空仓不持币玩转保证金顺水鱼财经

去年底，首只场内T+0货基' 添富快线的推出，为股民提供了全新的现金管理工具。相对于活期存款，保证金货币基金能够获得更高收益率；相对于回购，保证金货币基金极大地降低了操作强度，并且收益率更为稳定，因而受到股民的追捧。

近期，大盘风云再起，空仓观望情绪日渐浓厚，保证金货币基金需求激增，易方达、工银瑞信、银华等业界领先的基金管理人顺势推出相关产品，为股民提供更多高效的现金管理工具，使其“空仓不持币、玩转保证金”。

三款产品各具特色目前已经问世的保证金货币基金大多具有低门槛、申赎零费率等特点，此次新发的三款产品亦不例外。

从投资门槛来看，最低的是易方达保证金货币，每笔1元起；工银瑞信安心增利和银华交易型货币（场内简称：银华日利）每笔申购1000元起，均远低于' 券商保证金理财最低5万元和回购最低10万元的门槛。

从投资成本来看，虽然三款产品申赎费率皆为零，但管理费和托管费却各不相同，其中，最低的银华日利管理费和托管费仅为0.3%和0.09%，相比现有同类产品总体费率亦属于较低水平。

此外，三款产品亦各具特色。如易方达保证金货币是目前唯一按基金规模获得银行授信的场内货币基金，赎回比例上限更高，预计可至少应付当日超过50%的赎回，并且应付赎回的部分资产可在T+1日变现、不需T日变现，使得基金管理人的流动性管理时间更宽裕，有利于提高业绩。

与易方达保证金货币相比，工银瑞信安心增利和银华日利除了场内申赎外，还开通了二级市场交易。具体来讲，如果持有上述两款产品的投资者需要快速变现，可以像交易股票 资产一样在二级市场卖出基金份额，成交后资金即可用于股票 等资产的买入，从而实现退出环节T+0。不过，资金退出T+0的安全性有赖于基金份额及二级市场流动性，如果二级市场因交投不活跃导致买卖价差较大，则将大幅拉低投资回报。

此外，银华日利还独具两大特点：其一，不再沿用普通货币基金以一元面值计价的方式，而是采用“不结转收益的全价”计价方式，即以' 基金净值的高低体现其收益变化，更符合股民的交易习惯。其二，采用定时现金分红的收益分配方式，即每年初将基金份额净值超出面值的部分全部以现金形式分配给投资者，有利于投资者节省成本。

注重流动性管理业内人士指出，与传统货币基金相比，保证金货币基金将对管理人的流动性管理能力提出更高要求，因为保证金在场内的进出相当频繁且数量巨大，会造成保证金货币基金的频繁申赎，且支付效率要求更高，这要求货币基金必须具备足够的规模、足够完善的交易、结算等前中后台支持系统。

对此，三家管理人均重点着力。易方达旗下货币基金规模超过600亿元，在业内排名居首。固定收益首席投资官' target='_blank' >马骏指出，易方达基金经过几年的布局，全方位提升了货币基金的投资管理效率和系统保障能力，在流动性管理方面成效显著，积累了丰富的经验。

工银瑞信旗下货币基金规模则排名行业第四，自2008年1月至2012年6月，其申赎总量排名第一，平均年化流动比率排名第二，体现出比同类产品更大的流动性以及更高的管理要求和更为丰富的管理经验。同时，其业绩亦位居同类前列。根据' target='_blank' >银河证券，截至3月8日，' 工银货币今年以来收益率在52只同类基金中排名第四。

银华基金(博客,微博)相比之下稍显逊色，但其固定收益管理能力近两年得到显著提升，银华货币业绩和规模亦稳步提升，均处于同类中上游水平。