掘金多空分级基金顺水鱼财经

自今年2月，中欧基金提交首只多空分级基金的申请以来，已有20只不同标的和类别的多空分级基金上报' target='_blank' >证监会，其中，以挂钩沪深300指数为主流，如中欧沪深300多空分级、国泰沪深300多空分级、' 大成沪深300(' 519300, ' 基金吧)多空分级ETF、长信沪深300多空分级、汇添富沪深300多空分级、' 嘉实沪深300(' 160706, ' 基金吧)多空分级、汇添富沪深300多空分级、诺安沪深300多空分级、华泰柏瑞沪深300多空分级ETF、嘉实沪深300多空分级ETF等；此外，还有挂钩中证500指数(如广发中证500多空分级、华夏中证500多空分级ETF)和上证50指数(如建信上证50多空分级)的产品。万家基金更是上报了现金通多空分级货币基金。

随着此类创新产品的推出日益临近，投资者不妨先来了解下什么是多空分级基金？其与传统分级基金有何异同？投资者又该如何投资？

与传统分级基金有异同

好买基金报告指出，多空分级基金是一种通过收益分配机制来提供投资杠杆的创新型基金产品。该类产品具有牛熊两类子基金份额，通过将某类子' 基金净值与标的指数或基础份额净值挂钩，而由另一类份额获取剩余收益的形式，实现对于标的指数的正向和反向跟踪。产品发起人可以自由设定直接挂钩标的指数或基础份额的子基金(即基准子基金)的涨跌乘数，从目前已有的设计方案来看，多由熊份额作为基准子基金，且涨跌乘数为－1倍，即当基础份额或标的指数上涨/下跌1单位或1%时，熊份额净值下跌/上涨1单位或1%。

与传统分级基金类似，多空分级基金也采用整体合并运作，个体分离交易的形式，存在基础份额和两类子基金份额。基础份额既可以被动投资某一指数，也可以进行主动化管理，甚至可以投资于货币市场工具；子基金则通过事前约定的收益分配方式来获取相关净值回报。基础份额开放日常申购赎回，子基金份额不可单独申赎，但可以上市交易。子基金与基础份额之间，可以通过合并或分拆的方式进行相互转化。基金定期进行折算，同时当子基金净值达到某一阈值时，也会触发到点折算。

而多空分级基金与传统分级基金的不同之处则主要体现在以下3点:第一，多空分级的定期折算多采用大折算方式，即将子基金按届时单位净值全部折算为净值为1元的基础份额，然后再重新分拆成两类子基金。这一方式有助于控制子基金折溢价波动，增强收益兑现的确定性。不过大折算可能引发大量份额赎回，短期内可能对基金规模和流动性管理产生一定压力。

第二，多空分级的杠杆无需支付资金成本，使其在同等条件下具有更高的杠杆效率。

第三，多空分级投资对象可与子基金挂钩标的分离，子基金可以挂钩任何指数，增加产品设计上的多样性。

适合高风险承受力投资者

基于上述特点，多空分级基金适合高风险收益偏好者。此外，如果母基金采用货币型模式，子基金的高流动性大大提升了其相对于退出T＋0型货基的替代性，适合证券投资者来管理其证券交易' 保证金。

值得一提的是，相较于' 融资融券，多空分级基金成本更低、进入门槛更低、操作更方便，所以更适合具有较高风险承受力的中小投资者。其中，看空子份额作用相当于融券，可以实现在下跌的市道里赚钱，成为市场指数下跌时的避险工具；而看多子份额作用相当于融资，且比传统分级基金杠杆份额杠杆更高。

除了利用多空分级基金多、空两类份额看涨、看跌市场外，投资者还可用其进行套利交易。以广发中证500多空分级基金为例，该产品完全复制跟踪中证500指数。在分级操作上，母基金份额可拆分成广发中证500多方2倍收益子份额、广发中证500空方1倍收益子份额，并在深交所上市交易、分拆、合并。多方2倍收益子份额与空方1倍收益子份额的配比始终保持2:1的比例。投资者可以通过场外、场内两种方式参与认购、申赎。场外认购的份额，即为广发中证500多空分级的母基金份额。场内认购的份额，将按照2:1的比例自动分离为多方2倍子份额、反向1倍子份额。另外，场内投资者也可以按2:1的比例，将两类子份额合并成母基金，而后赎回。

在广发中证500空方1倍份额的基金份额参考净值达到0.5000元，或广发中证500多方2倍份额的基金份额参考净值达到0.2400元时，基金将进行份额折算。份额折算后，两类子份额的比例仍为2:1，母基金与两类子份额净值均调整为1元。“通过不定期份额折算，可以降低在极端条件下子份额交易价格的大幅波动，保证基金子份额的杠杆率不至于过高，同时有助于恢复初始杠杆水平。”' target='_blank' >广发基金相关人士表示。