央行重启央票申报需求 货币政策放松预期或落空顺水鱼财经

和讯债券消息 据媒体报道，进入5月短短数日，欧洲、澳洲" 央行先后降息，在中国经济复苏缓慢背景下，市场多揣测中国货币政策是否也会步其后尘。不过从今日中国央行公开市场时隔近一年半后重启" 央票申报需求来看，包括降息在内的政策放松可能，或仅是镜花水月难成真。

业内人士认为，不论明日公开市场央票是否发行，央行此举明确释放出继续合理调控流动性的意图，以回笼人民币升值等导致的过多资金流入。另外，仅凭央票是否重启，目前还不能断言货币政策就此收紧，不排除增加调节工具，而仍维持政策中性的可能。

业内人士周三透露，在时隔近一年半后，" 中国人民银行公开市场首次重启央票申报需求，期限三个月；同时仍保留了28天期正" 回购这一回笼流动性的操作工具，近期一直报而未发的逆回购需求则引退。

对央票需求重启，广发银行资深交易员颜岩认为：“看来央行是要继续之前的回笼操作，至少政策方向是不会主动放松的。”

上周日午后，市场曾一度盛传中国央行可能于当日宣布上调存款 keyword=准备金率" 准备金率并下调基准利率；并有" 分析指出，此举是为应对中央政治局此前提出的“稳住宏观、放活微观”的精神。中金公司报告也指，经济增长下行风险，以及债市监管风暴对地方融资平台扩张限制，加大货币政策放松压力，但短期内明显放松可能性小。

在公开市场意外传出上报央票需求消息后，反应灵敏的人民币利率互换（IRS）市场早盘应声上涨，幅度约2-3个基点；" 现券市场则卖盘有所增加，" 收益率随后有微幅上行。

“央票可能重启啊。”北京一银行交易员解释IRS上涨原因时如此表示。

另一银行交易员指出，5月以来欧洲、澳洲央行先后降息，外部经济体不断出台宽松政策，致中国面对的热钱流入压力增大。结合此前" 外管局发文加强外汇资金流入管理，是次重启央票需求或和回收由此引发的过多流动性有关。

" 澳洲央行周二调降指标利率0.25个百分点，至纪录低点2.75%，这是澳洲央行12月以来首次降息，令许多分析师大感意外，他们原本预期澳洲央行将再按兵不动一段时间。而上周四" 欧洲央行也将指标利率下调25个基点至纪录低点0.50%。

为防范外汇收支风险，加强外汇资金流入管理，中国国家" 外汇管理局周日发布通知称，外汇贷存比超过参考贷存比的各中、外资银行，应在每月初的10个工作日内（初次实施应于2013年6月底前）将综合头寸调整至下限以上。

货币政策或仍注重数量调节功能

业内人士认为，就目前中国经济形势和此前官方言论分析，重新申报央票需求，在最大程度减弱货币政策放松的同时，仍不排除其维持中性，继续以数量调节为主的可能。

" 招商银行(" 600036," 股吧)金融市场部固定收益分析师刘俊郁认为，央票可能重启虽然意味着政策不会再松，但说就此收紧亦为时过早，“数量型调节吧。”

北京另一银行交易员也表示，央票作为公开市场操作的手段之一，和正/逆回购一样可以调节市场流动性。而且三个月品种期限不长，可以说是一个比较中性的手段。

从全球经济和货币政策的共性方面考虑，上海一" 券商分析师认为，央票需求的重启，应只是针对海外流动性，“在全球放松背景下，中国不应该紧缩，所以只能是针对热钱，重新筑池子。”

中国央行此前公布3月份新增外汇占款高达2,363亿元人民币，一季度月均增量超4,000亿元，凸显资本流入压力沉重。不过随着中国经济增长弱于预期、监管层加大资本管制力度等因素，后期资本流入规模料自高位下降。

颜岩进一步指出，央票发行已缺席一年多，是次央票重新申报需求，对市场机构来说，相比同期限回购更有吸引力；具体到对市场流动性的影响，应该不大，因5/6月属于季节性流动性紧张时期，预计央行即使重启央票，在量上应有所控制。但债券收益率上行的动力更强，尤其是中短端。

虽然目前仅从报需求还不能确定明日三个月是否最后会重新“面世”，但就路透了解到的情况看，有部分大型银行已有参与明日央票发行意愿，成行可能性很大。

央行公开市场最近一次央票发行是在2011年末。进入2012年后，公开市场一直未发央票，而仅使用正/逆回购来调节市场流动性。去年二季度末至春节前一周，则只滚动进行了逆回购操作，期限主要有七天、14天和28天，中标利率数月持稳。

央行公开市场周二进行了550亿元的28天期正回购操作，中标利率持平于2.75%。上周公开市场正回购操作量与到期量持平。

公开市场一级交易商一般于周一和周三会上报本周的公开市场需求，具体包括正/逆回购和央票。如果某些操作未出现在需求名单中，就基本不太可能进行该项操作。今年春节后至今则仅进行了正回购操作，期限包括28天和91天，逆回购多询而未发。