华西集团钱紧发债 “天下第一村”艰难转型顺水鱼财经

募集说明书显示，2010～2012年，' target='_blank' >华西集团的资产负债率分别为66.42%、69.84%和65.86%，而受公司利润下降及负债规模和成本上升的影响，息税前利润利息保障倍数分别为1.86、1.60和1.41。如以上市公司Wind行业分类作为可比数据，则上述比例在正常范围内。

不过，大公评估表示，华西集团截至2013年9月末共获得银行授信总额为185.98亿元，已使用授信额度134.10亿元，尚余授信额度为51.88亿元。综合来看，公司偿还债务的能力很强。

传统业务的下坡路

尽管华西集团此次发行的短融还本付息或许不会有问题，但是这几年华西集团钢铁、化纤等主营业务的不断衰退已成为不争的事实。

上世纪90年代钢铁加工就已成为华西村工业的支柱，然而随着钢铁行业的不景气，华西村的这一支柱板块也在近几年走了下坡路。

财务数据显示，华西集团2012年276.66亿元的营业收入较2011年同比下降10.29%，这主要是由于在全球经济疲软、钢铁出口销量低迷的情况下，钢铁行业整体经营形势不甚乐观。2013年前三季度的营业收入为183.23亿元，其中钢铁板块的收入占比仍高达72.54%，而从毛利率数据来看，华西集团的钢铁板块毛利率从2011年的2.32%下降到2012年的-0.22%，2013年9月虽转负为正，但仍然只有0.04%。

在华西集团钢铁板块的主要子公司中，持股比例90%的' howImage('stock','2_000709',this,event,'1770') 河北钢铁(' 000709,' 股吧)集团华西钢铁有限公司2012年及2013年前三季的利润总额分别为-6133.87万元及-4417.44万元。

而截至去年三季度末，华西集团下属124家全资及控股子公司中，华西集团目前持股42.11%的上市公司江苏华西村股份有限公司（下称“' howImage('stock','2_000936',this,event,'1770') 华西股份(' 000936,' 股吧)”，000936.SZ）无疑是最被市场所关注的。不过作为华西集团又一主营业务—化纤行业中的重要控股子公司，华西股份的业绩也是“愁云惨淡”。

华西股份2013年年报显示，其2013年实现营业收入22.14亿元，同比降幅为16.5%；实现归属于上市公司股东的净利润4481.73万元，同比大降67.64%。

华西股份表示，2013年，化纤市场内外需求持续低迷，行业景气度不断下滑，导致公司主营的化纤产品面临了前所未有的经营压力，化纤经营出现困境。

而华西股份4月8日晚间发布的2014年一季度业绩预告显示，由于主营产品涤纶短纤维继续处于亏损状态，华西股份归属于上市公司股东的净利润将继续亏损。

主营业务的下滑使华西集团“另辟蹊径”，靠投资' 收益来增厚业绩。年报数据显示，2011年，华西集团获得投资收益5.88亿元，同比增长5.42亿元，2012年公司获得投资收益5.92亿元，其中来自长期股权投资的收益为3.4亿元，另外一部分则来自于金融资产交易取得的投资收益。2011年以来投资收益大幅增长，2012年投资收益占利润总额的比重高达125.43%，投资收益已成为公司利润的主要来源。评级报告显示，华西集团投资收益一部分来自于金融产品交易盈利，存在较大的不确定性。