杨德龙：二季度有望迎第二波反弹顺水鱼财经

由《法制晚报》与和讯网基金频道联合举办的“新资管时代的理财之道”理财大讲堂于19日正式开讲，现场有超过200位投资者参加。

本次活动邀请了" 南方基金首席策略分析师" 杨德龙、诺安基金(" 博客," 微博)华北分公司总经理张明林、银华基金(" 博客," 微博)经理马君现场为投资者解读新资管时代的投资之道。

活动中，专家均认为资本市场仍有投资机会，主要看投资者所选择的投资品种。对于投资者最为关心的下半年股市走势，杨德龙指出，二季度市场会呈弱反弹走势，待调整充分后未来会出现第二波反弹。

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南方基金杨德龙

杨德龙：二季度有望迎第二波反弹

南方基金首席策略分析师杨德龙在演讲中表示，二季度市场会在2100点以上完成调整，之后出现第二波反弹。现在第二波反弹刚有一点苗头，由于投资者对今年经济预期下降，没有年初那样乐观，所以，这次反弹的力度没有第一波那么大，估计会恢复到2300点之上，但突破2444点比较困难，如果要突破2444点可能要等到下半年才有机会。

杨德龙指出，在去年6月份发生了" 美国的财政悬崖问题，让全球股市在去年下半年出现了下跌，特别是A股在去年三季度出现了大幅下降，在2011年年中发生了股债危机，也是没有预料到的一个事件，这些因素导致了股市的下降。

今年年初特别是从去年12月4号开始市场到了1949点这样一个低点，股市出现一波强劲反弹。那波反弹主要由银行股带动。银行股的估值水平一直保持很低的水平，过去三年都是非常便宜的，但是在2011-2012年两年银行股都没有大的动作，一直是从便宜到更便宜没有上涨，去年有一波银行股行情主要还是因为海外机构、QFII、RQFII入场带来的银行股上涨。海外机构投资者很看重股票 长期的增长潜力，而不是只看到短期的机会，银行对于他们来说可能主要代表了中国经济的方向。

其实，银行股在证券财产中的占比也是很大的，大概占到22%，是第一大权重板块，因为银行股的大涨带来了指数的快速上升，从1949点一直反弹到2440点。但是，去年在报告中就指出今年经济是弱复苏的状态，并没有出现强劲复苏，所以股市的反弹更多体现为震荡反弹而不是单边上涨，这与年初的时候很多机构预测完全不同。

进入二季度，" 统计局和" 海关公布的一季度数据显示，经济并没有强劲反弹，甚至有些指标显示经济在衰退之中，二季度的数据也表明了经济已经疲弱。

正是这些疲弱的" 宏观数据导致A股市场出现一波下跌，上证指数从2444点下跌到2100点左右，在南方基金二季度预测报告中提到，二季度市场会在2100点以上完成这波调整，之后出现第二波反弹。

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银华基金马君

马君：分级基金适合各种投资者

银华基金经理马君在会上对分级基金做了详细的解读，她介绍，自去年12月以来，A股上涨超过20%，而银华旗下的分级基金杠杆份额" 银华锐进二级市场交易价格涨幅近100%，这吸引了很多投资者对分级基金的关注。

马君表示，国内第一只分级基金是2007年诞生的，经过6年，目前市场上有38只股票 型分级基金、35只债券型分级基金。其中股票 型分级基金规模约为500多亿，而银华旗下的分级基金规模占比约为一半以上。债券型分级基金规模约为400亿-500亿份。

针对此类产品的风险收益特征，马君介绍，分级基金是为不同风险收益特征的投资者提供的一种投资工具。

马君表示，分级基金就是把基金的收益和风险进行了不对称的分割，稳健份额A级，杠杆份额B级以及母基金份额。母基金可以让投资者获得市场平均的风险和收益水平；而稳健份额适合低风险稳定收益的投资者；杠杆份额适合追求高风险高收益的投资人。

以银华深100 指数分级基金为例，母基金下分为银华锐进和" 银华稳进两类份额。其中，银华稳进提供一年期定存+3%的约定收益，而杠杆类份额银华锐进初始杠杆为2倍。每年年初会以基金份额的形式将约定收益分配给银华稳进的投资者，而银华锐进则享有除此以外的全部收益并承担全部风险。

马君将这种收益分配方式进行了形象的比喻，她说，银华稳进和银华锐进就像两个邻居，银华锐进（B）向邻居银华稳进(A)借钱去进行投资" 炒股，并给其一定的收益作为借贷利息。这样B向A有一个信贷机制，同样去投资，对于B份额的持有人来说形成杠杆机制，这样B的收益就达到了成倍增长的效果，当然也要承担所有的风险。