海通：为防风险致中国经济失速或得不偿失顺水鱼财经

和讯债券消息 ' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)周五发布报告指出，中国' target='_blank' >央行此次货币紧缩的核心目标应是指向金融机构降杠杆，化解潜在金融风险；但报告并提到若为防风险导致经济失速或得不偿失，央行宜从长计议，短期过紧政策存纠偏可能。

海通证券宏观首席' 分析师姜超在这份报告中表示，传闻央行窗口指导大行投放资金，而且央行拥有SLO(公开市场短期流动性调节工具)和逆' 回购等多样工具，维稳货币利率责无旁贷，因而未来市场资金应有改善可能。

“从央行2013年金融稳定报告看，主要是银行同业负债过大，表外资产过多，存在逃避监管和期限错配的风险。”姜超称，“但央行的货币政策是猛药，金融机构的资金紧张会导致实体经济资金成本上升，中国的企业部门最需要降杠杆，但过高的资金价格会使得债务越滚越大。”

他称，降杠杆应是长期趋势，金融机构应主动降低杠杆，减少期限错配自救，才能真正降低货币利率波动风险。

他并表示，目前企业部门工业名义增速仅为6%，低于6.65%的贷款平均利率，而且从回购利率的上升看二季度企业贷款利率将会上升，会加剧' 企业债务负担。

“' 国债收益率曲线几乎倒挂预示经济存失速风险，若为防风险导致经济失速或得不偿失，央行宜从长计议，短期过紧政策存纠偏可能。”姜超在报告中称。

' 银行间市场固定利率国债到期' 收益率曲线显示，10年品种最新报在3.7016%；同期三年品种最新报在3.6054%。

自5月下旬起，银行间市场资金即开始出现紧张迹象，此后事态不断升级，流动性困境迟迟不见改善。银行间资金市场周四早盘更是空前恶化，主要回购利率创下新高。不过尾盘时段略有好转，因有传闻称央行给予了定向扶助，然也不能排除在途资金落定后，部分机构拆出资金意愿增强的可能性。

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