余额宝规模加大基金公司恐无力承担T+0垫资顺水鱼财经

财信网讯（记者 陈宁） 乘利率市场化东风，以“余额宝”为代表的' 互联网金融理财产品持续上演着辉煌。但“水能载舟亦能覆舟”，一旦未来市场利率中枢下行，各类“宝”的高收益率优势或将不复存在。

如今各种“宝”类产品同样都打着现金管理工具的旗号，但又有着不同的市场定位，如余额宝针对的是支付宝用户的消费余额，' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)网推出的“活期宝”是针对股票 账户的闲钱。普益财富研究员叶林峰在接受' 大众证券报和财信网记者采访时表示，更加明确精准的客户定位，将从不同方面分流本该流向银行的各种“闲钱”，加速货币基金对银行存款的替代，长期来看就是在分流银行理财产品的潜在客户。

从本质说，各种“宝”都是货币基金的销售平台，而货币基金的投向是货币市场的各类工具，其中绝大部分是协议存款，其收益率明显受市场整体资金价格的影响。叶林峰认为，之所以这类产品能够提供7天年化达到甚至超过7%以上的收益率，是乘了利率市场化的东风。但是“水能载舟亦能覆舟”。一旦未来市场利率中枢下行，各类“宝”的高收益率优势将不复存在。

从流动性上来看，虽然余额宝能够实现客户赎回资金T+0到账，但这并不是货币型基金的结算方式出现了变革，而是通过基金公司以自有资金为客户提前垫资而实现的。“这意味规模越大，垫付资金的压力越大，一旦出现大规模的赎回，超过基金公司垫资的能力，基金公司无力承担，则可能对收益形成负面影响。”叶林峰说，另一方面，监管已经开始加强对基金公司的该类货币型基金的风险控制要求，要求将风险准备金与所投资协议存款的未支付利息挂钩，前者必须对后者全额两倍覆盖；而且，目前货币型基金享受协议存款提前支取不罚息的优惠政策，今后一旦该项优惠政策被取消，货币基金将面临重大考验。这些风险都对基金公司在与各类“宝”挂钩的货币基金的流动性管理上提出了更加严格的要求。

互联网金融将银行中的的睡眠资金唤醒，但叶林峰认为，就家庭储蓄资金而言，互联网金融无法取代目前的银行理财综合理财服务。“综合理财服务不局限于提供某种单一的金融产品，而且需要专业团队就不同客户提供全方位、分层次、个性化的服务，具体可以包括为顾客制定储蓄计划、投资计划、税金对策、继承、经营策略等方案，并帮助其实施。这都是单纯的互联网金融目前无法企及的。”叶林峰说。