张国军：2013年债券投资难度增高顺水鱼财经

和讯理财消息 2012年已经接近尾声，我们即将迎接新的一年。而过去的一年对于中国的投资人来说，并不是一个好年头。经济增长延续下行态势，股市"熊"冠全球，上证指数重回"1"时代，楼市限购限贷，房价被人为地限制在了一个涨跌两难的位置上；就连前几年牛气冲天的黄金，也露出了疲态。

在经历了2012年的种种不如意之后，2013年我们需要在理财策略上作一些调整。和讯理财频道邀请康宏财富总经理" 陈向辉和康宏财富第二事业部主管张国军做客和讯演播室，回顾2012理财大事并对2013年理财形势发表看法。

债券基金无疑是2012年最热门的品种。一方面由于债市较好，股市较弱，债券类基金都取得了正收益，相较于股票 方向基金显得出类拔萃。另一方面，债券类产品今年的急速扩容也让投资者的基数大为扩展。但问题随之而来，在火热的2012年之后，债券类产品明年是否也能保持如此热度？

张国军

康宏财富的张国军先生提出了他的看法。

今年下半年整个债券市场牛市基本进入普涨行情。2013年债券或许有机会，但是投资难度随之增高，对于投资者来说选择合适的产品，同时对利率风险和信用风险做好一定的心理准备，恐怕是2013年投资的主基调。

从四方面来分析一下债券市场，债券市场有四波机会。

第一波机会在2011年四季度，高风险高收益机会，当时在2011年9月底，那时张国军先生还在" 券商工作，当时有两只债券，一个叫做楚雄债，一个是红投债，这两个债券因为种种原因带领市场大跌，100的面值在9月30号跌到了75元，短短一个月下跌20%多。但这是相当于政府的城投债，有政府后期的担保，所以在10月份回归了它本来的价值，上涨到90%多。这是第一波行情，不过这一波行情想吃到它的话，需要勤练内功，稳准狠，对债券市场要比较理解。

第二波机会在2012年二季度债券市场的普涨行情。主要原因是降息降准及对降息降准未来的预期带来了本轮债券的主升浪。2012年2月14日、5月18日下调两次存款准备金率各0.5个" 百分点，以及2012年6月8号和7月6号下调两次存贷款基准利率0.5个百分点，所以这对债券市场是一个很大的利好，因此带来了债券市场的上涨。

第三波机会是具体的一个债券机会，是股市看跌期权性质的大幅折价股票 分级A类基金。因为股票 市场A类基金和B类基金是相对存在的，B类要上涨的话，B类是需要向A类借钱的，相当于借款比例一般高于30%，举个例子150030" 银华金利，现在折价5%，与其相对应还有一个叫做150019" 银华鑫利；第二个是150028诚信500A，它现在折价10%；还有一个150018银华稳健现在折价13.7%，大家可以在二级市场关注一下，因为现在有折价的区间，整体上它会有一个价值回归的过程，大家可以多关注。今年来看这三只债券基本都上涨了。

第四波机会是股票 看涨期权类的债券——可转债。毕竟现在大盘指数比较低，如果未来可转债价格跌破100元的话，现在我关注了" 工商银行(" 601398," 股吧)可转债的价格达到109元，相对比较高，大家现在出手不太合适，但如果它回归到100元左右，而且股票 价格稍微上涨的话，这是可以关注的。因为它如果不转债，相当于活期储蓄，如果转债的话股票 价格上涨有很大的套利空间。第四波的机会需要股票 市场的配合。

今年还剩下两波机会，即第三波和第四波，希望大家能够把握住。

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