权，则称之为另类投资银行理财产品，如与红酒、普洱茶、钻石、艺术品等实物或二氧化碳排放权等非实物挂钩的理财产品。在我国，以高档酒、茶叶、艺术品等为投资对象的另类投资银行理财产品自2007年面世以来，5年间日渐升温，投资范围不断扩大。从最初的艺术品、红酒、白酒，扩展到普洱茶、手表、古董陶瓷、钻石，甚至挂钩二氧化碳排放权、全球水资源指数等新兴概念，另类投资标的种类日益繁多。”

流行于白酒 “期酒”风险初现

近年来，我国白酒市场年年看涨，一些高端白酒成为投资客的收藏品，银行也瞄准这一领域推出了白酒理财产品。" 民生银行(" 600016," 股吧)2009年9月与" 泸州老窖(" 000568," 股吧)推出“国窖1573高端定制白酒收益投资计划”，1年的投资期限，预期收益在4.2%，面向民生银行财富管理客户限量预约销售。在当时一年期定期存款利率2.25%的情况下，市场对这一产品给予了高度认可，2亿元的募集额度在不到一天之内就预约完毕。

2011年4月，工商银行发行 “高净值客户专属—期酒收益权信托理财产品”。这款产品的标的酒品是四川沱牌曲酒股份有限公司的2万坛舍得30年年份酒（天工绝版酒），每坛3000毫升（即6斤），每坛认购价格为1万元。理财产品存续期内的特定时段，投资者每月都可以选择提酒回家。若投资者购买10万元此产品，理财产品到期时，投资者可得到10坛白酒外还可获得6.7%的年收益，即6700元；若投资者不提酒，则可取回10万元本金及4.7%的年收益，即4700元。由于近几年各种高端白酒价格都在上涨，这一产品6.7%的年收益已经算高的，领回家的白酒更有升值空间，因此受到投资者的追捧。

数据显示，从2008年开始就有银行相继发行红酒和白酒类理财产品，其中工行发行的数量最多。酒类理财产品的预期收益率一般在4.00%至10.00%；投资期限相对较长，最短期限12个月，最长547天；认购起点从5万元到100万元左右都有。

与传统理财产品不同，另类理财产品引入期权概念使投资标的本身成为了“期茶”、“期酒”等具有较高收藏价值的财产受益权。“期酒”理财产品，是指在酒尚处于窖藏期未成熟时便以理财产品的方式向投资者发售，酒类理财产品到期后，投资者可根据自身喜好通过两种方式实现收益：一是待标的酒品装瓶后，提取产品所对应的酒，获得实物收益；二是在理财产品到期时，以现金形式实现理财本金和收益清算。

可以看出，酒本身的流动性如何，很大程度上影响了收益权。近期“塑化剂”风波已经让不少酒类的价格在市场上出现大幅波动，从而影响了酒类理财的收益。

风险较大 高端客户的专属理财

从现金收益来看，与普通理财产品相比，酒类理财产品的收益率并不算很高，但其标的酒品都具有稀缺性，提酒折算成实际收益率比拿现金收益要高，所以一般都是有实物消费需求的私人银行客户购买。因此对于提供投资标的酒类生产企业来说，融资不是其最主要的需求，真正目的是通过和银行尤其是私人银行的合作，以理财产品的形式精准营销一批高端目标客户。

由于购买理财产品时标的酒品并不是实物，因此这类产品所面临的风险也更高。

刘庆香认为，在银行层面，酒类理财产品的风险控制包括两个方面：首先选择与业内有实力、有口碑的酒企合作，提供高端性和稀缺性兼备的产品，特别是良好的酿造工艺和优质的窖藏条件，是标的酒品升值的保证，这样一是能保证所投资标的物的品质和升值潜力，二是大型酒企具有的充足现金流能保证产品到期后的现金偿付；其次是在产品设计中设置多重保障措施，如在合同条款中增加约束条件或担保措施、要求酒企提供产品回购等。对投资者而言，标的酒品价格变动风险和酒企的经营风险是需要注意的两大风险，因为酒类理财产品多为期酒产品，投资者如果打算提酒，则对酒和酒企都要有一定了解；如果希望获得固定收益，则需要了解该酒企的经营情况和盈利能力。