创新为中小企业融资“开路”顺水鱼财经

受国内外经济环境影响，国内中小微企业面临前所未有的困难，尤其是融资难问题始终困扰着中小微企业，而近期银行间货币市场资金面骤紧更令中小微企业“雪上加霜”。日前，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，对资本市场改革进行全方位部署，以适应经济结构转型升级的需求，更好地服务中小企业融资。而业内人士指出，解决中小微企业融资难，还需要更多的金融和渠道创新。未来，供应链金融或成为解决中小企业融资的发展趋势

中小企业贷款风险升级

自6月份开始，货币市场突然出现资金面骤紧，随着流动性注入，近期资金面紧张问题已逐渐好转，但对中小企业的冲击却仍未结束。

根据中国官方和汇丰PMI指数，6月份的数值均回落至低位。官方PMI中，中型企业和小型企业的指数都低于50%的荣枯线，显示出中小企业经营状况不乐观。而以中小企业为主要调查对象的汇丰PMI则一举创下9个月新低。两项指标都显示出内需和外贸的需求仍然疲弱。

此前，在银行间流动性紧张时，曾有多家银行表示将上调贷款利率，此举将进一步加重中小企业融资负担。尽管' target='_blank' >央行已表态将放松对现金的严格控制，但一些企业称，目前在部分地方越来越难以获得资金，同时客户正转向使用现金替代品结账。

调研显示，近' 期货币市场的波动对实体的传导明显：资金价格上升，中小企业资金紧张。虽然逾期率上升的速度有所减缓，但资金链紧张使得江浙地区的中小企业贷款风险升级。

' target='_blank' >工业和信息化部总工程师朱宏任指出，当前我国经济增长下行压力和产能相对过剩的矛盾有所加剧，企业生产经营成本上升和创新能力不足的问题并存，宏观环境错综复杂，矛盾直接反映在小微企业身上，“一方面是融资难、准入难、信用体系不健全等体制性、长期性问题尚未根本解决；另一方面，成本上升、订单减少、资源和能源环境约束增加，使规模小、实力弱、抗风险能力不强的中小企业感受到更大的经营压力。”

“经济形势不好，银行的风险控制就会更严格。很多小微企业没有抵押品，同时财务亏损，光伏、煤炭等行业受到的限制更多。”一位在某大型国有商业银行负责信贷业务的人士透露，从去年开始，银行小微金融的利润空间越来越小，同时整个贷款市场的压力较大，很多大企业的贷款不少，使银行被“套牢”。为了防止坏账率上升，银行不得不为大企业提供滚动贷款，防止资金链出现问题，对小企业的支持自然就少了。

中国中小企业协会常务副会长张竞强也表示，部分中小企业存在开工不足、投资意愿降低等现象，目前已有企业停产。在资金供应紧张的情况下，企业“供血”不足是必然。而另一个大背景则是产能过剩，资金紧缺的到来令产能过剩有所加剧。目前，中小企业发展最突出的难题仍然是融资难，而且这种现状短期来看难以根本解决。

中小企业常常被认为是发达国家经济的支柱。目前我国中小企业占比超过99%，对我国GDP贡献已超过60%。而中国要想让囤聚在金融市场里空转套利的资金转到实体经济中，就要提高中小企业的盈利能力，而解决中小企业融资难既是让中小企业生存和进一步发展的首要问题，也是出于宏观经济发展的需要。然而，在传统银行信贷管理模式下，中小企业需要更严格的贷款标准。由于中小企业多数主要从事服务业，科技类企业缺少贷款所需要的资产担保，其信用难以评估，属于银行眼中的“轻资产”，且被认为比大型企业风险更高，银行通常限制向中小企业贷款。

张竞强进一步指出，银行不愿贷款给中小企业，一方面是由于信息不对称，中小企业缺乏规范性的报表、' 税务审计信息，只能考虑提供有效资产、抵质押担保等；另一方面是目前银行对中小企业新增贷款实行零风险，终身责任追究制，这导致信贷员给中小企业放贷不积极。此外，银行中小企业信贷付出成本高、收益小。在信贷资源紧缺情况下，收益差的必然被排除。

由此，张竞强认为解决中小企业融资难的最根本路径就是国家调整金融政策，从体制、机制、政策面上根本解决资源错配。对中小企业自身而言，张竞强指出最核心的问题是建立企业信誉，目前很多企业存在弄虚作假的现象，信誉缺失已成企业“顽疾”。所以，当务之急是应当建立企业信用体系，对企业进行培训，建立诚信。

多渠道服务中小企业融资

日前，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（以下简称《指导意见》），从发行、定价到并购重组制度安排，从放宽' 创业板准入标准到发展并购投资基金，对资本市场改革进行全方位部署，以适应经济结构转型升级的需求，更好地服务中小企业融资。

值得一提的是，在《指导意见》关于加快发展多层次资本市场的内容中，最令人关注的一点是：创业板上市门槛有望降低。此前，2009年启动的创业板一直沿用的两套上市盈利标准分别是：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

由于创业板设定的财务门槛较高，很多处于初创期或小规模的创新型企业被挡在门外，难以受益于资本市场融资。这也让创业板设立的初衷难以完全实现。而此次《指导意见》首次以文件形式明确提出要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准，分析人士指出，预计' target='_blank' >证监会随后将在新股发行制度改革相关办法的修订中，对创业板的上市条件进行修改，以体现这一指导精神，届时将有更多创新型中小企业从中受益。

除了对创业板的特殊安排之外，《指导意见》还从场外市场和债券市场等多个方面打开渠道，让中小企业能在上市之外通过多个渠道获得资本市场的支持，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，并稳步扩大公司（企业）债、中期票据和中小企业'私募债券发行。

据了解，中小企业在资本市场融资的主要方式是上市。尽管中小企业私募债已经推出一段时间，但由于成本较高等问题，还难以成为中小企业融资的有效方式。另外，中小企业股份转让系统刚刚起步，试点范围有限，受益的中小企业更是很少。

分析人士认为，随着中小企业股份转让系统扩大到全国，基于其便捷高效的制度安排，这一场外市场有望获得快速发展，成为中小企业融资的重要场所。而随着政策导向着力推动债券市场发展，未来企业融资将股债并行，中小企业将获得更大支持。

《指导意见》还指出，要规范发展各类机构投资者，探索发展并购投资基金，利用资本市场推动企业并购重组，鼓励私募股权投资基金、风险投资基金产品创新，助推创新、创业型中小企业融资发展。

对此，分析人士认为，很多处于初创期的中小企业资金需求较大，但由于规模较小、风险较高，难以满足上市或发债的条件，'私募基金或风险投资基金则可在这个阶段发挥重要作用。若未来能出台相应的政策鼓励这些投资机构向中小企业倾斜，将十分有利于创新型或创业型中小企业发展。

需要更多的金融和渠道创新

此外，业内认为，对于金融业来说，金融创新要以市场导向为主，结合国家宏观调控方向，以提高金融服务能力和效率为根本目的，鼓励和加强金融组织、产品和服务模式的创新；更加主动服务中小企业发展的新需求，将更多金融资源投向中小企业，并着力提高服务中小企业的能力。

从银行的角度看，各家商业银行应努力创新服务与产品来吸引中小企业客户。比如，今年5月，人行嘉兴市中心支行出台《关于进一步深化金融服务创新促进经济转型升级的指导意见》，要求各金融机构加大力度推广不动产余值再抵押、应收账款质押、政采贷、小微互助基金贷款、保易贷等各类担保创新贷款业务，扩大贷款抵押担保范围，为融资主体提供更为丰富的担保渠道。

在此政策的指引下，嘉兴市超过9成的银行机构设立金融担保方式创新研发中心，开发了中小企业专用的业务平台，推出一系列适合中小企业的融资担保方式，有针对性地创新和营销不动产余值再抵押贷款、应收账款质押贷款、股权质押贷款、各类税收挂钩贷款。同时，强化银保合作，多元化拓展担保方式。创新推出“银行＋担保＋' 保险（' 放心保）”、“政府＋银行＋保险”模式，引入保险资源扩大了实体中小企业抵押担保范围。目前，辖内已有4家商业银行与保险公司签订小额贷款保证保险产品合作协议。同时，嘉兴市还通过多部门联动，建立金融担保方式创新跨部门工作协调机制，积极支持抵押人利用抵押物余值再次抵押或向融资性担保公司提供反担保。

与嘉兴市更多以创新担保方式助推中小企业发展不同，在杭州，已有超过470家科技型中小企业享受到了另一项业务创新的“红利”。

据了解，科技型金融企业的融资一直被银行业视为一块“难啃的骨头”而荒于经营。但在' target='_blank' >杭州银行公司业务总部总经理王立雄看来，金融业的转型势在必行，而科技金融正是一块激发金融机构创新的领地。经过三年的探索，杭州银行在科技金融领域布局，摸索出一套为科技型中小企业量身定制的金融业务模式。杭州银行科技支行行长陈岚表示，“与投资公司合作，借着他们专业的眼光为银行在无抵押的情况下将放贷风险降至最低，这是我们服务科技型小微企业的创新途径之一。”为了克服无抵押问题，杭州银行特地创新业务模式：考虑到其已经投入的业务也会逐月产生回报，以这种现金回报作为抵押资产，并允许其以每个月收入分期还贷，同时设立专门的服务团队和审批程序来服务这一类型的科技型企业。

不过，由于科技型企业各自不同的特点和所处的阶段，其业务模式远远区别于银行业传统的实物抵押放贷流程和管理模式，杭州银行特别在总部设立“投融一站通”专业团队来推动其科技金融向纵深发展。如对初创期的企业给予相应的服务模式，对过了初创期正处于高成长期的企业，又同时给予服务模式的升级。

“为科技型中小企业提供急需资金只是科技金融的一个方面，我们更看中的是其背后的增值服务，包括为之提供投资、融资、增值顾问等一系列综合金融服务，这也是未来银行业转型的方向所在。”王立雄说。

供应链金融是未来趋势

事实上，世界各国的中小企业都不同程度面临信贷融资难题。以' 美国为例，据有关研究，在银行信贷方面，美国小企业所需资金缺口至少在20%以上。融资困难也体现在贷款的价格方面，如在中国内地，渣打银行对中小企业信用贷款的利率一般是18%—20%，最高年利率可达40%。

而在过去两年中，供应链融资与定制化的授信额度，已成为国际银行流动资金贷款领域最重要的两个业务增长点。

随着中国大企业现代企业制度建立等各项改革措施的落实，国内的供应链核心企业寻求自身财务绩效最大化的倾向加剧，其中最重要的一环是将存货和资金压力向上下游企业移转，加大了上下游中小企业的资金压力。这一实际情况是，大企业占用中小企业的资金，使资金从资金成本高的企业流到资金成本低的企业，抬升了整个供应链的资金成本，最终提高了产品价格。这进一步恶化了中小企业的金融生态系统，削弱了中国产业的竞争力。由此，供应链金融的出现一定程度上正在改变这种现状。

“2000年以前，在佛山和广州这两个地方，地方政府把持了主流经济和主流企业，新进的银行只能选择和中小企业进行合作。”在日前由中欧国际工' 商学院举行的“2013首届中欧供应链管理和服务创新' target='_blank' >高峰论坛”上，' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)的梁超杰描述了该行对供应链金融业务的最初探索过程，“一开始，中小企业普遍财务报表不好看，缺乏可抵押的资产，信用度也很难准确的评估。所以，平安银行通过票据贴现给这些中小企业融资。而票据的特点是连带担保责任制，如此，沿着交易链条可以向上游和下游一直追溯。由这个业务的特性出发，平安开始探索供应链模式。”

2003年，平安银行在业内率先提出“1+N”模式，初步形成供应链金融理念，这成为此后日益完善的国内“供应链金融”的雏形。简言之，“1+N”模式中，“1”就是供应链上的核心企业，“N”则是链条上的中小企业。以“1”的信誉和实际交易担保“N”的融资，不仅对银行带来的风险低，更有利于将原来仅针对一家大企业的金融服务“上拓下延”，实现金融服务“横到边、竖到底”，以资金血液激活“产—供—销”链条的稳固和流转畅顺。平安银行也因此成为不断创新该项业务的“试验田”。

“如果中小企业自己去融资，有可能拿不到，即使拿到了也可能很贵。但如果是一家大企业，从供应链金融的角度考虑，可以用核心级的信用拿到成本更低的融资，不仅中小企业可以得到资金，核心企业也可以得到。”渣打银行（中国）有限公司供应链融资总监曹磊在论坛上诠释了供应链金融的价值，“比如，一个中小企业独立拿贷款，年利率在10%—13%或更大。但如果是基于这个小企业供货的大公司，有可能拿到6.16%甚至是5.6%的利率。”曹磊说，“如果是一个常规企业，银行首先会看企业的报表好不好，然后问是否有房产或担保抵押。这就是传统意义上的流动性贷款和供应链融资的区别。”

梁超杰则认为，“最好的供应链金融模式，应该是核心企业自己站出来，厘清上下游伙伴的情况。说明哪些供应商是属于它的核心供应商，哪些经销商是它的核心经销商，这其实也是为企业自身建立一套链条的评价体系。用这样的链条评价体系直接去和银行谈判，可以让上游和下游企业享有更加优惠的利率，并享有更便捷的融资。”如此，梁超杰表示，那些处于供应链条上的原料供应商、制造商、分销商、零售商等众多中小企业，可以用“预付”、“应收”和“存货”三类作为融资方式。显然，当银行牢牢抓住一个核心大企业，甚至一条产业链上所有企业的物流和资金的动向，为供应链上的中小企业提供“团购式贷款”的风险比做单个企业小得多。

就渣打银行而言，曹磊表示，“在供应链融资上，我们不是那么注重企业的报表，而是更注重这个企业在供应链中处于什么样的环节，它与核心企业是什么样的关系，关系密切的程度如何。如果核心企业的信誉很好，银行也可以做到百分之百不用担保，不用抵押。”

那么，银行该如何针对供应链成员的特定需求决定是否提供贷款支持？贷款额度多少？利率和相关条款又是什么？对此，曹磊表示，首先银行应该对提供贷款的企业所在的行业、所属的公司、所有的产品有非常深刻的认识。其次，根据资金周转预期计算出企业的资金需求是多少，而除了企业的正式需求，银行还需要做一些前瞻性的考虑。比如在一个供应商去年对核心企业的供货额度的基础上计算出今年的增长情况，从而确定贷款的额度。所以，供应链金融的本质是银行利用供应链上各企业的信用差异，通过高信用企业的某种行为，降低借贷双方的信息不对称程度和总体供应链融资的风险程度，从而有效控制低信用企业的贷款风险。这种模式放大了整个供应链上核心优质企业的信用产出，在不影响核心企业利润也不增大其风险的同时，降低供应链上其他中小企业的资金成本。

正是基于供应链金融带来的多赢效果，业内同行嗅到了其中的“巨大市场”，纷纷加入供应链金融服务的行列。目前，平安银行、' howImage('stock','1_600015',this,event,'1770') 华夏银行(' 600015,' 股吧)、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)及四大国有商业银行都已经推出了相应的产品，而外资银行也将供应链金融作为打入中国市场的捷径。

“放眼全球，整个供应链、产业链、价值链在全球范围内是一场很大的"戏"。零售商可以合作跨国界的供应商项目。”曹磊认为，供应链金融是今后数年，甚至是十几年之内，商业银行的一个重要话题。目前，中国很多行业已经形成了较为完整的产业链，已经具有了推动供应链金融发展的条件。虽然还有其他解决中小企业融资难的手段，但就现实来看，供应链金融是市场化的、能进行大规模运作且利率水平较低的较好的解决途径。