理财要正确认识国情 厘清认识误区顺水鱼财经

今年最新出炉的世界银行报告显示，按照购买力平价的方法计算，今年中国的GD P将首次超越' 美国，成为世界头号经济体。这大大出乎中国人的意料，没想到这么快，当然这个计算方法确实有点儿戏，有点不是太科学，不是太准确。

在这个世界银行报告中，后面有一段文字非常地刺眼，同时批评了中国经济的发慌质量堪忧。这是报告中非常重要关键的一段文字。

而在2013年最新的世界银行人均GDP的排行榜，这是按照名义汇率折算出来的，中国排在了第83位，只有6747美元。其中一个最重要的原因就是中国的30年粗放式、外型总量扩张的增长，把总量确实做大了，但是整个中国经济的产业结构依然是处在相对落后的位置：第一个，就业结构和G D P结构完全不对称，这是一个畸形。第二个，中国的第三产业发展严重滞后。在这样一个产业结构下面，真正的涨工资或者说增收入的可取的唯一途径是什么呢？就是大力发展高附加值、高科技含量的产业，让中国的工人，让中国的劳工能够有更高的劳动生产力，这才是创造财富、提升工资的唯一合法合理的科学途径。除此其他都是歪门邪道，我们说炒房致富、' 炒股致富那都是骗人的。

炒房的如果现在再买房就是傻子

而如何正确认识中国国情的现状，这是中国投资者，中国家庭理财的最基本的观念。中国的经济一个是出口导向，再一个是投资导向，这两驾马车狂奔带领我们GD P以高达10%的速度增长。同时我们可以看到在资本的积累过程当中，在投资快速膨胀过程当中，人们都愿意去赚快钱，发大财，所以投资的增长具有刚性扩张的冲动，也在另外一方面逼迫消费比重的下降。

在2007年，当中国的GD P狂奔到强弩之末的时候，2007年GDP高达12%—13%的增长，当中国的工业产能，重化工业产能扩张到极致的时候，一场中国的大牛市也走到了尽头，与此同时非常不凑巧的是，世界性的大危机爆发。在原本重化工业严重产能过剩的强弩之末这一时间窗口，我们来了一个四万亿的追加，表面上说四万亿是投向民生工程，实际上绝大部分投向了基础设施，高铁、地铁，但是也附带了房地产，凡是跟高铁、地铁捆绑的房地产都属于政府眼中的基础设施。

最近10年的房地产的大开发所助推的房地产大泡沫，在极大程度上引发了全民炒房的激情，可以说在限购以前的中国房地产市场是凡买必涨、凡买必赚。这非常类似于2006年到2007年的股市，疯狂的大牛市，凡买必涨，凡买必赚，所以在这种情况下我们可以看到中国人中很多在金融危机前后暴发暴富的家庭，都是因为买房囤房而拉开了和别人的财富差距，错失了金融危机前后这一段买房囤房的绝佳时机的人就错过了绝好的发财的机会，如果现在再买房那当然是傻子了。中国的房地产这种大开发、大泡沫可以说在金融危机前后推向了极致，它制造了社会的贫富悬殊和两极分化进一步加剧的格局，而且我们看到了地方政府也被拖入了沼泽。

“理财就是发财”这是最大的一个误区

当今的中国人怎么理财，其实理财这个东西我们很多人没有搞懂，理财是为了什么？为什么理财？理财很简单啊，就是发财。这是最大的一个误区，其实理财应该有一个目标，在发达国家，西方国家理财的目标非' target='_blank' >常清晰，西方人理财的最终目标就是为养老而投资，他把养老看做是人生最重大的一项储备，他所有的投资理财都是围绕着以养老为中心来展开的，当然在发达国家他们有着完善的社保，所以他们既可以有消费的信心，还可以有投资的勇气，所以一般来讲，西方人不需要有很多的存款。作为家庭理财，它是一个家庭单位，从家庭的角度讲，他的养老目标的理财是具有长远目标的，它有长期性，还要求这个投资是理性的，它要有稳健的投资风格，另外还要有某种投资组合，通过投资组合来分散风险。不可能一口吃成一个胖子，也不可能一夜暴富，那样的理财绝对失败。所以任何的个人、家庭的理财首先要想清楚你的理财目标是什么，如果你要成为千万富翁、亿万富翁那你去梦想吧。

炒股是中国人曾经经历过的，中国人认为炒股是可以暴富的，所以很多的股民他们进入股市的动机很简单，就是赚快钱，就是要发大财，就是要一夜暴富。结果是自行车进去，空手出来。炒股往往亏损多。

其实炒股，无论是中国的股市还是发达国家的股市，从长期观察来看，短炒者都是亏损的。为什么？道理很简单，如果我短炒都可以赚钱，我每天把炒股当做我的工作、当做我的职业都能赚钱的话，没有人愿意上班，谁愿意去看老板的那副嘴脸，都愿意自己去轻松地点鼠标，然后快进快出赚大钱。如果是这样的话，一个国家怎么可能还有股市呢，股市早就跨掉了，所以我们可以看到，真正的短炒者是赚不了钱的。要想赚钱最简单的就是傻子法则，最简单的股市赚钱的办法叫做傻子法则，踏准节奏，低买持有，找准契机之后卖出，这叫长期投资，一定可以稳赚不赔，这是绝对的真理。在中国的股市走势当中，无论是在低谷的300点、500点还是在' target='_blank' >高峰的6000点，无所谓，只要你踏准节奏，在相对的股市低点买入，耐心地持有，总有相对高点的，你如果没有办法准确去判断一个大熊市和一个大牛市的顶部，不要那么贪心，就像' 杨百万说的，鱼头鱼尾你不要吃，你吃鱼身就可以了。在一个相对的底部买入，耐心持有，在一个相对比较高的高位卖出，这样的长期投资一定是可以稳赚不赔的，这叫傻子投资法。真正炒股亏的都是短炒者，快进快出者，而稳做长期投资的，绝对是只赚不赔的，当然你不能做反，你说我在6000点买进，那再精明的人也会亏，所以长期投资也不会反向操作。

房价不跌的预期实际上已经打破

房地产的大开发我们说已经进入了强弩之末，当然有的人认为将来还可以在三四线城市，到农村去开发，那个东西我没法预料。随着房地产的大开发，房价大涨，地价大涨，带来了一系列的社会问题，比方说拆迁难，由拆迁引发的群体性事件，拆迁的高成本。再就是高地价引发的房地产腐败，地方政府的官员腐败，地方政府被房地产市场绑架。另外就是地方债务平台的扩张，地方政府之所以敢大胆地举债是基于房价不跌，地价就不跌，政府就有地可卖，就可以还债，这是一个很简单的逻辑，但这是很荒唐的。

房地产的大开发现在越来越困难，房地产作为一个资金密集型的产业，确实是到了非常饥渴的地步，怎么解渴呢？银行在缩紧贷款，他们唯一能做的就是找民间高利贷，找'私募，再不就搞' 信托，付出百分之十几的利息不行的话，那我就付出20%、30%的利息，总之一句话，我要拼，我要赌，这就是目前很多中小型房地产开发商都在狂赌的游戏，也许他们是在做最后的晚餐。现在中国房地产的融资基本上就是高成本、高杠杆，房地产开发商的利润被天价地皮以及高融资成本在不断挤压。在这种情况下面，上市的房地产公司和央企的房地产公司他们日子可能会好过一些。

即便从银行来贷款也是有很多附加成本，更多的是来自民间，来自私募，来自理财产品，来自信托产品，它的成本一般把中介费加上都高达接近20%。这样一个恐怖的融资链，房地产的融资链随时可能断裂，所以房价不跌实际上傻子都知道，它不可能再成立了，房价不跌的预期实际上已经打破，再不能跟2009年比，狼来了狼来了这不是假的，真的狼来了。所以现在的房价应该是必跌的，一个原因就是房价已经到了天价，房价上涨不是没有局限的，它面临着很多硬约束的环境，收入、开发成本，当然还有总供给量，现在很多城市家庭一般持有的房子都两三套，中等收入都是两三套，既得利益群体，都是几十套，将来不动产统一登记制度一出来，大量的存量会出笼。所以房价不跌的预期已经过时了，真的是狼来了，现在买房就不是金融危机情况下的买房，这是完全不同的两个概念，如果金融危机情况下买房是凡买必涨，凡买必赚的话，那么现在买房凡买必跌，凡买必亏，现在买房亏损的概率远远大于赚钱的概率，不要去博，老百姓去博的话是划不来的。

现在的“债”大家不要随便买

金融危机之后中国人的理财从股市、房市、金市转移到互联网、影子银行、理财产品，一个重大的背景就是中国的金融管制，其中最重要的是两个方面，一个是存贷款利率管制，再一个就是银行贷款额度的管制。

金融危机之后银行贷款的规模扩张受阻给影子银行一个极好的、极大的发展空间和扩张机会，所谓影子银行就是在银行体外衍生出来的新型的融资工具、融资产品，就包括我们所讲的银行理财产品、银行经销的非银行理财产品、信托产品，这些都属于影子银行他们提供的新型的以融资为动机、为目的的这些新型理财产品。他们在银行的贷款受阻情况下，一方面银行大力推广这些产品，另外一方面我们炒房、炒股、炒金这方面受阻的投资者纷纷把收入或者他们的财富转向影子银行提供的理财产品上来，所以这里是两股动力，内在发展动力和外在管制的压力都极大地触发了影子银行的爆发式增长，带来了中国在金融危机之后这几年改天换地的融资革命。

过去没有理财产品，没有私募，没有影子银行，大家都只有存款和国债的情况下，所有的债都是有国家信用背书的，包括国有企业发的债都等同于国债，所以你不用担心那个债还不了，那叫做刚性兑付。但是现在的债大家不要随便买，现在我们的企业债有垃圾债，中小企业的私募债、集合债，我们还有很多来自信托的债务，理财产品里面的债，这种东西大家不要随便买。只要是投资就会有风险，只要是投资就是不保本的，所以保本预期收益达到多少那都是胡说八道的，真正有没有违约不是它的宣传口号说了算。所以从这方面讲，我们要回归市场的法则，只要是投资就会有风险。

把握有效市场和有为政府的辩证关系

今天中国人有钱了，中国的富人钱放在哪里安全，钱投到哪里可以生钱，这都是重大的问题，中国目前首要的就是经济转型、产业升级，从这个意义上来讲，它涉及到整个宏观金融和整个金融的体系、金融的环境，对中国目前来讲，GD P需要去工业化，去过剩产能。我们需要大力发展第三产业、节能、降耗、环保减排。我们要构建城乡一体化社会保障体系，推进新兴工业化、城镇化、信息化、农业现代化。另外我们还要推进利率市场化(存款' 保险（' 放心保）与银行破产)，我们要推进人民币国际化，开放资本管制，让人民可以自由地拥有外币资产。我们还要构建多层次资本市场、大力发展直接融资。把地下钱庄、地下私募统统导入阳光的金融市场，另外就是从商品输出大国走向资本输出大国，这应该都是未来30年中国需要做的改革开放。

在这里我们主要把握的是有效市场和有为政府之间的辩证关系，中国目前的改革实际上很大程度上是市场化、法治化、国际化，怎么做到去行政化，用法治代替人治，这样子来推进中国市场经济的顺利前行。

(本文为嘉宾2014年5月11日演讲稿，有删节)

嘉宾简历

' target='_blank' >董登新，教授，武汉科技大学金融证券研究所所长，上海证券交易所上市咨询委员会委员，湖北省人力资源与社会保障厅咨询专家委员会委员，兼任湖北省中小企业研究中心主任。