中证金牛银行理财月报：季末收益率或有支撑顺水鱼财经

一、市场动态

监管层或为理财产品规模设限。

' 英国金融时报昨日援引了解新规则的知情人士的话说，中国将要求各银行加大对表外活动的披露。披露规则可能3月下旬或4月上旬于上海开始试行。从报道来看，目前监管层整顿影子银行的手段似乎不仅仅止于登记平台。报道称，围绕要不要对财富管理产品的推出设定硬性上限的辩论力度更大。两名银行业人士称，他们获知，监管机构正考虑把此类资产限制到相关银行存款基础的20%以下。

央行回笼流动性，银行理财收益率或止跌

。春节长假过后，市场资金面迅速恢复到宽松状态，资金价格大幅走低。上周银行理财市场匆匆结束了短暂且微弱的春节行情，理财产品的预期收益率再次大幅跳水，步入下行通道。金牛理财网数据显示，上周银行理财产品的预期收益率仅为4.34%，相比春节前大幅下跌9个基点。而与去年底最高点相比，收益率则已经暴跌30个基点。不过，业内人士认为，' target='_blank' >央行在公开市场重启正回购操作，资金价格下降空间或已不大，而随着一季度末的临近，预计银行理财产品收益率在短期小幅走低后将企稳。

展望蛇年银行理财：高收益难现，产品将“多元”。

受到各种市场因素的影响，2012年银行理财产品的收益率较之前有所下滑。而在2013年整体市场氛围之下，分析人士指出，今年银行理财产品要实现高收益会越来越难，在“稳中有降”的收益预期下，投资者投资中长期产品会比较“划算”。与此同时，今年，理财产品的多样化格局将更加明显。2013年，随着市场竞争的进一步加剧，特别是' 券商、基金加入到资产管理业务后，商业银行将会积极应对券商、基金的创新，研究推出更加多样化的理财产品服务，如净值类产品、结构化产品以及另类投资产品。

上海拟建理财产品登记平台，考虑纳入理财产品兑付信息。

海正在酝酿以更加系统、精细的方式加强对银行理财产品运行情况的监测。三位知情人士昨日透露，上海银监局拟推出一个面向行业内部的商业银行理财产品统一登记平台系统，通过向各家银行开放端口，对辖区内银行理财产品的发行信息和到期兑付情况进行统一的信息登记。据悉，这一登记平台，上海银监局已在着手搭建，并计划在近日推出。

继银行代销理财产品整改开始后，监管层对银行理财“资金池”业务的风险排查也已展开。《每日经济新闻(博客,微博)》记者了解到，目前，监管层已要求部分银行限期对“资金池”业务进行自查，最终结果将上报' target='_blank' >银监会。此外，对于银行理财产品 的信息披露短板，监管层也在酝酿可行的透明化方式。然而，记者在采访中发现，大部分银行人士对“资金池”业务的运行情况和风险都比较乐观。而对于理财产品的信披细化，银行方面则表示有一定难度，还要看监管的要求。

尽管中小银行近年来在理财市场穷追不舍，但银行理财市场依然呈现出高度集中于大型银行的局面。最新的一份调' 研报告显示，截至2012年三季度末，11家上市银行披露的理财产品总规模为4.68万亿元，其中' howImage('stock','1_601398',this,event,'1770') 工商银行(' 601398,' 股吧)、' howImage('stock','1_601939',this,event,'1770') 建设银行(' 601939,' 股吧)、' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' howImage('stock','1_601328',this,event,'1770') 交通银行(' 601328,' 股吧)和' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)6家银行在其中的份额处于领先。“理财业务市场是一个集中度非常高的市场，大型银行凭借广泛的客户基础和网点分布，单只理财产品到达上亿规模并非难事，这一点令中小银行望尘莫及。”一位城商行财富管理中心负责人告诉证券时报记者。

2月7日，国际评级机构惠誉分别调高交通银行和农业银行的违约评级和生存力评级。同时，惠誉还提醒，中资银行大量的表外业务及与非银行金融机构交易快速扩张的风险较大。短期内，银行面临的一个主要风险是理财产品规模迅速扩大，因为理财产品正将银行的存款基础属性从稳定、低成本转变为流动速度加快、成本更高和期限更短，而且由于资产与负债的期限不匹配，以及对标的资产披露水平较低，这将给银行带来较大风险。

银行理财统计数据掐架，背后原因是不透明

。对于银行理财产品总规模，上海银监局与银监会的统计数据在“掐架”。这或许可从侧面反映出银行理财产品的信息很不透明。上海银监局近日公布统计数据称，2012年底上海地区银行个人理财业务余额为5760.72亿元，规模约占全国总量14%。读者若是根据该组数据推算，全国银行个人理财业务总量应该是4.1万亿元。然而，中国银监会此前公布的数据则显示，2012年底全国银行理财产品资金余额为7.1万亿元。

警惕以“影子银行”名义误伤银行正常理财业务。

年初以来，几款关于理财产品的纠纷，引发了公众对银行理财和“影子银行”的争论。业界人士分析，由于国内外对“影子银行”尚无统一的测算口径以及边界界定，因此需要对非传统的银行理财业务加以区分，以防将“影子银行”的板子误打在银行正常的理财业务身上，影响银行正常的中间业务发展以及经营转型。

二、人民币新发产品：2月量价齐跌，收益率跌幅缩小

由于春节长假期间大部分银行停止新发理财产品，2月总发行量环比锐减。金牛理财网监测数据显示，2月104家银行共新发2381款非结构性人民币银行理财产品，环比减少670款；新发产品平均预期收益率为4.38%，环比小幅下降3个基点。除节前和月末资金面骤紧外，而大多数时间资金面仍处于宽松状态，是银行理财收益率下跌的主要原因。此外，与上月相比银行理财产品的收益率分布重心继续下移，其中预期收益率在(3%,4%]区间的产品市场占比继续上升，而收益率在(4%,5%] 和5%以上的产品市场占比均有连续大幅下降。

受春节长假影响，2月份各类型银行发行量大幅下降。其中，国有商业银行的发行889款，环比减少292款；股份制银行发行674款，环比减少195款；城商行发行666款，环比减少164；农商行发行128款，环比减少27款；其他银行发行24款，环比增加8款。

除春节前夕和月末资金面紧张外，2月资金面整体表现宽松，各银行新发理财产品的预期收益率涨跌互现。其中，国有商业银行理财产品预期收益率下跌11BP至4.09%，股份制银行上调3BP至4.48%，城商行下跌3BP至4.63%，农村商业银行上调3BP至4.47%。从收益率排名来看，城商行收益率仍位居首位，而由于国有商业银行的收益率的大幅下挫，两者差距继续扩大至54BP。国有商业银行中的工商银行的收益率最高，为4.27%，但环比下降7BP。股份制银行中收益率最高的是' target='_blank' >渤海银行，平均为5%，与上月持平。

从收益类型来看，随着总发行量的下降，2月各收益类型产品表现也量价齐降。其中，非保本浮动收益型产品发行1743款，环比减少414款；保本浮动收益型发行422款，环比减少184款；保证收益型产品发行193款，环比减少39款。值得注意的是，虽然发行量下降，但非保本浮动收益占总发行量的比例上升至73%以上，创一年来新高。

收益率方面，2月各收益类型产品的预期收益率均有下跌。保本浮动收益型产品下跌12BP至3.9%，保本浮动型产品下跌1BP至3.87%，非保本收益型产品下跌2BP至4.54%。与1月份情况相似，保证收益型产品和非保本型产品收益率跌幅微弱，而保本浮动型产品预期收益率依然较大。

从投资期限来看，2月份各期限产品发行量均有下降，但期限结构变化不大。1月以下期限产品发行80款，环比少发7款；1-3月期限的产品共发行1406款，环比减少475款，其占发行总量的比例为59%，环比下降2个' target='_blank' >百分点；3-6月产品发行570款，环比减少172款；6-12月产品发行285款，环比减少13款；一年以上产品发行40款，环比减少3款。本月各期限产品占比变化不大。

收益率方面，除1月以下期限产品收益率上涨外，其他期限均有不同程度下跌，但跌幅较1月份明显收缩。1个月以下期限产品大幅上涨26BP至3.91%；1-3月期限的产品下跌6BP至4.24%；3-6月期限下跌5BP至4.53%；6-12月期限产品下跌1BP至4.71%；而一年以上期限产品则下跌26BP至5.16%。从收益率走势来看，即使经过春节行情，1-3月的主力期限产品依然连续两月下跌6BP，而1年以上产品收益率仅为5.16%，已经接近一年来的最低点5.12%，这或表明银行理财收益率下跌压力依然不小。

三、投资建议：资金价格中枢难回落，收益率将有支撑

2月资金面可谓起伏不定和难以预料。央行先是为缓和节前资金面紧张，进行大规模逆回购，节后又重启8个月未用的正回购回收流动性，全月央行在公开市场共净回笼2530亿元，为今年以来的连续两月实现资金净回笼。2月资金面的起起伏伏和资金价格的大起大落对银行理财市场也产生了较大影响。

虽然2月银行理财产品平均预期收益率整体小幅下跌，但从单周平均收益率变化来看，基本上随着资金面的起伏而上下波动。春节前资金面趋紧，资金价格走高，因而节前两周银行理财产品的收益率呈上升态势，特别是春节前一周平均收益率回升至4.43%。不过，由于大规模逆回购操作，使资金价格并未像往年春节前大幅走高，因而银行理财市场的春节行情成色明显不足。而在春节长假过后，随着流动性迅速恢复极度宽裕，节后一周银行理财产品的预期收益率也大幅跳水，降幅达9个基点，不仅把春节前的上涨量全部跌去，还跌至今年以来的单周最低点4.34%。到了下旬，在央行重启进行正回购操作回收已显泛滥的流动性后，资金价格逐步回升，再加上月末因素影响，银行理财产品的收益率终于在月末一周终止下跌，保持在了4.34%。

尽管央行表示重启正回购操作是为了回收节前流动，但这一动作还是引发了市场对货币政策转向的讨论。分析认为，尽管目前判断央行货币政策转向收缩还为时尚早，未来走向须看经济增长和通货膨胀情况，但可以确定的是，去年央行开展定期逆回购以来流动性逐渐宽松的趋势可能已经见顶，资金价格中枢难以回落。对于银行理财市场来说，2月份收益率虽未终止下跌趋势，整体跌幅已明显收缩。同时鉴于未来资金价格难以大幅回落对银行理财产品收益率形成了支撑，以及随着1季度末银行贷存比考核的临近，预计未来银行理财产品预期收益率或将逐步止跌企稳。不过，目前在各银行资金较为充裕的情况下，理财产品收益率大幅上涨的可能性也不大。（文章来源：金牛理财网）