中小板诞生九年间顺水鱼财经

2004年的今天，新和成等首批八家公司正式登陆深交所中小板。九年间，中小板综合指数累计上涨近400%，缔造近百只股价翻倍牛股；累计募资逾6600亿元，总股本从2004年6月的8.6亿股扩张至2686.63亿股，总市值由此超过3万亿元。

2004年诞生的中小板，开启了培育中小企业成长的新时代。更重要的是，由此开始，中国证券市场正式朝纵深发展，多层次资本市场从构想转入了实践

' 创业板的必经之路

中小板的诞生，源于市场建设者们构建多层次资本市场中的一次智慧变通。

在资本市场制度设计之初，其实并无中小板一说，唯有“高新技术板块”。就在这一板块全力筹备之际，' 互联网泡沫破灭，纳斯达克指数从2000年3月的5132点，一路狂跌至2002年10月的1108点，全球创业板市场一片萧条，在几乎一边倒的反对声中，高新技术产业板被无限期地搁置。

“在深交所召开的座谈会上，几乎所有人认为开设创业板条件不成熟，某些位高权重的人甚至建言15年不要开创业板。”回忆当初情景，深圳市创业投资公会秘书长王守仁至今仍十分感慨，那场争论似乎犹在耳边。

然而，急需资金支持的中小企业不能等，急需市场孵化的高科技企业不能等，从2000年起已经暂停新股发行4年之久的深交所也不能等。

在经过思考之后，市场各界开始就适合中国特色的创业板的推出方式渐渐形成共识采取分步实施的方式推进创业板建设。2003年10月，市场人士提出，如果考虑立即推出创业板有风险，也可采用过渡的方式平稳推进。这既保持了政策的连贯性，也给中小企业开辟融资渠道，又克服了创业板可能对现有尚未完全成型的市场造成的影响。并且，短期也不需要对现有政策动“大手术”。

可以说，这体现了“退一步，进两步”的中国式智慧。开设中小板，但发行制度仍等同主板，不过总股本控制在一亿股之下，“独立指数，独立板块”。在这样的创新中“破题”，2004年5月17日，中小板领到“准生证”。一个月之后，中小板迎来了“首八家”。

' target='_blank' >证监会前主席' target='_blank' >刘鸿儒曾经说过，“资本市场从前20年主要服务于国有企业转型改制，现在要转向服务于经济发展方式的转型，支持经济结构的调整和科技创新型企业的发展。这是历史的转变，在这个转型中，大力发展多层次、多元化的资本市场体系十分重要。”

中小板来之不易，任重道远。创板时任深交所总经理的' target='_blank' >张育军曾用“如履薄冰”来形容筹备中小板的感觉。虽然一开始经历了“江苏琼花”事件的考验，但中小企业板设立9年来，深交所紧抓“从严监管、深化创新”这一主题，创新创优监管制度和监管方式，坚持不懈将中小企业板打造为“诚信规范之板”，获得各界广泛认同。

有人说，“中小板的一小步，中国资本市场的一大步。”没有中小板，就没有以后的创业板。

时至今日，早期参与创业板设计的人都不禁感叹，假使在当时的情况下贸然开设创业板，很难得到一个理想和圆满的结果。这期间，证券市场正处于漫漫熊市之中。证券公司问题频发，上市公司治理尚在过程中，庄家、庄股横行的现象尚未清除，股票 市值蒸发数千亿元，投资者损失惨重。“当时的任何差池和过失，对于一个新生的市场而言影响都非同小可。”

先有中小板，再有创业板。这不是某些人眼中的“妥协”，而恰恰是符合规律的前进。

尽管王守仁当时为创业板鼓与呼，但是他也承认，中小板的开设是建设多层次资本市场的重要一步，“在当时的政治、经济和文化背景下，中小板是可行的，这是退一步进两步。事实证明，正因为中小板的成功，此后创业板的开出才没有那么大的阻力。”

此言不虚。比如，募集资金专户存储、退市标准多元化等一些行之有效的制度在创业板中继续推广沿用。同时，中小板为创业板在发行审核、上市交易和监管方面积累了丰富的经验。

近百只翻倍牛股VS逾六成股价破发

中小板公司上市之初，“高成长”是其必备的标签之一，但“高风险”则是天平的另一端。开板九年来，确实有不少公司兑现了发行时的承诺，股价节节高升，更多的企业则无奈“走下神坛”，经历了上市前后的“冰火两重天”。

统计数据显示，中小板成立九年间，公司数量从“新八股”增长到现在的701家，增幅近88倍；总股本从2004年6月的8.6亿股扩张至目前的2686.63亿股，增长312倍；总市值则从2004年6月的的162亿元增长209倍至目前的33803亿元，2010年为其最' target='_blank' >高峰，当时中小板总市值高达3.53万亿元。

在这701家上市公司中，有近百家上市后股价成功实现翻番，其中' howImage('stock','2_002038',this,event,'1770') 双鹭药业(' 002038,' 股吧)以28.9倍的涨幅牛冠市场；然而，这九年间，中小板上市至今股价上涨的公司也仅有269家，换言之，61.63%的中小板股票 已跌破发行价，其中121家的跌幅更是超过50%。

红榜No.1：双鹭药业；涨幅：28.9倍中小板诞生九年来，涌现出不少股价与业绩齐飞的大牛股。其中，最大的牛股莫过于2004年9月上市的双鹭药业。统计显示，截至6月18日，双鹭药业自2004年上市以来累计涨幅己达2883.057%，遥遥领先其他个股，为中小板九年来的最大牛股。

股价飙涨背后，是双鹭药业实实在在的业绩增长。据统计，2004年至2012年8个会计年度，双鹭药业的营业总收入复合增长率和归属母公司股东的净利润复合增长率分别达到34.68%和40.32%。净利润由上市当初的2004年仅有3200万元上升到4.81亿元，8年间增长15倍，堪称“高成长”的典范。

红榜No.2：金螳螂；涨幅：16.11倍2006年11月登陆中小板的金螳螂，是一家集室内装饰、智能化安装等相关配套产业为一体的专业化建筑装饰施工公司。上市以来，凭借出色业绩表现受到投资者追捧。截至6月18日，金螳螂上市近7年，累计涨幅达1611.34%。

统计显示，金螳螂上市以来的7个会计年度，营业总收入复合增长率和归属母公司股东的净利润复合增长率分别达到39.32%和55.13%。其中，归属母公司股东的净利润复合增长率是其同年度上市的中小板上市公司中最高的。

红榜No.3：' howImage('stock','2_002236',this,event,'1770') 大华股份(' 002236,' 股吧)；涨幅：14.19倍2008年5月上市的大华股份，是专业从事安防' 视频监控产品的研发、生产与销售的高新技术企业，也是我国安防视频监控行业标准的参与者与定制者，近年来凭借其技术优势快速增长起来。统计显示，上市以来的4个会计年度，公司营业总收入复合增长率和归属母公司股东的净利润复合增长率分别达到53.74%和61.03%。

不仅如此，公司净利润还呈现出持续高速增长趋势。财报数据显示，2012年实现营业总收入归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长60.13%和85.23%，公司并预计今年1—6月净利润同比增长60%—1000%。

绿榜No.1：' howImage('stock','2_002202',this,event,'1770') 金风科技(' 002202,' 股吧)；跌幅：77.45%或许谁都不曾想到，曾在资本市场上风光无限的大牛股金风科技，如今却落得如此颓废。二级市场显示，金风科技在2007年12月26日上市当天，开盘价138元/股，为36元发行价的3.83倍，其后经过短暂的震荡，2008年3月创下177元/股的历史新高，但随后走势一落千丈。统计显示，截至6月19日，上市以来股价累计跌幅己达77.45%，熊冠中小板。

据了解，金风科技业绩逐年走差。财报显示，上市当年营业总收入和净利润分别同比增长102.77%和96.98%，此后几年这两项数据也还不错，但从2011年开始业绩急转直下，2011年净利润同比下降73.50%，2012年更是再降74.77%。当年净利润仅剩1.53亿元，为2010年最高峰22.9亿元的6.68%。

绿榜No.2：*ST超日；跌幅：77.25%2010年11月18日上市的*ST超日，可谓近年上市个股中最“坑爹”的了。登陆资本市场不到三年，已连续两年亏损，并于今年2月1日先戴帽，5月3日后披星。统计显示，截至目前，*ST超日上市以来累计跌幅己达77.25%，仅次于金风科技，并随时有超越的可能。

财报显示，一季度*ST超日实现营业收入0.94亿元，同比下降83%，归属母公司净利润亏损2.6亿元，同比下降825%，毛利率等均是负数，资产负债率高达87%，订单也大幅下降。无论在收入还是盈利上，依然没有起色，经营状况前景渺茫。值得一提的是，公司债券（11超日债）将于7月8日起正式暂停上市。

绿榜No.3：' howImage('stock','2_002459',this,event,'1770') 天业通联(' 002459,' 股吧)；跌幅：77.22%近年经济增速放缓，工程机械行业步入“冷冬”，主营业务为铁路桥梁施工起重运输设备的天业通联自然也受到影响。据统计，自2010年8月10日上市以来，由于业绩逐级下滑，该公司股价一跌再跌；截至6月19日，上市以来累计跌幅己达77.22%。

财报显示，上市当年，天业通联净利润还有21.28%的增长，从次年开始的业绩却急转直下，2011年净利润同比大降92.39%，2012年更是同比暴跌4322.86%（亏损3.18亿元），今年上半年也预亏5000至6000万元。

批量造富工厂

创板九年来，中小板俨然成了富豪聚集乐土。据不完全统计，截至6月21日，701家中小板上市公司共计制造逾千持股市值过亿元的富人，其中身家超10亿元的富豪就有多达150人。

这当中，大华股份的主要创始人，公司董事长、总裁，同时也是公司最大单一股东的' target='_blank' >傅利泉身价最高。公开资料显示，傅利泉目前持有大华股份49256万股，按公司昨天的收盘价35.26元/股计算，其持股市值高达178.55亿元。

中小板富豪榜中，身价仅次于傅利泉的是' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)最大单一股东，同时也是创始人、董事长、总裁的' target='_blank' >王传福。据了解，王传福目前持有' target='_blank' >比亚迪A股57064.26万股，按昨天的收盘价29.34元/股计，持股市值高达167.43亿元。值得一提的是，在比亚迪高管中，除王传福外，副董事长' target='_blank' >吕向阳亦持股23922.86万股，持股市值高达70.19亿元。

排第三位的是' howImage('stock','2_002310',this,event,'1770') 东方园林(' 002310,' 股吧)控制人' target='_blank' >何巧女。资料显示，何巧女现为东方园林董事长兼总经理，持有公司约3.24亿股，按6月24日收盘价计算，市值约117亿元。

此外，' howImage('stock','2_002024',this,event,'1770') 苏宁云商(' 002024,' 股吧)创始人、公司董事长' target='_blank' >张近东的持股市值超过100亿元，公司总裁' target='_blank' >金明等人持有' target='_blank' >苏宁云商的市值也超过10亿元。更让人惊叹的是，九年前，苏宁云商上市之初总股本还不足1亿股的公司，至今年第一季度末，总股本经过连续几年的分红送转，已达到近73.83亿股；与时同时，上市至今股价累涨幅21.29倍。而2010年高峰时，股价一度超过1300元（复权价），比上市16.33元的发行价涨了80倍。

还有一些批量制造富豪的公司，如' howImage('stock','2_002653',this,event,'1770') 海思科(' 002653,' 股吧)，公司前三大自然人股东平均持股市值均超过30亿元。海思科上市时，其控股股东、实际控制人为' target='_blank' >王俊民、范秀莲、' target='_blank' >郑伟，三人于2000年起共同创业，并作为一致行动人共同控制海思科。其中，董事长王俊民直接持有海思科3227.40万股，目前身家86.27亿元；范秀莲持股18345.6万股，身家49亿元；郑伟持有约1.27亿股，市值约33.92亿元。

对此，分析人士指出，超级富豪主要集中在盛产民营企业家的中小板公司。这主要是由于中小板公司股本普遍偏小，创业者们由此带来的财富虽然众多，但难以支撑起百亿富豪。而主板公司的“块头”又太大，自然人持股也相对较少，这使得中小板公司天然成为超级富豪们聚集的乐土。

不过，这些繁荣的背后，富翁们的减持冲动却是一个不容回避的现实问题。随着限售期的结束，那些因为上市而暴发的中小板上市公司高管们有着极强的减持冲动，甚至有人为了提前减持宁可选择辞职。这对于技术和高管要求极高的中小板公司而言，无疑将对其业绩产生重大影响。

“如果公司高管自己都不看好公司了，企业还有什么投资价值，和高管的提款机没什么区别了。”有业内人士对此表示担忧。值得注意的是，在此次新股发行制度改革中，对于高管解禁后套现的现象并没有规范和要求。

数据显示，在去年12月至今年5月中小板领衔的此轮结构性行情中，110多个交易日内，中小板公司主要股东共计减持套现330亿元，为上一轮大涨行情减持量的1倍有余。具体来看，695只中小板个股中有275只出现减持，占比达39.57%，增持个股仅有68只。

盘点中小板“七宗最”

上市首日最大涨幅：626.74%2012年11月2日，' howImage('stock','2_002703',this,event,'1770') 浙江世宝(' 002703,' 股吧)正式登陆中小板，上市首日报收18.75元/股，较2.58元/股的发行价格上涨626.74%，是中小板创板以来，上市首日涨幅最大的一只。资料显示，因为发行价格低、发行规模小，浙江世宝首日上市开盘便涨505.43%，为机构无限售新政以来新股首日最佳开盘表现。

另据统计，2004年中小板开设以来，上市首日收盘涨幅超过100%的股票 有205只。这其中，23只股票 上市首日的涨幅超过300%；除浙江世宝外，上市首日涨幅超过500%还有' howImage('stock','2_002144',this,event,'1770') 宏达高科(' 002144,' 股吧)（538.12%）和' howImage('stock','2_002145',this,event,'1770') 中核钛白(' 002145,' 股吧)（500.90%）。

最大市值：694.51亿元694.51亿元，这是截至昨日收盘，701家中小板上市公司中最大的市值，这家的公司名字叫做' howImage('stock','2_002415',this,event,'1770') 海康威视(' 002415,' 股吧)。在昨日的暴跌中，该公司是为数不多跌幅不足5%的个股，并借此一举超越昨日跌停的比亚迪，成为中小板市值最大公司。

最小市值：7.81亿元早在2006年8月2日便登陆中小板的' target='_blank' >威尔泰，尽管已上市7年，由于未能把握好机会发展壮大，目前市值仍是所有中小板公司中最小的一家，据统计，截至昨天收盘，该公司市值仅7.81亿元。

据统计，上市以来，威尔泰营业总收入复合增长率和归属母公司股东的净利润复合增长率分别为-2.02%和-16.09%，却给投资者带来不俗的回报。统计数据显示，威尔泰上市以来，累计涨幅超过120%，表现远好于一些大市值的公司。

首发募资最多：59.35亿元2010年5月6日，' howImage('stock','2_002399',this,event,'1770') 海普瑞(' 002399,' 股吧)头顶“第一高价股”标签登陆中小板。资料显示，该公司发行价148元/股，是目前A股市场中新股发行价最高的公司，首日开盘价166元/股，发行数量为4010万股，实际募集资金高达59.35亿元，是中小板募资最多的一家公司；超募额高达50.70亿元，为预计募资的5.86倍，成为IPO启动以来超募最多的公司。

除海普瑞外，' howImage('stock','2_002422',this,event,'1770') 科伦药业(' 002422,' 股吧)首发融资额也超过50亿元。而' howImage('stock','2_002563',this,event,'1770') 森马服饰(' 002563,' 股吧)和' howImage('stock','2_002142',this,event,'1770') 宁波银行(' 002142,' 股吧)两家公司的融资额均超过40亿元。

首发募资最少：3870万元浙江世宝原计划发行不超过6500万股，募集资金合计5.1亿元。然而，最终确定发行数量仅有1500万股，发行价格也是低至2.58元/股，募集资金3870万元，为中小板创板以来募集资金最小的一家。扣除发行费用之后，公司募集的资金净额只有约3000万元，甚至不及一些中小板公司的发行费用。

值得一提的是，由于发行大幅“瘦身”，加上发行价较低，浙江世宝的中签率仅为0.135%，创下自2009年9月以来最低；而网下机构高达730.67倍的认购倍数，则创出A股历史之最。

最大总股本：73.83亿股苏宁云商登陆中小板已有9年，这家上市之初总股本还不足1亿股的公司，至今年一季度末，经过连续几年的分红送转，总股本已达到近73.83亿股。

在2010年高峰时，按复权价计算，苏宁云商股价一度超过1300元，比16.33元上市发行价涨了80倍。而飙涨背后，是公司实实在在的业绩增长。据统计，2004年7月上市以后的8个会计年度，公司营业总收入复合增长率和归属母公司股东的净利润复合增长率分别达到34.64%和40.01%。

最小总股本：5308万股2012年6月12日才登陆中小板的' howImage('stock','2_002684',this,event,'1770') 猛狮科技(' 002684,' 股吧)，曾是近年A股表现最为突出的次新股。资料显示，猛狮上市首日一度跌破发行价，但在此后14个交易日却只有一天收阴，共计走出5个涨停，累计涨幅超过100%。

据了解，除了有高送转、资产收购等题材外，公司总股本仅5308万股也是吸引游资爆炒的原因。这也是目前中小板中总股本最小的个股。然而，股价暴涨后不久，四位高管便先后辞职。

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中小板大事记

2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会正式同意深交所在主板市场内设立中小企业板块；5月19日《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》公布。

2004年5月27日，深交所举行中小企业板块启动仪式；5月28日，新和成发布招股说明书；6月25日，新和成等八家公司挂牌上市。

2005年6月20日，10家中小板公司进入第二批股改试点，中小板股改工作启动；11月21日，' howImage('stock','2_002039',this,event,'1770') 黔源电力(' 002039,' 股吧)股改方案获得通过，中小板50家公司率先全面完成股改。

2005年12月1日，深交所开始发布中小企业板指数，指数基日定为2005年6月7日，基日指数为1000点。

2007年4月24日，中小板日成交额首破100亿元。

2008年1月21日，深交所发布《深圳市场首次公开发行股票 网下发行电子化实施细则》；4月11日，' howImage('stock','2_002223',this,event,'1770') 鱼跃医疗(' 002223,' 股吧)首家实施网下电子化发行。

2009年9月15日，深交所发布《中小企业板上市公司限售股份上市流通实施细则》（2009年修订）。

2012年6月28日，中小板公司退市制度发布。