信用溢价影响理财产品收益顺水鱼财经

熟悉银行理财产品的人都知道，总体上，“小银行”与“高收益”之间常能划上等号，即便此“高收益”只是“高预期收益”，即便“小银行”产品的风险也相对较高。银行以自身的规模与实力为产品提供信用背书，信用溢价就从中体现出来，成为决定银行理财产品收益率的重要因素。当前，国有商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行等其他类银行的理财产品的信用溢价正呈现出明显的分化之势。

根据' target='_blank' >华宝证券测算，2012年，银行理财产品的收益率溢价情况与发行主体的规模基本上成正比：国有商业银行理财产品以4.02%的平均收益率成为信用溢价最低的产品，这与国有商业银行的资产规模和综合实力相对应；股份制商业银行4.55%的理财产品平均收益率和城商行4.75%的产品平均收益率，均很好地反映了投资者与发行人对于理财产品信用溢价存在现象的肯定。以农商行为主的其他类银行，虽综合实力较弱、信用等级不高，但其理财产品依然能获得较低的溢价，4.58%的产品平均收益率仅比股份制商业银行高0.03个' target='_blank' >百分点。

同时，国有商业银行理财产品波动性最大，达到1.04；其他类银行理财产品收益率波动性最低，为0.42。股份制商业银行、城商行的理财产品收益率波动性则分别为0.72、0.45。

华宝证券分析师胡立刚认为，造成这种现象的原因，主要是不同种类银行在理财产品设计研发上的不同。“国有商业银行、股份制商业银行与城商行的理财产品往往因为需要满足自身需求而以自行研发为主，其收益率差综合反映了发行主体信用与设计能力的差别。其他类银行产品收益率低于城商行，则更好地佐证了主体信用溢价的存在：其他类银行自身产品研发能力较弱，理财产品大致模仿国有商业银行的成熟产品，比城商行等自行研发的产品更有市场认同度，因而收益率低于城商行产品收益率，其溢价水平代表了投资者眼中其他类银行与国有商业银行的主体信用差额。”

胡立刚表示，“不同主体发行产品收益率的波动，反映了不同主体银行的市场议价能力与市场认同度。无论是国有商业银行还是股份制商业银行，其收益率波动性主要来源于其经常发行的低收益率产品。这类产品的出现从一方面说明这两类银行有较强的市场议价能力，经常能发行低利率、低成本的产品；从另一方面说明，市场也比较认可这两类银行所发行的产品，即使收益率很低，也依然能顺利发行和销售。”

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)分析师黄晓萍认为，银行间理财产品收益率的分化将持续并扩大。“利率市场化带来生存危机，金融脱媒将大批金融机构纳入资产管理行列，银行间竞争将日趋激烈，分化将不断扩大，表现在收益率、产品设计等各个方面，直至达到一个平衡。”黄晓萍表示，“在逐渐增大的竞争压力下，各银行将努力开发自身的特色业务。同时，中小银行可能将通过压缩自身利润空间来吸引资金，大型银行特别是国有商业银行将利用资金的粘性来维持较高的利差。此外，投资人逐渐成熟，将提高对中小银行产品的风险溢价要求。”