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国务院总理' target='_blank' >李克强5月6日主持召开的国务院常务会议提出要在农业农村领域加大改革力度，并确定了发展现代农业，建立健全农村产权确权、登记、颁证制度等一系列改革任务。
据新华社报道，' target='_blank' >农业部部长' target='_blank' >韩长赋介绍，在建设现代农业方面，农业部将强化农业发展政策支持，优化和调整资金存量，重点向规模化、标准化、科技化等方面倾斜，充分发挥支农资金导向作用；扶持种粮大户、家庭农场等新型生产经营主体，培育新型职业农民，发展适度规模经营，提高农业的规模效益。
同时，运用价格支持、补贴补助等多种方式，提高农业比较效益，保护和调动农民的生产积极性；统筹农产品进出口，充分利用两种资源、两个市场，保障农产品供应，保护农民利益。
' target='_blank' >国泰君安认为，我国现在处于推动农业第二次现代化的初级阶段，这个阶段受益的是农业机械、农业生产资料供应。对应的上市公司有' howImage('stock','2_300159',this,event,'1770') 新研股份(' 300159,' 股吧)、' howImage('stock','1_601038',this,event,'1770') 一拖股份(' 601038,' 股吧)、' howImage('stock','2_002532',this,event,'1770') 新界泵业(' 002532,' 股吧)、' howImage('stock','2_300022',this,event,'1770') 吉峰农机(' 300022,' 股吧)等。、
' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)则认为，在农业科技化方面，可以关注的公司有' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)，而农业规模化方面，关注' howImage('stock','2_002157',this,event,'1770') 正邦科技(' 002157,' 股吧)、' howImage('stock','2_002567',this,event,'1770') 唐人神(' 002567,' 股吧)、' howImage('stock','2_002477',this,event,'1770') 雏鹰农牧(' 002477,' 股吧)、' howImage('stock','2_002458',this,event,'1770') 益生股份(' 002458,' 股吧)、' howImage('stock','2_002311',this,event,'1770') 海大集团(' 002311,' 股吧)、' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)都值得关注。
（《证券时报》快讯中心）
新研股份：玉米机行业预计将延续高增长,公司作为领先竞争者受益
撰写时间：2013年5月1日
1、玉米机行业预计仍将延续高增长。12 年协会12 家骨干企业玉米机产量达到28500 台，同比增产超过100%，在所有机械产品之中分外凸出。1）未来农业人口外移和中央财政补贴这2 大基础性因素将长期存在，2）玉米机作为政策倾斜补贴对象，未来2-3 年其将延续高增长。
我们认为农机行业明显具备穿越周期的特点，行业吸引力比较大。
2、公司核心业务向疆外市场扩张。公司打破疆内市场限制，已在东北和内蒙等市场取得良好业绩，去年东北市场大增84%，最近3 年占比提高超过1 倍。我们预计2015 年国内玉米机收率将超过50%，玉米收获机械年均需求在~30 亿元。公司计划扩张到6-7 个省份并已进入黑龙江政府推广目录，其他中东部地区预计未来也将逐步贡献业绩，公司将获得更为广阔的市场。
3、公司产品多元化潜力巨大。公司具有研发基因，产品多元化将是长期发展动力。我们推算未来3-5 年采棉机市场总量潜力约为135 亿元，疆内市场40-45 亿元，目前主要是外资参与，市场前景乐观。公司已推出3 行机，今年采棉头将推向市场。另外，公司还有青贮饲料机、经济作物机械等方面的多个新产品储备，横向扩张动力充足。
4、产能扩张将面临良好的外部形势。公司具备良好的成长预期，市场和新产品扩张预计将带来需求大幅增长，其计划启动产业化基地二三期项目，设计产能价值~10 亿元。此外，规模效应和新产品(采棉机等)可能使公司的毛利率稳步提高，盈利能力稳定保证业绩成长的可持续。
下调对公司评级至“推荐”。我们下调对公司2013-2015 年的盈利预测，公司EPS 分别为0.57 元、0.68 元和0.79 元，对应动态P/E 分别为25X、21X、18X。尽管今年国内玉米机销售仍有可能超预期，但预计竞争将更加激烈，此外与上次评级相比，公司目前的估值水平处于中偏上的位臵，我们谨慎下调对公司的评级至“推荐”。
风险揭示：我们认为公司面临的主要风险是市场竞争；此外积极的扩张将考验公司的管理能力，存在期间费用上升将侵蚀利润的风险，详见本文风险提示部分。
（《证券时报》快讯中心）
一拖股份：产品结构上移,强化大中拖龙头地位
研究机构：广证恒生
撰写时间：2013年3月30日
营业收入下降3.29%，产品结构优化上移
公司产品结构继续优化上移。2012 年公司销售大中型拖拉机85570台，同比增长0.86%，高于行业增速（-2.3%）；而东方红小轮拖销量则同比下降41.02%。在大中型拖拉机中，100 马力以上大轮拖销量21341 台，增长70.85%；中轮拖销量41728 台，增长19.63%；而由于市场替代产品原因，履带拖拉机仅销售1511 台，下降35.01%。
动力机械业务方面，由于下游需求疲软，2012 年公司销售各类型柴油机16.2 万台，同比下降3.81%。由于小轮拖销量缩减和柴油机需求疲软，公司营业收入同比小幅下滑3.29%。
公司加大研发力度，管理费用增加3144 万元
公司继续推进100-200 马力技术平台的搭建和大马力电控柴油机、大马力轮拖齿轮加工等新产品、新工艺的研发。2012 年公司研发费用支出3.84 亿元，同比增长8.8%。研发力度加大使得管理费用增加3144 万元，对公司净利润连环贡献率为-12.9%。受此影响，公司营业利润同比下降22.84%。
公司将充分受益拖拉机大型化趋势
随着农业种植规模化、集约化，农机市场消费主体逐渐向农机合作组织、农机大户方向发展，农用拖拉机大型化趋势明显，2012 年大轮拖增速达50%，预计2013 年将继续保持30%左右的快速增长。公司大轮拖业务收入占比达40%以上，市场占有率35%左右、稳居行业首位，将充分受益于农用拖拉机大型化趋势。
农机购置补贴力度有望继续加大
近几年，中央政府不断加大对农机的购置补贴额度，从2004 年的0.7亿元，增加至2012 年的215 亿元，迄今为止，中央财政共安排补贴资金744.7 亿元，带动地方和农民投入2187.9 亿元。从国际经验看，农机购置补贴是各国扶持农业机械化发展的重要推动力。目前我国农业机械化以及农机补贴仍处于起步阶段，农机购置补贴政策力度有望继续加大。
盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.39、0.45、0.56 元，当前股价对应PE 分别为23、20、16 倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
（《证券时报》快讯中心）
新界泵业：成长路径清晰,农业泵和环保业务共同发展
研究结构：招商证券
撰写时间：2013年5月17日
近期我们对新界泵业进行了跟踪调研，进一步交流了公司农用水泵以及环保产业链上的布局和发展战略情况。目前市场普遍认为农用水泵行业进入技术壁垒低，市场竞争激烈，成长性差，但我们认为农用水泵具备消费品属性，受经济波动影响小，行业进入壁垒不是技术而是渠道和品牌，新界在渠道建设和品牌推广都远领先竞争对手，上市以来2007-2012收入年复合增长率达21.0%，净利润达26.0%，去年收购浙江博华进入污水处理环保产业，拓展新增长点，成长路径已经清晰，预计2013-2015年EPS0.73、0.94和1.19元，复合增长率30.1%，上调至“强烈推荐-A”，目标价22元。
战略清晰：泵与污水处理环保产业并行发展。公司设立了潜水泵、陆上泵、井泵、不锈钢泵、污水泵和屏蔽泵6大事业部，2012年产量达到约237万台（含少量空压机），连续7年农用水泵全国产销量排名第1，行业占有率约为3%-4%，除了在农用水泵继续增加优势外，同时也将向城镇生活用泵、污水用泵、环保用泵等领域拓展，提升增长空间。2012年公司并购了浙江博华，以此为平台进入污水处理环保产业，在战略层面上将与原有泵业务并行发展。
国内渠道优势明显，登陆央视进一步提升品牌影响力。农用水泵市场分散，销售网络是体现竞争力的重要手段，新界经过28年的积淀，目前在全国设有15个区域配送中心，拥有1100多家一级经销商和3000多家二级经销商，国内营销网络建设成熟，远超竞争对手。公司一方面通过对经销商进行技术、营销培训等巩固关系，另一方面每年考核经销商进行优胜劣汰提升营销效率。4月份，新界泵业广告先后在CCTV-7和CCTV-1频道登陆，相应各经销商也借此在门店打出广告横幅，形成视觉冲击，从而进一步提升公司品牌知名度，为今年产能释放的成长提供支持。
自主品牌战略优势显现，市场占有率有望提高。公司水泵产品从2005年开始出口，与国内大部分竞争对手采用OEM/ODM出口不同，公司一直坚持自有品牌建设，泵类外销产品基本为自主品牌（占95%以上）。目前公司在国外拥有约300多家稳定的海外客户群体，覆盖亚非拉、欧美等100多个国家和地区，2012年与国内多数竞争对手受国外经济复苏缓慢影响需求疲软导致出口出现下降不同，公司出口同比增长26%，占收入比46%（其中亚非拉同比增长28%，欧美18%），经过多年积累的自主品牌优势充分显现。公司出口产品价格约为国外同类产品2/3左右，性价比优势明显，我们预计公司仍能在海外市场保持快速增长。
研发实力强，支持水泵业务拓展。公司拥有博士后工作站、水泵研究所和省级技术中心，是全国农机标委会潜水泵工作组组长单位，到2012年底累计获得授权专利70项（2012年新增11项），累计参与国家/行业标准制/修订工作42项（2012年8项）。虽然农用水泵进入技术壁垒低，但研发实力仍是提升水泵质量和效能的重要保证，同时也为公司进入城镇生活用泵、污水用泵、环保用泵等领域提供了重要支持。
农机补贴政策支持力度不减。十八大提出农业现代化、新型城镇化建设，都将拉动农业排灌、城镇污水处理、城镇生活用水、新农村建设和城镇居民家庭用水、水循环等领域对水泵的需求，今年《2013年农业机械购置补贴实施指导意见》下发了首批200亿指标，同比增长53.8%，预计全年补贴额有望超过250亿，同比增长16.3%，目前公司有9大系列产品，60多种规格列入《2012-2014年国家支持推广的农业机械产品目录》，作为行业龙头，公司将更加受益国家的政策支持。
并购浙江博华，延伸到环保产业。公司2012年11月份完成了对浙江博华的收购，控股比例为51%，博华原始股东陈杭飞、郦云飞夫妇共同持股49%。收购后，新界董事长兼任浙江博华董事长，陈杭飞任总经理。我们认为这样的股权结构和组织架构，一方面体现了新界对浙江博华污水处理环保产业发展的重视，另一方面也保证了博华原有管理团队的稳定。目前浙江博华本部现有员工89人，其中高级工程师14人，工程师47人，在国内废水、废气、噪声等环境治理领域能够提供工程设计、设备采购及安装、调试等全面解决方案，并自主研发了包括WAF涡流气浮专利设备、催化氧化设备、低浓度有机废水无动力处理一体化设备、净水处理一体化设备、旋流板塔除尘脱硫设备等，迄今已经在国内20多个省、市、自治区完成数百个环境污染治理项目的咨询、设计和总承包。从公告的重大合同看，浙江博华2012年底在手合同约7143万元，我们预计今年实现收入可超过1亿，按照10%的净利润计算，达到承诺的业绩问题不大。从发展方向看，浙江博华将持续专注水处理、技术含量较高、竞争相对较小、市场容量大的工业园区水处理项目，新界将在资金、渠道等方面支持博华发展，力争每年产值和利润的增长速度都超过母公司泵产业的发展速度，目标成为工业和园区污水处理方面领军企业。同时进入环保产业，母公司环保泵和污水泵产品的拓展也将得到较好支持。
募投上马工业基地和配套项目投产，上游供应链体系管理得到进一步加强。2012年公司水泵销量为237万台（含少量空压机），对应老厂区产能已经释放充分，去年11月份公司募投项目已经开始生产，今年逐步释放产能，按照老厂经验，产能具备弹性，我们认为全部达产后产能将可超过100万台，作为水泵铸件和配件供应基地的江苏新界项目、江西新界项目已相继建成投产，有助于公司加强对上游供应链的管理，从而更好地控制生产进度和交货速度。同时2012年公司投入近1.2亿元引进自动化铸造系统、自动化涂装系统、精密加工中心、数控纵车及各类数控设备，有助于生产效率和产品质量的提升，按年10%的折旧计算，新增1200万多的折旧，考但虑到人工替代和收入规模，对生产成本影响不大。
渠道掌控和成本控制能力增强以及原材料价格处于低位提升公司盈利能力。由于公司在渠道建设方面的优势，去年部分产品得到了涨价，同时公司推行采购成本考核，加上原材料价格处于低位，共同作用使得2012年农用水泵毛利率同比提升3.5个百分点至25.2%。由于原材料在农用水泵中成本占比较高，特别是硅钢、生铁和铜对成本影响较大，铝使用占比较小，我们选取了新界泵业2009年3季度到2012年4季度这4年的数据，对原材料价格波动对公司毛利率影响做了一个简单回归测算。由于水泵生产周期较短，为较好反映原材料价格对毛利率的影响，季度原材料均价取提前一个月的3个月均价，根据回归测算，原材料价格波动能够部分反映公司毛利率变动情况，其中铜和硅钢价格上涨能够显著性降低毛利率水平，而生铁价格对毛利率变动影响不明显，我们认为主要是因为生铁最近几年价格波动较小，且主要以铸件供应，供应商议价能力较弱，所以对公司毛利率影响不大。目前铜、硅钢和铸铁等价格仍处于低位，同时鉴于公司在采购成本方面的管理能力进一步提升，加上业务结构优化，我们认为今年公司毛利率仍可继续提升。
上调至“强烈推荐-A”投资评级。农用水泵具备消费品属性，受经济波动影响较小，行业进入壁垒不是技术而是渠道和品牌，公司拥有优势，在农业现代化、新型城镇化建设背景下，具备快速成长动力，并购浙江博华进入环保领域，有助于提升发展空间，上调2013-2015年EPS至0.73、0.94和1.19元（原0.71、0.90和1.11元），对应2013年动态PE24倍，目前估值具备吸引力，上调至“强烈推荐-A”投资评级，目标价22元。
风险提示：以生铁、钢和铜等为主的原材料占水泵成本约85%，价格上涨对毛利率有较大影响；海外市场拓展低于预期。
（《证券时报》快讯中心）
吉峰农机
公司是目前国内最大的农机连锁企业，中国农机流通协会副会长单位和中国连锁经营协会理事单位公司，销售国内外名优现代农业装备及相关农村机电产品。主营业务为传统农机、载货汽车、农用工程机械、通用机电产品等现代农业装备的销售及售前售后服务，具备国家一级农机营销企业资质。拥有直营连锁店70家，连锁网络已覆盖四川、重庆、贵州、广西、广东、陕西、云南等。在2007年中国农机流通协会百强企业排名中位列第五，2009年中国农机流通协会认定本公司为农机流通连锁类企业综合实力排名第一，作为农机流通业的品牌在行业内已具有较高的知名度。
申银万国认为，公司商业模式创新，综合优势显著：1.率先在行业内将直营连锁经营模式应用于农机流通领域，辅之以特许加盟；2.由小店经营模式转变为多品类、多品牌的大卖场、大市场经营模式；3.由以销售为主的单一流通模式转变为以提升购买者总价值为核心的集专业化咨询、售前培训、体验式营销、便捷式售后服务为一体的综合服务模式；4.均衡发展农用机械、工程机械、载货汽车、通用机电四大业务，致力于成为现代农业装备及泛农村综合机电的售后与服务提供商。
在创新商业模式的驱动下，公司规模、专业技术服务、管理、品牌等优势显著。
（《证券时报》快讯中心）
隆平高科：促销加大拖累毛利率下滑,高端品种表现亮丽
撰写时间：2013年4月28日
行业库存压力下，公司的收入增速继续放缓。12 年以来两杂种子的库存压力进一步增大，公司收入增速持续下滑（Q1：33%、Q2：-21%、Q3：10%、Q4：9%）。
考虑到13 年两杂种子的库存还将扩大，我们预计行业景气度仍将低迷，对此公司表示力争13 年实现20%左右的收入增长。
三水稻品种进入行业前十，隆平206 高增长持续。2012-13 销售季Y 两优1 号、深两优5814 及C 两优608 三个品种进入我国前十大水稻推广品种，预计推广面积在750、350、250 万亩左右，而隆平206 推广面积约在1000 万亩。我们认为，好品种是企业在行业库存' target='_blank' >高峰期保持业绩的基础，高端品种的亮丽表现显示公司核心' 竞争优势明显。
促销力度加大拖累毛利率水平，经常性业务明显下滑（-46%）。12 年公司的水稻、玉米种子的销售量分别同比增25.1%、64.4%，毛利率分别为40.0%、41.3%，其中毛利率同比分别下滑3.0、9.3 个百分点。我们认为，库存压力下行业内各企业皆加大对经销商的返利力度。从量升毛利率降、销售费用持平（-1.4%）的角度来看，公司加大了品种的放量力度，相关返利已体现在成本中，因此返利力度加大、毛利率明显下滑是公司经常性业务业绩下滑的主因。
减值损失及财务费用压力成风险扰动因素。12 年公司的库存上升至14 亿元（+37.4%），全年计提减值损失4563 万元（11 年1504 万元）；财务费用大幅增加至8095 万元（11 年4145 万元），主要与公司发行4.5 亿元债券及加大对经销商返利所致。我们认为上述压力在13 年仍然可能存在。
策略调整：主要子公司做减法，做大仍然兼顾。12 年湖南隆平、亚华种业及安徽隆平三家子公司合计实现净利润2.9 亿元（+27.9%），未来该三家子公司在品种上仍然保持减法策略，积极提高高端品种占比。同时，基于提高市占率的做大战略，在一般品种上，公司亦将考虑成立子公司以加大推广力度。因此，未来仍将是公司品种全面放量的时期。
会计调整：未来补贴收入计入公司的经常性盈利，13 年一季度受此影响业绩增幅明显。公司公告将政府补贴收入界定为经常性损益项目，12 年及13 年一季度受此影响的利润分别为3137、1312 万元，相当于当期净利润的18%、13%。由于政府补贴虽为持续获得，但额度不好判断，未来可能对盈利变化有一定的调节。
维持“强烈推荐”评级。受行业库存压力影响导致的毛利率下滑、财务费用较高等影响，我们下调公司的盈利预测，预计13/14/15 年的EPS 分别为0.45/0.57/0.75 元，对应PE 分别为45/36/27 倍。假设未来少数股东权益以12 倍PE 定价、以20 元/股的对价置换，则预计13/14/15 年的EPS分别为0.66/0.83/1.09 元，对应PE 分别为31/24/19 倍。目前公司的估值水平偏高，但考虑到公司研发能力及营销能力领先于行业，中长期的业绩增长确定性较高，我们仍看好公司的成长性，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业进入高库存期，种子的销售进度可能低于预期；存货较高，可能存在计提减值损失的压力；天气异常。
（《证券时报》快讯中心）
登海种业：半年报将继续超越市场预期
撰写时间：2013年4月25日
一季度净利润增速接近前期预告值（100-150%），符合我们的预期，但较市场预期好。公司一季度实现营业收入3.2亿元，同比增长103%，实现归属于母公司所有者的净利润7530万元，同比增长143%。公司同时预告半年报盈利为12440-15896万元，增速在80%-130%之间。
从表面数据看，增速更多地来源于登海先锋一季度的增长。从利润拆分看，母公司一季度盈利3125万元，子公司贡献了4405万的净利润，考虑子公司登海良玉经营的是春播区的品种，因此一季度贡献并不大，我们大致认为登海先锋贡献了近4000万元的利润，意味着登海先锋一季度的盈利近8000万元。实际上，从2012年登海先锋的盈利下滑就已经可以推算出2013年上半年的良好表现，这是我们前期推荐中一再提及的一点。
更深层次看，登海先锋的销售策略调整基本成功。2012年，登海先锋实现主营业务收入63623万元，同比下滑22%，实现净利润28066万元，下滑20%。2012/13销售季度起，伴随着新任总经理的到位，登海先锋的销售策略逐步调整。最核心的是减少了四季度的发货量，基本做到了满足市场需求，但又不至于让渠道中积聚过多的数量，保证价格体系的稳定以及经销商的积极性。从前期我们草根调研情况看，先玉335在2012/13年度的推广面积预计增长15%左右，因此四季度发货数量下降，意味着1H2013同比将大增。
母公司一季度表现逊于2012年整体表现。相对于2012年的母公司表现，一季度母公司表现一般。一季度母公司收入11177万元，同比增长3%，利润3125万元，同比增长2%。但从草根数据看，我们认为一季度登海605的推广面积继续保持在高水平。
我们预计半年报盈利增速115%，继续超越市场预期。基于我们对种子预收和发货量的综合判断，我们认为本销售季节无论是母公司，还是子公司不会出现退货的情况，意味着二季度先玉335和登海605推广面积将继续一季度的势头，意味着，二季度盈利将继续保持一季度的水平。
盈利预测和投资建议。我们维持盈利预测不变，2013-2014年每股收益分别为0.95和1.19元。长期看，在政府推动以及农民种植习惯改变的历史背景下，具有研发实力的种业公司的市场份额将稳步提升，登海种业具备这样的潜力。当前，母公司和子公司都处在上升期，而公司股价与公司经营状态不相符。维持对公司"买入"的投资评级，目标价29元，对应2013年30倍的PE估值。
（《证券时报》快讯中心）
正邦科技
公司是一家以农业为基础、在农业产业化领域内不断进行产业拓展经营的农牧企业。公司主营业务是饲料的生产和销售及养殖、良种繁育。饲料以猪禽饲料为主，水产饲料为补充；养殖、良种繁育包括畜禽及水产品育种、养殖。公司主要产品按用途分为猪饲料、禽饲料、水产饲料、其他料等，按成分分为添加剂预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料。公司的销售方式以经销为主，直销为辅，销售网络遍布全国20多个省、市、自治区，在饲料行业已形成“正邦”系列品牌。
（《证券时报》快讯中心）
唐人神：毛利率同比上升,扣非净利同比增长
撰写时间：2013年4月23日
营收同比增速较低，销售毛利率有所上升。一季度猪价快速下行，对公司饲料销售有一定程度影响，导致营收增速较低。但公司近年来持续进行产品结构调整，以及提升规模猪场的直销比重，销售毛利率同比上升0.24个百分点，这是公司扣非后净利润仍能超过20%增速的主要原因。
投资收益大幅减少，导致净利润同比下滑。2012 年公司处置东方华垦（北京）粮油有限公司股权取得收益1,182 万元，导致当期业绩基数较高，故净利润同比出现负增长，但是扣非后净利润同比增长21.91%，表明主业经营持稳步增长。
期间费用率同比上升0.46 个百分点，环比增加1.17 个百分点。公司一季度期间费用率为7.82%，同比上升0.46 个百分点，其中销售费用率同比增加0.21 个百分点，管理费用率同比上升0.07 个百分点，财务费用率同比上升0.18 个百分点，主要系公司新建猪场导致管理成本上升，以及深入营销带来销售费用上升所致。
饲料+种猪业务前景光明。我们认为公司饲料+种猪业务在未来两年将体现出较强的耦合效应，这是公司的独特商业模式。由于目前美神种猪的质量业内领先，“高效种猪性能+配套环节饲料销售”是公司未来种猪和饲料联合推广的主要战略。随着公司省外猪场的不断建设，我们认为此举可以打开公司饲料在异地的销售规模，长期前景可期。
盈利预测：基于公司种猪业务和饲料业务推广情况，我们预计公司2013～2015 年EPS 分别为：0.78 元、1.04 元和1.31 元，对应当前PE 分别为16x、12x 和9x，维持推荐评级。
（《证券时报》快讯中心）
雏鹰农牧：季报风险释放完毕后,布局机会将显现
撰写时间：2013年4月24日
一季度下滑在预期之内：一季度下滑的主因包括两方面，第一位的因素是仔猪价格下滑，2012 年春季受流行性腹泻影响，仔猪价格居高不下，今年仔猪疫情好于去年，并且猪价春节后急跌打击热情，仔猪价格同比下滑明显，头均盈利预计下滑60%左右；第二位的因素来自于商品猪价格下滑，今年一季度，商品猪价格下滑约10%左右，头均盈利下滑预计约50%。
猪价筑底格局烙定，三季度将会是中型上涨机会：我们看好去产能会逐步开始，目前头均亏损在-250 元左右，亏损幅度已经大幅深于上轮周期底部；此外，目前进入亏损期已经有两个月，在深度亏损的位置（头均亏损超200 元）已超过一个月，从亏损时间与幅度两个角度都对养殖户形成了巨大的考验，我们看好去产能会在二季度逐步的到来，虽然我们认为本轮周期去产能的幅度和剧烈程度会低于上一轮周期，但幅度为中型的上涨机会还是预计会在三季度如期到来。
对生态猪看法不宜过分悲观：公司生态猪业务仍处于开拓期，今年还难以提供实质性贡献，但我们认为，生态猪的放养模式具有经济性，成本相对普通猪并不会高很多（详见我们之前的深度报告），在高毛利支撑下，公司对生态猪运作拥有很大的空间，目前公司生态猪在省内的销售尚可，在省外的销售表现略有压力，这与省外品牌传播选择地面传播这种慢性渗透模式有关，公司在品牌运作和价格体系上都还有很大的空间，生态猪仍然是3-5 年周期内非常值得关注的子板块。
盈利预测与投资建议
我们维持公司之前的盈利预测，预计公司2013-15 年EPS 分别为0.60、1.12、1.50 元。目前的股价对应公司2013 年PE 为25.6 倍。
短期来看公司面临季报风险释放压力，暂时给予公司“增持”评级，但随着季报风险的逐步释放，我们认为公司的投资机会在逐步的明确起来，二季度虽然仍然比较差但会是业绩的底部，投资者可酌情布局。
（《证券时报》快讯中心）
益生股份后续补贴有望落实，或推动阶段性行情
撰写时间：2013年5月16日
事项：
2013年5月15日晚，公司公告近日收到“公司注册所在地县级财政”一一烟台市芝罘区财政局财政补助资金265.5万元。2013年5月15日，公司收到烟台市财政局《关于下达2013年种禽生产补贴资金预算指标的通知》，下达山东益生种畜禽股份有限公司2013年种禽生产补贴资金预算指标796.5万元，其中省财政补助资金531万元，市财政补助资金265.5万元。截止15日15:00，公司尚未收到省、市财政补助资金。
评论：
地方补贴累计预计超过1200万，中央补贴有望超预期
按照《烟台市人民政府办公室关于扶持家禽业稳定发展的通知》，该市的补贴由四部分构成：1、祖代种鸡省财政每只补助6元；2、祖代种鸡市级财政每只补助3元；3、公司注册所在地县级财政每只补助3元；4、祖代种鸡场所在地县级财政每只补助3元。其中前三项数额已经确定，但公司尚未收到关于第四部分补助的有关落实通知。
我们从已经确定的补贴数额推算，公司领取补贴的存栏基准是88.5万只种鸡。考虑到公司部分鸡场在威海市，非烟台市管辖，那么估算按照上述通知的要求，公司将获得各祖代鸡鸡场所在烟台市内地县级财政局补贴资金约200万元。综上预计公司将累计获得来自地方政府1200-1300万。
此外，据' target='_blank' >财政部网站消息，中央财政将安排6亿元资金对祖代种鸡饲养户给予补助。由于每年白羽肉鸡出栏比例大约占全部肉鸡出栏比例的40%，而公司每年的引种量占白羽鸡总引种量的35%左右，同时考虑到公司蛋种鸡引种量同样占35%左右，预计公司种鸡存栏量可能占全国种鸡存栏总量的14%-16%。如果6亿元补贴按照存栏量分配，那么公司有望获得8400-9600万元的来自中央的补贴。
父母代鸡苗恢复性上涨，亏损幅度缩小
4月份以来，受到禽流感事件的影响，终端消费大幅下滑，使得本已处于下跌周期的鸡肉、商品代鸡苗和父母代鸡苗价格快速下跌，山东商品代鸡苗均价最低跌至0.6元／羽，父母代鸡苗价格跌至5元／套。近期，受到下游养殖场恢复生产的补栏需求推动，山东地区商品代鸡苗均价最高反弹至2.5元／只（最近几天回落至2.38元／只），进而带动父母代鸡苗价格上涨至10元／套。
我们测算，父母代鸡苗完全成本大约在15元-16元／套，尽管公司目前父母代鸡苗销售仍然亏损，但较前期有所缩小。
行业低迷促整合加速，公司外延式扩张机会显现
2013年以来，接连的速生鸡、禽流感等事件给肉鸡养殖行业带来了重创，养殖规模小、资金紧张的种鸡企业面临着难以持续经营的压力，同时也严重影响到其对行业的信心。我们判断，尽管补贴等因素一定程度缓解了禽类企业资金压力，但盈利层面的压力仍然存在，那么此时将是行业洗牌、整合的集中进行期。益生股份作为国内最大的白羽肉种鸡企业和唯一上市的祖代种鸡企业，将面临着兼并重组等外延式扩张的机会。而从公司的角度，在行业低迷期通常并购的成本也相对低，因此公司也有动力以合适的成本，扩大和巩固长期市场份额。
因此，我们认为，不排除公司在年内进行横向并购的可能。
风险因素：
原材料价格大幅上涨；肉鸡价格大幅下跌；禽流感疫情传播范围持续扩大等。
投资建议：
建议投资者关注补贴落实、和父母代鸡苗价格上涨，对股价带来的催化。根据公司募投项目投产进程，我们预计2013年父母代、商品代鸡出栏分别可达到2000万套和1亿羽，同时考虑到公司可能获得的财政补贴增加营业外收入，我们暂时维持盈利预测，预计2013/14/15年EPS为0.45/0.62/0.75元，维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
海大集团：静待行业转暖
撰写时间：2013年5月13日
2013 年饲料行业开局不利，下半年或可转好
2012 年我国饲料行业不仅受到养殖低迷和消费不振的影响，还遭受上游主要原材料价格大涨的冲击。2013 年饲料行业开局仍不乐观：（1）自3 月底爆发人感染H7N9 禽流感病例以来，家禽业遭受重大冲击，家禽存栏量连续数月下滑，华东和华中地区家禽存栏量下降3-4 成；（2）猪价自2 月开始回落，截至目前自繁自养亏损期已超过两个半月；（3）4 月以来广东地区持续多雨，导致水产品投苗延迟，影响水产饲料销售。此外，终端消费依然不理想，本次禽流感事件导致禽肉消费降至冰点，却未带动鱼价和猪肉价格快速反弹。
我们初步判断下半年饲料行业状况或可转好：（1）禽流感事件有望步入尾声；（2）第四季度猪价有望出现季节性回暖；（3）水产投苗延后将导致6-8 月水产饲料用量上升。
水产料集中度快速提升，公司增量将更多来自华东和华中
水产饲料行业出现两大趋势：其一，很多畜禽饲料企业也开始重视水产料，水产料竞争程度加剧；其二，近2-3 年湖南、湖北、广东、福建、江苏和浙江等地养殖户已经能够清晰辨认饲料优劣，养殖户的理性选择将导致部分企业逐渐丧失竞争力，我们将在今后几年看到水产饲料行业集中度快速提升。以虾料为例，2003-2004 年全国共有100 多家企业生产虾料，而目前只剩10 几家，前3-4名市占率超过70%。
过去6 年，公司水产饲料销量年增速近40%，而行业平均增速仅为5%-6%，公司通过提高产品质量和服务营销水平做到了水产料销量和市占率的不断提升。
未来5 年公司水产料增量将更多来自于华东和华中市场，本次增发募投项目也主要集中在华南和华东区域，公司在华南市场将更多考虑做深做透的问题。
提升猪料品质，打造猪料销售服务专业团队
公司自2010 年6 月起决定发展猪料，除投入研发费用外，近期还以5,050 万元收购了广东现代农业集团研究院100%股权（现已更名为“广东海大畜牧兽医研究院有限公司”），并吸收其主要研究团队，近两年公司猪料销量年复合增长率超过60%。
目前，公司猪料的主要终端用户是母猪存栏量十几头至几十头的养殖户。规模猪场（母猪存栏量100-300 头）除关注饲料品质（尤其是保育料、怀孕母猪料和教槽料）之外，还需要优质的服务团队提高猪场管理能力。今后2-3 年，公司将努力提高产品质量，加大投入打造适合客户需求的猪料销售服务团队，2013年公司有望在教槽料方面取得较大进展，目前也已经开始派学生在猪场学习。
（《证券时报》快讯中心）
大北农：养殖行情低迷下逆势扩张
撰写时间：2013年5月12日
12Q4 和13Q1 增速下行。12 年上半年是饲料行业的景气高峰期，之后伴随在养殖行业的景气下行，饲料行业的需求增量随之下降。公司的收入和业绩增速也呈下行态势。面对下游行业的低迷，公司采取逆势扩张战略。
逆势下仍持续扩张。（1）产能继续扩张。我们估计公司13 年固定资产投资额仍将同比增长，即大于10 亿元。12 年底公司饲料产能600 万吨，我们预计在15 年做到1000 万吨以上。（2）人员继续扩张。销售人员计划扩张到1 万人左右。未来几个季度薪资费用上升。（3）养殖行业低迷造成饲料经销商有资金缺口，公司采取赊销策略。未来应收账款可能还会增加。
未来高端饲料、种子、疫苗、种猪四面开花。公司的长远目标是科技型农业公司。未来发展重点是种猪，种子，动保等高科技业务。三者的业绩贡献在未来十五到二十年时间逐步达到一半以上。有别于国内产业链一体化企业，公司并无向下游拓展至养殖的计划。
投资建议。行业不景气时的扩张战略有利于市场份额和地位的提高。在多次行业洗牌之后， 公司有望成为行业最终的领头羊。我们预测13-14EPS1.00 元、1.30 元，对应的PE23 倍、17 倍。维持“买入评级”。
（《证券时报》快讯中心）
