房地产信托　仍不失为 “香饽饽”顺水鱼财经

■魏域涛

对于' 信托行业而言，今年是个小年。从利润龙头房地产类集合信托的成立情况即可窥知一二。

据第三方机构用益信托“集合信托类别统计”提供的数据，按产品成立日期统计，今年一季度，房地产类信托的成立规模为５０６．８１亿元，较２０１３年一季度６４０．７亿元的规模大减２０．９％。

从各个方面的信息来看，这次房地产信托成立规模的大幅缩水不是监管层直接针对房地产行业的监管措施所致，而是市场主动调整的结果。这与近来银行因担心市场风险收紧房地产贷款有一致之处。

经历了去年一年的野蛮增长，从销售面积与' 房价来看，房地产行业的狂欢似乎将要结束，市场观望气氛浓重。

从房地产' 投资情况来看，据国家' target='_blank' >统计局的数据，中国１—２月房地产投资年率为１９．３％，比去年全年１９．８％的投资增速略有下降，高于同期城镇固定资产投资增速。这显示市场进入观望期，房地产企业开始变得谨慎。

从房地产资金来源看，非银行金融机构贷款与个人按揭贷款增速同比出现大幅下滑。据' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)ｉＦｉｎＤ提供的数据，２０１４年前两个月，房地产开发资金为２．１万亿元，同比增长１２．４％，增速不及２０１３年全年水平的一半，更远低于去年同期水平。其中，银行金融机构贷款增速与去年同期持平，非银行金融机构贷款增速大降三成。这显示监管部门对金融机构投资非标资产的限制趋严已经造成了实际影响。

而不久前爆发的兴润' 置业违约危机等事件，也让随房地产行业一同扩张的信托业受到了当头棒喝。这个案例表明，尽管房地产信托还没有出现系统性风险，但对于当初因为盲目乐观而没有谨慎地选择项目和交易对手在三四线城市布局的信托公司来说，未来的兑付风险很大。

不过，尽管市场风险在增加，但是对于仍未找到新增利润点的信托公司们，房地产信托仍不失为竞相争夺的“香饽饽”。

用益信托的数据同时显示，一季度集合信托成立１３６６款，成立规模１６９１．５２亿元，同比下滑约１７．３％，房地产信托规模的下滑幅度与全行业的规模缩水大致相当，信托行业在业务方面的调整并不明显。

与此同时，房地产市场的分化趋势已经相当明显，由于存在大量就业机会和更完善的公共设施，一二线城市的房价依然坚挺，对于信托公司来说，好的机会依然存在。

而从历史角度来看，房地产信托规模的增长动能某种程度上源自其对银行贷款的替代作用。例如，２０１０年第一轮房地产调控开始，调控政策层层加码：银行开发贷收紧、首付比例提高、限购、限贷等等。与此同时，房地产信托却异军突起。只是在监管层要求房地产信托发行由“事后报备”改为“事前报备”、审批严格执行“四三二”四证齐全、自有资本金３０％、二级资质政策后，房地产信托才一度萎缩，发行规模在２０１２年急剧下降。

在银行收紧对房地产的信贷规模之时，为房地产企业融资的另一扇门随之打开。这无疑是信托公司的机会。