美元升值打压A股　看好信托、银行理财顺水鱼财经

面对国内股市开年以来的连续调整，在业界久负盛名的交银国际首席策略分析师洪灏昨天在接受扬子晚报记者采访时预计，近期' target='_blank' >央行将维持人民币继续升值，并可能出台降息政策，这对A股短期内虽然构成利好，但由于美元升值和海外股市的上涨，抑制了A股上涨的空间，因此，对于投资者来说，持有' 信托和银行理财产品是更好的选择。

预计人民币继续升值并减息

洪灏表示，目前中国的负债余额达到115万亿元，中国的债务负担越来越重，而偿债能力却在不断地降低。但中国有一样东西是西方发达国家所没有的，就是部分资产仍然以历史成本计值并且具有重估空间。考虑到以上各点，货币升值与减息似乎是个合理的政策组合，但代价是房地产泡沫将进一步恶化。预计中国央行有可能采取这个策略。

不过，洪灏提醒，5月6日，就在中国宣布将要制定开放资本账户的计划前不久，人民币突然贬值0.4%，是15个月来最大的波动。如此大的波动显示市场预期中国的资本账户一旦开放，大量资本将外流，并触发人民币贬值。同时，按收入差距调整的指数显示人民币仅被低估了约2%。在全球货币战愈演愈烈的形势下，人民银行的汇率政策似乎与邻国大相径庭，形同资助邻国的竞争性贬值。因此，在人民币升值空间有限的情况下进行升值，等同于将财富从国外投资者转移到国内生产商；而在负利率环境下减息，则形同可以得到贷款的利益群体继续对储户进行剥削。

看好理财和信托，不看好A股

洪灏表示，过去几年，中国的投资策略其实就是有关部门限购什么就买什么，这从房地产和车牌价格的上涨，以及人民币升值中就可印证。相反，有关部门力推的蓝筹股却表现不济。这种策略就好比打麻将：麻将牌里有一种策略，是不打出对家所需要的牌，让其无法和牌。投资者应把监管部门限制的商品纳入投资组合，这跟打麻将是同一个道理。我们把这种策略叫做“麻将投资定理”，而根据这个定理制定的投资策略至今一直管用。

因此，在当前的“牌局”上，投资者手上需要持有信托和理财产品两只牌，因为它们是对国内生产商的贷款，同时有关部门并不支持持有这些投资产品。他表示，目前市场共识是中国股票 估值低廉，是建仓的好时机，他认为这是一种误解。尽管央行可能降息，但这对股市只有短期促进作用，目前美元的升值和海外股市的上涨将对中国股市上涨构成强大的阻力。而且，中国股票 的股息率只有2.5%，远低于理财产品的4%收益率，只要这个不均衡的格局持续下去，存款都会继续流向理财和信托产品，直到股票 类资产变得更便宜而真正具有投资价值为止。扬子晚报记者 陈春林