避免国债期货投资误区顺水鱼财经

8月30日，中国金融' 期货交易所发布《5年期' 国债期货合约》及相关规则，国债期货上市准备工作又迈出重要一步。由此，很多个人投资者开始研究如何“入市”并参与国债期货交易。专家表示，国债期货“游戏规则”与' 股指期货有许多不同点，投资者应事前理清这些差异，避免在今后的实盘交易中出现技术失误。

误认为国债期货交易时间与' 现货市场一致

其实，国债期货的交易时间为:交易日的9:15－11:30(第一节)和13:00－15:15(第二节)，最后交易日的9:15－11:30。而一般来说，我国交易所债券市场的交易时间为9:30－11:30，13:00－15:00；银行间债券市场交易时间为9:00－12:00，13:30－16:30。

因此，国债期货市场与现货市场的交易时间并非完全吻合，投资者需要注意。

误认为当日结算价就是收盘价

国债期货的当日结算价是指合约最后一小时成交价格按照成交量加权的平均价，计算结果保留至小数点后三位。

如果合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按照成交量加权的平均价作为当日结算价。若该时段仍无成交的，则再往前推一小时，以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足一小时的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。

国债期货的收盘价是指合约当日的最后一笔成交价格。

误认为当日结算就是当日平仓

投资者参与国债期货交易，要注意当日结算与当日平仓的区别，不要误认为自己的持仓会因当日结算而发生变化。

根据《中国金融期货交易所交易规则》规定，国债期货实行当日无负债结算制度。当日交易结束后，根据当日结算价进行合约盈亏、交易' 保证金及手续费、税金等费用的计算，对应收和应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少投资者保证金账户的资金。当日结算只涉及资金在盈余账户和亏损账户之间的划转，并不影响投资者持有的合约头寸。不过，需要注意的是，如果当日结算后投资者的保证金不足，且在规定时间内没有补足，下一个交易日投资者的持仓可能被部分或者全部强行平掉。

因此，投资者应当注意当日结算与当日平仓不是同一个概念，并需时刻关注自己的持仓盈利变化及保证金情况。

误认为最后交易日在月末一提到国债期货合约的最后交易日，投资者往往联想到最后交易日在月末，其实不然。从国际市场上看，国债期货的最后交易日一般根据各国期货交易所的惯例而定。欧洲期货交易所将其国债期货的最后交易日定在交割月份的中上旬。' 美国芝加哥商业交易所、' 澳大利亚证券交易所、东京证券交易所等则将国债期货的最后交易日定在交割月份的下旬。

从我国国情看，由于我国资金市场在季末容易出现异常波动。为避开每季度下旬这一时期，保证国债期货交割的安全和顺畅，国债期货的最后交易日定于合约到期月份的第二个星期五。

误认为类似于股指期货采用现金交割

国债期货采用实物交割方式进行交割，当合约到期进行实物交割时，可用于交割的债券包括一系列符合条件的国债品种，其票面利率、到期时间等各不相同。可交割国债和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算，这个比例就是通常所说的转换因子，类似于商品期货交割时的升贴水概念。

因此，国债期货的交割方式与股指期货并不相同，股指期货采用现金交割，而国债期货采用实物交割。

误认为可以全权委托期货公司进行交易

实际上，按照规定，期货公司不得接受客户的全权委托，投资者也不得要求期货公司以全权委托的方式进行期货交易。换句话说，投资者在下达交易指令时，需明确说明买卖合约的种类、数量及交易方向等内容。

因此，投资者不得全权委托期货公司进行国债期货交易。

误认为市价指令总能以最快时间和最优价格成交

有些投资者认为以市价指令下单，就能以最快的速度和最满意的价格成交。其实不然，市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。

因此，投资者需注意市价指令是以第一时间成交为目的，成交价格仅以当时市场上可执行的最优报价为准，并不意味着都能以最快速度和最优价格成交。

误认为保证金低，更适合散户参与

表面上看，与股指期货相比，国债期货交易的门槛并不高，但投资者需要满足适当性制度的要求，不仅要有50万元开户门槛，还必须通过相关的资格测试。此外，由于国债期货价格波动远小于股指期货，国债期货的主要功能在于提供一种风险管理工具，因此对于通常进行趋势投资的散户来说，国债期货并不特别合适。

从另一个角度看，参与债券交易的投资者群体一般以专业的机构投资者为主。我国推出国债期货主要是为了完善金融市场体系，健全金融产品系列，提高我国金融体系的整体抗风险能力。2012年末国债余额超过7万亿元，其中商业银行持有国债4.7万亿元，其余部分也主要是以' 保险（' 放心保）、证券、基金、' 信托等机构持有为主。因此，国债期货的推出，一方面可以完善我国的利率市场化机制，另一方面也是在我国利率市场化过程中，方便机构投资者借助国债期货进行套期保值，以规避国债价格波动的风险，达到健全我国金融市场体制的目的。

因此，投资者需特别注意，国债期货相对较低的交易保证金比例，并不意味着更适合散户参与。

误认为国债期货满仓操作就能挣大钱，忽略满仓操作风险由于国债期货采用保证金交易，具有杠杆效应，因此有些投资者难免会认为满仓操作可以挣大钱。

其实，当投资者以满仓进行国债期货交易时，若行情朝相反的方向发展，可导致投资者的可用资金出现负数。国债期货杠杆交易的特性会使投资者的亏损放大，从而可能造成保证金不足，被要求追加保证金或强行平仓。另外，由于国债期货实行当日无负债的结算制度，如果当日结算后，投资者可用资金是负数，且未能在规定时间内补足，那么在下一交易日将会被部分强行平仓或全部强行平仓，可能导致投资者无法继续开新仓交易。

因此，国债期货交易必须坚持风险控制为先，不宜盲目乐观，做到合理控制仓位，尽量避免满仓操作。

误认为国债期货开仓后无需每日盯盘

在股票 市场上，投资者购买股票 后，一般情况下不需要时刻盯着盘面，甚至可以长期持有。但是，投资者在参与国债期货交易时，需要有足够时间盯盘。

由于国债期货采取保证金交易制度，保证金比例较低，既放大盈利也放大了亏损，一旦行情不利，投资者面临的风险相当大。另外，国债期货采用当日无负债结算制度，当日计算盈亏。如果行情出现不利变化，当日结算后，投资者可能需要追加保证金。若不在规定时限内补足保证金，投资者将会面临被强行平仓的风险。

因此，投资者参与国债期货交易时，可能会需要有大量的时间观察市场走势，并及时关注自己的仓位和资金的变化。