待产的多空分级型基金顺水鱼财经

摘要：多空分级基金玄机何在，可以避险？更高杠杆？更多收益？一路财富为您一一解读。

2013年在宏观经济压力、监管放松、技术进步和风险管理需求下，继去年的短期理财产品到沪深300ETF、跨市场ETF、' 大宗商品ETF等各类ETF指数，还有各类封闭和分级产品，以及围绕着货币基金的创新此起彼伏，目不暇接。基金创新产品今年更是驶进快车道，各家基金发行债券ETF、黄金ETF、中债中期票据债券ETF以及年初上报待批的多空分级产品，与互联网结合变身余额宝，首只嘉实绝对收益策略对冲型公募基金刚刚募集完成，未来创新基金产品将迎合' 大众市场，因此本文详细阐述一下待发的多空分级产品，为投资者梳理此类产品特征。

多空分级基金介绍

多空分级基金的份额设计有三类：母份额、看涨份额、看跌份额，一般称空头份额为A份额，多头份额为B份额。一路财富认为其主要特色在于提供投资杠杆放大效应，同时，也可以作为下跌市况中的避险投资工具。比如买入优质股，在市况不好时，买入“看空”份额对冲风险。现有拟发行的多空基金都是指数基金。和传统分级的区别在于多了简单的避险功能，但比传统分级基金，杠杆更大，风险更高，相当于迷你' 期货合约，特别适合具有市场趋势方向判断力的投资者。

目前从上报情况看年初到目前共计13家基金公司上报了13只多空分级基金产品，其中有6只挂钩沪深300指数，2只挂钩中证500指数，1只挂钩上证50指数挂钩，2只挂钩货币型（固收类），一般' target='_blank' >证监会均会在6个月内给出决定发行与否的结论，但目前多空基金“超时”未获批的现象极为少见，监管层意在“光大乌龙指”事件后对于创新产品的谨慎，但不会阻止此类产品的未来发展脚步。

多空分级基金目前有两种模式，第一种模式——杠杆相等，多空份额挂钩指数而与母基金投资收益无关。第二种模式——多方杠杆大于空方，多空份额收益分配取决于母基金。

多空分级产品优势

一路财富认为：目前市场只有' 股指期货和' 融资融券，但相对门槛较高，普通投资者缺乏有效的做空工具，这类创新产品将填补这一空白。

多空基金的多空份额持有人一定是高风险收益偏好者，风险承担能力强。其收益获得依赖对指数趋势的把握，收益特征属于高风险高收益。多空分级基金和传统分级基金的区别在于，A份额可以实现在下跌的市道里赚钱，可以成为市场指数下跌时的避险工具，作用相当于迷你期货。另外，由于高杠杆的作用，多空分级基金比传统分级基金的波动率更大，风险更高，体现出的是高风险高收益特性。

一路财富认为：多空分级基金相比较融资融券而言，成本更低，进入门槛更低，操作更方便，所以更适合具有更风险承受力的中小投资者投资。另一方面，多空分级基金对融资融券的冲击也不会很大，首先，投资者风险偏好不一样，适合的投资人群不一样，不能替代。融资融券更适合于个股，但指数多空分级基金更适合对大盘趋势有较好把握的投资者。

' 券商率先先发

公募的股票 分级基金最早给A股市场带来了结构化投资标的，但在多空分级产品发行方面券商先走一步。目前已有华泰、光大、广发发行了多空分级资管产品，针对本券商客户发售，起点5万起，也有自有资金参与，如光大阳关挂钩沪深300分级1期，存续期1年不等，有权终止或者继续运作。

已发该类资管产品投向并不直接投资于沪深300指数，而是一般为固定收益类产品为主，类似货币基金，母份额和子份额获得的收益完全相同，且每日分配收益。母份额在这个产品中的作用类似于交易筹码，投资者只能通过母份额来参与或退出该集合计划，并且通过母份额实现两类子份额的基金转换。

两者综合比较

基金多空分级基金份额在资金门槛、交易方式、交易规模、存续方式、杠杆倍数均占有一定优势，如起点低，二级市场买卖，规模大流行性强，存续时间长等优势。未来基金子份额挂钩标的将更加相对丰富，除国内代表性的风格指数、行业指数、规模指数之外，亦可挂钩境外指数，譬如恒生指数、纳斯达克指数以及大宗商品指数等，满足不同投资者的需求。

和讯特约一路财富胡广生、袁钦才、魏晨

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