STCN解读:慈星股份经营风险隐现 总经理财务总监辞职顺水鱼财经

3月6日晚间，' howImage('stock','2_300307',this,event,'1770') 慈星股份(' 300307,' 股吧)（300307）发布总经理和财务总监辞职公告。

公司董事长兼总经理' target='_blank' >孙平范辞去总经理职务，但仍担任董事长；财务总监' target='_blank' >胡民主辞去财务总监职务；同时，聘任' target='_blank' >方国听为公司总经理兼财务总监。

公司总经理和财务总监辞职的背后，是公司业务销售存在潜在违约风险及上市即业绩变脸的压力。

2月18日，慈星股份曾公告，截至2013年1月31日，公司为客户销售贷款提供的担保余额为16.78亿元，公司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额为3.8亿元。

自去年11月起，慈星股份在每个月均公布上一月营业收入及销售贷款担保情况。去年10月末、11月末、12月末公司为客户的销售贷款提供的担保余额分别为17.43亿元， 17.57亿元，17.42亿元，担保规模保持稳定。

然而，公司由于客户销售担保贷款违约而暂时代偿的金额却持续上升。在这3个月月末，公司由于客户销售担保贷款违约而暂时代偿的金额分别为3.30亿元，3.38亿元，3.57亿元，今年1月则升到3.8亿元。

值得注意的是，1月代偿金额比2011年增加3倍。据披露，截至2011年底，慈星股份由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额仅为8309.63万元。

事实上，慈星股份自去年3月29日上市以来，其公司为客户采取的买方信贷担保贷款模式就一直争议不断。

据招股说明书显示，公司采取为客户提供的“买方信贷”销售模式主要分为委托贷款和销售担保贷款两种方式。也即是公司通过银行委托贷款或者与银行合作向客户发放销售担保贷款，让下游的针织机械买家可以先付首付拿到电脑针织机械，剩余款项在以后年度还清。

业内人士称，此销售模式，一旦出现大规模的客户违约情况，可能使公司面临连带担保赔偿风险、坏账损失及资金压力上升，从而影响公司的财务状况及盈利能力。

业绩上市即变脸

市场对慈星股份的质疑已经变成现实。据慈星股份2012年业绩快报显示，去年实现营业总收入21.7亿元，同比下降34.7%；归属于上市公司股东的净利润4.55亿元，同比下降50%。

有分析人士指出，在扣除非经常性的损益及费用的情况下，慈星股份去年净利润实际下滑幅度大于50%。慈星股份去年收到了慈溪市上市政策扶持奖励资金8500万元，同时IPO使财务费用大幅下降。去年前三季度，公司财务费用-4643.69万元，2011年可比数据为1472.25万元。这一进一出又带来逾6000万元的非经常性收入。据此测算,慈星股份实际净利润应该在3亿元至3.7亿元之间，下滑幅度当在六成以上。

二级市场对慈星股份业绩变脸似乎早有预期。据统计，慈星股份发行价为35元/股，开盘第一天就进入“破发”状态，首日收盘价为30.22元/股。截至3月6日，慈星股份收于8.26元/股，距离发行价下降76%。

（《证券时报》快讯中心）