“8号文”重击银行理财产品?顺水鱼财经

昨天A股市场遭受重创，本来势头良好的银行股齐齐暴跌。' target='_blank' >银监会最新发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（又称8号文）被认为是昨天大跌的推手。

专业人士普遍认为，这一文件的出台将使银行理财产品收益率下降，社会融资成本升高，融资总量结构发生变化，但长期来看有利于银行理财业务持续健康发展。

实际存量“非标债权”不超2万亿

银监会有关人士表示，近期，商业银行理财资金直接或间接投资于“非标准化债权资产”业务增长迅速。此次发布8号文也是为有效防范和控制这一风险，促进相关业务规范健康发展。

所谓“非标准化债权资产”是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、' 信托贷款、委托债权、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

截至2012年末，银行业理财产品余额为7.1万亿。根据银监会领导对媒体披露的数据，理财产品投向债券、货币市场工具、同业存款的占60%以上，债权类项目类融资（信托贷款、委托贷款、票据资产、银信合作等）占25%左右，高收益型权益类资产占10%左右。按照债权、权益类投资占40%的上限计算，“非标债权”约为2.8万亿。中金公司昨天的报告指出，根据他们了解的情况，估计实际存量非标债权应该不超过2万亿。

银行理财产品预期收益率可能下调

记者查阅当下一些在售理财产品的说明书发现，很多理财产品的资金都是既投向债券市场，又投向非标债权。比如，某大型国有银行在售的一款85天的非保本浮动收益理财产品，拟投资10%-90%的高流动性资产，10%-90%的债权类资产，0%-70%的其他资产或资产组合，预计年化收益率为4.3%。不难看出，这款产品所投向的债权类资产和其他资产都属于“非标债权”。

分析人士指出，“非标债权”能为银行理财产品提供更高的收益。因此银监会的规定将使得银行理财产品的收益率和增速有下行压力。' target='_blank' >国泰君安预计未来3-5个月“非标准化债权资产”理财产品新发售量会显著减少，理财产品收益率将下行。某股份制商业银行资深人士表示，今后一些超短期滚动型理财产品的发行数量将大幅下降，但银行理财产品对投资去向的说明会更透明，不会像现在这样语焉不详。

开发商和融资平台将面临资金紧张

业内人士告诉记者，银行理财产品投资于“非标债权”的资金主要流向房地产和融资类平台项目。银监会新规实施后，这两大领域的资金将逐渐收紧。

“当银行受35%上限的制约进行理财资金投资结构调整时，对这一融资渠道较为依赖的开发商、地方政府融资平台等将面临融资困难。”平安证券指出，当部分已超标的银行开始压缩融资类业务时，势必陆续退出部分已投资的项目。结构调整将在短期内产生摩擦成本，这不仅将带来整体社会层面资金的相对紧张，甚至将可能对银行的资产质量产生负面影响。

昨天，市场普遍担心此监管政策将打压社会融资总量，进而影响经济复苏。中金公司认为不必过分担心，因为理财中的项目融资仅是社会融资中的一小部分。

理财资金将更多流入债券市场

平安证券固定收益部副总经理' target='_blank' >石磊认为，此新规的实施，'私募债、资产证券化、担保增信最先受益。

平安证券预计银行理财资金将更多流入债券市场，这将拉低债券市场及银行间市场整体收益率水平，降低企业发债成本。但另一方面，新政策将使其他贷款市场的资金可得性更差，利率上升，导致企业财务成本上升。不过预计类贷款市场利率的上升程度将超过债券市场利率的下降程度，从而带动全社会融资成本上升。

文/本报记者 程婕

财经分析

银行要让百姓知道钱投到哪儿去了

本报讯（记者 程婕）每到季末或者年末，银行通过发行高收益理财产品揽储的招数就会卷土重来。而这些高收益理财产品的募集资金究竟投向何方，往往经过银行和第三方机构的层层包装，让普通投资者摸不着头脑。

记者曾在某股份制银行网点咨询一款预期收益率为5.2%的理财产品，网点经理告诉记者：“募集资金投到哪里很复杂，但一般来说肯定能达到预期收益。”类似的情况并不少见。

此次银监会要求银行明确理财业务的具体资金去向，并充分披露有关信息。即使是和“天书”一样难懂的理财产品说明书，银行也要做到向消费者披露自己的钱最终到哪里去了。

银监会8号文其实在3月25日已经发布，但直到昨天才在媒体的关注下成为大盘杀手。普益财富研究员肖芳认为，这一方面是因为银行理财市场近几年来的爆发式发展已经引起媒体和社会民众的广泛关注；另一方面，关于监管层要整改银行理财市场的风声自2012年7月份就已传出，监管靴子的最终落地符合市场预期，同时也容易被过度解读。

8号文中界定的非标准化债权资产，就是“资金池”运作模式下的非保本浮动收益型产品的最主要投资对象，这类资产往往是理财产品获得高收益的主要来源。

值得注意的是，由于期限在一年以上的理财产品的占比很小，到2013年上半年，非保本浮动收益型产品的存量“资金池”就基本可自动消化。只要新设的非保本浮动收益型产品采取“一对多”或者“多对一”模式运作，就可以实现单独管理、单独建账和单独核算，就自然符合第8号文的规定，不受2013年底前要完成风险加权资产计量和资本计提的约束。

肖芳同时指出，此法规实质就是倒逼银行理财业务转型，而不是封杀或封堵理财业务的发展。