约翰·邓普顿的16条投资准则顺水鱼财经

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一个有趣的问题需要牢记于心，为什么在实践中运用这些原则对投资者而言如此困难。" 约翰·" 邓普顿是邓普顿集团创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。《Money》杂志将他誉为“20世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。

邓普顿制定的16条准则在清晰性和简洁性方面堪称典范，而且确实在许多方面说的都是常识。有一个有趣的问题需要牢记于心，为什么在实践中运用这些原则对投资者而言如此困难。最明显的解释，一是人性的缺陷，二是现代机构投资行业大力鼓励那些与长期投资成功相背离的行为。约翰·邓普顿对投资的一套理念是建立在一个前提上的，即需要有足够的勇气、自信和努力以避免被拖入“羊群”或“大流”。

准则1：为总收益最大化投资

不论约翰爵士的准则或格言以何种形式刊发，为总收益最大化投资总是第一条且是最重要的一条。它指出了一点：衡量投资收益唯一准确的方法是看每一美元的投资在扣除各项费用后创造了多少收益。

准则2：投资：不要交易或投机

根据多年的经验，邓普顿确信：通过预测股价的短期波动来寻求盈利不可能持续创造出出色的投资收益。在他看来，投机只比赌博略好—在有更科学的方法可以进行投资时这并无意义，在没多少证据能说明其奏效的前提下这又是愚蠢的。投机是危险的，不仅是因为其结果无法预测，还因为它并不建立在任何逻辑基础上，并忽视了所有一切的根本—价值。

准则3:保持灵活性

“价值投资者”在传统意义上来说是指那些只购买满足特定标准—比如最低资产收益率、最高市盈率或最低股息水平—的股票 的投资者。邓普顿的方法则完全不同。在合理的逻辑框架内，他愿意考虑任何能助他识别出“廉价股”的方法。在他对个股的研究中，他发现：许多兼有价值和成长性特质的公司按未来5年期盈利情况来看，非常“便宜”。“永远不要拘泥于任何一类资产或任何选股方法”是他的格言之一。市场环境会变，投资者需要“保持灵活，思维开放，敢于质疑”。

准则4：低买

约翰爵士最有名的一句话是，最佳买点出现在“最悲观”之时。这不是简单地让我们在股价下跌的时候不加选择地买入。他的意思是，股票 价格是对未来的贴现，如果你对其价值有信心，那么你应该在股价跌出正常范围时买入。在邓普顿看来，更合理的方法是从估值入手，再考虑投资组合的构建。最便宜的股票 越是不受欢迎，你的投资组合与业界“流行”组合产生的结果差异越大。

准则5：在廉价股中寻找优质股

约翰·邓普顿投资哲学的核心是：在投资于公司时，盈利的可持续性是最为重要的。因为你购买的是长期盈利流，所以这些盈利可以偿付且可以持续是两个基本前提。怎样才算是优质公司？邓普顿关注的一些特质是：有可信业绩记录的强劲管理团队、技术领先、属于有持续发展前景的行业、拥有受尊敬且有价值的品牌，且低生产成本。

准则6：因价值而买，而非因市场趋势而买

邓普顿投资方法的另一个重要观点是：股市只是上市公司的简单加总，它本身并不是一个实体。他还认为：“股市和经济并不总是亦步亦趋，熊市也未必总和经济萧条相伴而至。”他的结论是，“买个股，而不要买市场趋势或是经济前景。”众所周知的名言“牛市必要翻越忧虑之墙”只是股价如何朝着其合理走向相反运动的一个例子。

准则7：分散化投资

约翰·邓普顿在分散化投资的重要性方面始终旗帜鲜明。他会向任何潜在的投资者宣扬构造一个包含不同种类投资品的投资组合的优点。对他而言，分散化投资最重要是为了减少投资分析错误的风险。用他的话说：“唯一不需要分散化投资的是那些能够永远100%正确的投资者。”投资者对其方法越没有信心越应该分散投资。但是在他看来，仅仅因为具有某些不同的特征或是指数的成份股，就买入价格被高估的股票 ，是完全没有道理的。

准则8：做足功课

可悲的是，投资是苦活一桩，并不是基于“直觉”。邓普顿自己的格言中有一句是，“创造一份出色的投资记录，需要做大量的研究和工作，这比绝大多数人想象的要难得多。”对投资而言努力工作至关重要的原因在于，这项工作实质上没有尽头。总会有更多的公司可以分析、更多细节可以吸收、更多新闻和经营环境的主要变化需要理解。投资者没有足够多的时间去研究全部内容。同时，想要等待完美的信息再做买入或卖出决定可能会有滞后的风险，因为到那时市场早就将研究的结果反映在股价中了。