银监会8号文倒逼银行理财转型顺水鱼财经

3月25日，' target='_blank' >银监会下发了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发2013年8号文）。“规范运作+规模管理”凸显了监管层通过规范理财业务开展程序，加强信息披露，适当提取资本以及控制额度等方法控制理财业务的增长速度和规模，并适当分散风险的意图。

银监会8号文中，有几点值得我们关注：第一，重申应实现每个理财产品与所投资产的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。对于新业务，达不到上述要求的，应立即停止相关业务；对于存量业务，如果达不到上述要求，必须在2013年底前计提资本。

第二，首次给出“非标准化债权资产”的定义，非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、' 信托资产、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受益权、带回购条款的股权性融资等。

第三，限定了理财资金投资非标准债权资产的规模。该《通知》要求，商业银行应当合理控制理财资金投资非标准债权资产的总额，理财资金投资非标准债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

从银监会8号文对银行理财市场的影响来看，有以下几方面：

一是银行理财市场整体受影响较小。从2012年起，各行就已经开始整改和梳理理财资金池，理清资金资产对应关系。该《通知》给予了银行10个月的过渡期，而银行发行的理财产品大多数期限都在6个月以内，即使少部分业务无法完成整改，大部分也将在2013年底前到期，因而对银行理财实质影响不大。在非标准债权资产需求放缓的背景下，信托、' 券商等通道的业务将受到抑制，部分融资客户可能转向债券融资，而此举将对债券市场构成利好。

二是不同银行的影响呈分化态势。银监会8号文明确非标准化债权资产规模与银行资产挂钩，实际上是将贷款领域的行业格局延伸至理财领域，国有大行受益于庞大的资产规模，受影响较小，中小银行受影响较大。从2012年的收益率来看，中小银行理财产品的收益率明显高于国有大行，其主要做一些票据、信托收益权等，均属于非标准化债权资产。虽然中小银行有做大规模的冲动，但限于投资资产的掣肘，产品收益率会下降，对客户的吸引力有限。

三是银行理财产品收益率有下行压力。非标准债权资产占比受限后，银行会通过做大对债券和同业等标准债权配置来满足监管要求，由于债券等资产相比信托等收益率偏低，提高债券比例后理财收益率有下行压力，但仍会高于存款；与之对应，理财增速有向下调整的压力。

四是银行理财投资运作难度增加。商业银行需要过渡期来对现有的“非标”资产进行处理；同时，项目与产品投资的一一对应，也增加了理财业务的投资运作难度。这条规定对目前商业银行利用理财产品冲击时点存款的做法将产生较大影响，时点冲存款将使得月末季末理财余额下降，35%的非标准化债权资产占比有可能被突破。

此次的银监会新规有利于化解市场潜在的风险，更好地保护广大投资者利益。同时，也将促使商业银行加快理财业务转型，真正回归银行的代客理财本质，中长期利好银行和债券乃至资本市场的发展。