李映宏：央行为何不救市顺水鱼财经

编者按：紧绷的银行间资金面本周陷入空前惨烈的境地，各方观点分歧巨大。该稿来源于' 互联网，和讯网编发此文，以飨读者。

李映宏/文

近期在北京，各家机构最关心、聊得最多的话题是在流动性如此紧张的时点上，' target='_blank' >央行为什么不释放流动性救市。媒体上，大家都在讨论和关注这个问题。目前，大家基本形成了这样的共识，即央行之所以不出手，是因为它要主动去杠杆，尤其是去银行的杠杆。的确如此，银行尤其是以某些股份制为主的商业银行，近年以理财产品领域为主要标志，短债长用、期限错配，存在着巨大的流动性风险。另外，部分银行在同业拆借业务当年，走得太远，成为了银行的银行，直接推高了资金的成本，后患无穷。

这些观点都对。需要说明的是，任何一项政策的出台，其目标不是单一的，其产生的结果，也是多样化的。中国央行此次的不救市的行动本身，就是为了达到某种极为重要的意图而执行的“政策”。但是，央行的主要意图，我认为肯定不是仅仅为了去杠杆这么简单。这要放到一个更广阔的国际大视野下来看待。这个国际大环境就是，' 美国经济经过漫长的自我修复，目前已经开始复苏。它的房地产已经完成了触底复苏，它的非农就业' 指数已经稳定回升，它的去产能已经完成。它也已经明确表示，量宽政策就要退出。市场主导的投资，在美国也已经回暖。在此背景下，美国最需要的是什么？它最需要的是资金从全球回流美国。现在，它正在实现这个目的。资金开始大量回流，美国的“剪羊毛”正式（已经）开始！

最早反应的是日本股市，它在连续无基本面的上涨之后（最大涨幅达70%），大约于一月前开始无抵抗地大幅下跌。此后，印尼、' 泰国、' 印度、' 菲律宾、新加坡、香港等股市也陆续出现暴跌。最后反应的是中国股市，最近一周内也出现了暴跌。全球股市的暴跌背后，均是以资金回流美国为背景的，无一例外。

在此背景下，中国央行如若象各大银行行长促请的那样降低存款' 准备金率、通过公开市场操作大量释放流动性的话，只会产生一个结果： 中国央行逆流而动，那么它注入多少流动性，都将流走！如此，就好理解为什么中国央行为什么不“救市”了。

据我个人观察，中国央行此次的不救市的动作，是2008年国际金融危机以来，在重大问题决策上第一个最英明的举动。如果她马上就顶不住压力而出手救市，其后果将不亚于当年的4万亿。所谓的去杠杆之说，只能理解为被动的。

当然，央行肯定会在某个合适的时点上，降低存款准备金率。但我想，肯定不是现在。流动性的紧张，且得维持一段时间。股市的暴跌、银行流动性的持续紧张、企业合理融资需求将不能得到满足……这些都是央行不救市的直接后果。但央行必须顶住，必须以牺牲一些次要的东西，而达到更重要的战略性的目标。这就是货币战争。我们总算走对了。

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