承诺保本设最低收益率 中资行发力结构性理财产品顺水鱼财经

本周四晚上，杭州一家股份制银行的理财经理小何参加了该行的“结构性理财产品”营销培训大会，“杭州分行领导很重视”，小何说，今年准备加大此类产品的发行力度。该行目前正在发行一款1年期的“慧盈35号”结构性产品，下周发行第二期。

之前由外资行主导的结构性产品市场，去年已被中资行拿下半壁江山，而且份额有继续提高的趋势。随着银行理财产品投向非标准化资产的限制，“资金池”模式等影子银行的清理，金融产品价格市场化正在推进。因此部分银行开始寻求新的理财产品模式和盈利机制，其中，呼声最高的是基金化和结构性产品，但后者自登陆国内市场以来，巨亏事件一直存在。

对投资者来说，习惯将银行理财产品视为存款替代品，省心省力。而购买结构性产品不但买之前要做功课，买之后还需跟踪分析，一时还难以普遍接受。但专家认为，在利率市场化过程中，带有刚性兑付潜规则的理财产品今后占比将逐渐减少。对不少投资者来说，购买净值类和挂钩类产品更能发挥其研判空间，对银行来说，发行结构性产品，更能体现其真正的投资实力。

中资行加码布局结构性产品

“我行正在发行一款最高预期年收益率达到10%的1年期保本型产品”，昨日，快理财记者走进一家外资行询问理财产品时，理财经理介绍说，当记者惊讶该预期收益率这么高，想了解产品投向时，对方说，产品挂钩香' 港股票 ，“按照以往的情况，一般都会实现的”。

而在延安路的一家股份制银行，公告栏贴着该行正在发行2款结构性产品，预期年收益率分别为最低4.5%最高10.25%和最低3%最高12%，也即这两款产品不但能保本，还提供了最低正收益率。“这两款产品今天的额度都被客户秒杀了，”该行的理财经理说，“等下期吧。”

小何也对快理财记者表示，他们昨天推出的“慧盈35号”销情比预期的要好，虽然1年期5.5%的最高预期年收益率在目前的理财市场并不算高，“但是很多客户看重的是保本这个承诺，”小何说。

据财汇资讯不完全统计，截至2013年12月22日，去年共有27家中外资银行发行过结构性产品，发行

数量总计2131款。与以往外资银行是发行此类产品的绝对主力不同，今年中资银行的结构性理财产品发行数量大幅增加，并且产品发行数量首度超过外资银行。统计显示，中资银行共发行1142款结构性理财产品，占市场总份额53.6%，外资银行共发行结构性产品989款，占市场总体份额的46.4%。

数据显示，一些开展理财业务相对较晚的城商行也开始涉足结构性产品，如' target='_blank' >杭州银行也已发行了结构性理财产品。此外，工行、农行、招行、平安、渤海和广发银行等都形成了结构性产品的定期发行模式。

银行理财结构性转型

前' target='_blank' >银监会主席、全国政协经济委员会副主任委员' target='_blank' >刘明康昨日在参加“中国财富管理50人论坛第二届年会”时表示，我国财富管理发展过程中出现了一条歪路，即金融机构发行的理财产品普遍存在着刚性兑付的问题，误导投资者，使得投资者的容忍度变得越来越低。产品的收益率竞相攀升可能引发的风险值得高度重视。

“现在市场上的固定收益型产品动辄10%以上的收益率并非常态，风险和收益要成比例的。”一位股份制银行的理财经理表示，“从成熟市场的经验来看，存款最多只有1%-2%的收益；想拿到5%的收益率，则只能投一些债券，这些债券甚至可能是"垃圾债券"；如果想拿到7%-8%，则必须投资于股市，或者投到结构性产品上，因此海外结构性产品的量很大。但是这一类型的产品在中国才刚刚起步，前景很广阔，我们十分重视。”

通常，结构性产品将无风险收益部分投向高风险领域，在保本基础上博取较高收益率，因此能控制本金风险。打个比方，一位投资者有本金105万，他拿出其中100万投资于年化收益率为5%的国债逆回购，剩下5万投资股票 甚至' 期货。最差情况下5万元亏光，那么1年后他仍然保住了本金；如果投资能力强，高风险领域的5万元翻番，那么他就能获取(5+5)/105=9.52%的总投资收益率。

为了增加结构性产品的吸引力，广发银行对部分结构性产品进行了改进。该行

杭州分行个金部相关负责人说，以往结构性产品触发条件后提前终止，现在不提前终止，将获得的收益追加投资，这样就提高了保底收益。

“也因为保本这个承诺，结构性理财产品的卖点还有质押贷款、开存款证明等衍生业务，”小何说，他们银行的理财产品质押贷款利率仅为基准利率，贷款金额可以等同于理财产品资金，大大提高了客户资金的流动性。

保本之上的收益率博弈

如果单就最近两年到期的结构性产品公布的到期收益率分析，结构性银行理财产品实在算不上高风险领域。在2012年和2013年发行的2974款产品中，有86.17%的产品实现了最高预期收益，仅有13.60%的产品实现了最低预期收益。

从绝对收益看，统计期间内仅有数款产品为零收益，没有负收益产品。但这并不能说明结构性产品风险明显减小，业内人士表示，主要原因为，部分银行隐藏了收益表现较差的产品到期信息，公布到期信息的产品一般都是收益较好的产品。

不可否认的是，经过2008-2009年的金融危机洗礼，巨亏的结构性产品饱受诟病，银行已经开始注意规避结构性产品的风险。尽管如此，实际上未达预期收益或者巨亏事件远远比市场公布的多。另外，就目前公布到期情况较多的银行看，收益情况并不乐观，这集中表现在股份制银行内。

如某股份制银行发行的“焦点联动系列”，有119款产品在2012年及2013年到期，其中，有27款收益在1%以下，占比22.69%。有36.97%的产品仅实现了最低预期收益，未达最高预期收益的产品占比高达59.02%。

不过，该行相关负责人表示，结构性产品和传统的理财产品不一样，没有预期收益率的概念。他说，“银行向银监会报备时，结构性理财产品就不适用预期收益率这一栏内容。我们需要重新确立结构性理财产品浮动收益概念。”