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截至2014年6月30日，全国498家银行业金融机构开展了理财业务，理财产品存续51560只，理财资金账面余额12.65万亿元，较2013年末增长约2.41万亿元，增幅为23.54%。
' target='_blank' >国泰君安的林采宜、吴齐华在其报告《中国理财市场地图(2014)》中指出:“在产品导向型的国内理财市场中，银行业在整个金融产业链上的资产端、负债端及销售渠道等方面的巨大优势决定了银行理财产品在国内财富管理市场上主导权地位:即使在国内资产管理业管制不断放松、金融混业竞争加剧的背景下，2013年银行理财仍占到25.21%的市场份额，如果将同业中的' 信托、证券资管等被动通道业务也考虑在内的话，银行理财业务目前实际市场份额在40%左右。”
瑞银证券分析师翁睛晶、甘宗卫则指出，今年上半年银行理财产品余额同比增长39%，显示商业银行负债端脱媒压力仍然较大。
根据《半年报》，2014年上半年，银行业金融机构共发行理财产品87718只，累计募集资金49.41万亿元(包含开放式理财产品在各开放周期内的申购金额)，较去年同期分别增长31.25%和47.57%；已兑付的理财产品共计82450只，上半年理财产品(不含开放式净值型理财产品)为投资者实现收益约2561.30亿元，加权平均的年化收益率为5.20%。中国社科院金融研究所财富管理研究中心的段雅丽指出，第二季度产品总量较第一季度虽然有所增加，但就第二季度各单月表现来看，6月份产品发售数量不仅没有上升，反而较5月出现了6个百分点的小幅下降，主要原因如下:一是“余额宝”类' 互联网金融产品的横空出世对银行存款的分流和银行间隔夜拆借利率的飙升，共同导致了去年年中银行理财产品量价的非理性飙涨。今年银行对于流动性的管理更加合理和严格，产品期限错配较为合理。二是' target='_blank' >央行两次定向降准增加了部分银行的流动性。三是今年以来货币政策基本方向未变，货币市场的利率水平总体表现平稳。
《年报》和《半年报》显示，2014年上半年理财产品兑付客户收益率总体较去年有较明显的增长，2013年全年理财产品(不含开放式净值型理财产品)加权平均的年化收益率为4.51%。2014年上半年，2月份加权平均兑付客户收益率最高，达到了5.47%，比去年同期高1.17个百分点，之后逐渐下降到5%左右。
段雅丽指出，第二季度收益率曲线总体回落到去年第四季度的水平上。“鉴于央行"总量稳定、结构优化"的货币政策取向，今年货币市场的利率水平总体表现平稳。第二季度银行理财产品收益率曲线走势较第一季度整体下移，各个关键期限点收益率水平应声回落。”
发行募集篇
封闭式非净值型产品保持主体地位按理财产品的运作模式划分，封闭式非净值型产品仍占据市场的主体地位。截至2014年6月30日，封闭式非净值型理财产品资金余额为9.75万亿元，占全部存续产品资金余额的77.08%；其次为开放式非净值型产品，资金余额为2.25万亿元，占全部存续产品资金余额的17.79%；封闭式净值型和开放式净值型理财产品资金余额的占比则相对较低。
2014年上半年非净值型产品募集金额为47.73万亿元，占全部理财产品募集金额的96.59%。其中，开放式非净值型和封闭式非净值型理财产品的募集金额分别为26.65万亿元、21.08万亿元，占全部非净值型理财产品募集金额的比例分别为55.83%、44.17%。2014年上半年募集资金额同比增幅最大的是开放式净值型产品，共募集资金1.17万亿元，同比增幅174.53%，占全部产品的募集金额比例从2013年上半年的1.27%增长为2.37%。一般个人客户产品市场份额下降截至2014年6月30日，一般个人客户产品资金余额为7.52万亿元，占全市场资金余额的59.48%；其次为机构客户专属产品，资金余额为3.89万亿元，占全市场资金余额的30.76%。私人银行客户专属产品和银行同业专属产品资金余额分别为7195.24亿元和5148.51亿元，分别占全市场资金余额的5.69%和4.07%。从整体的变化趋势来看，一般个人客户产品的资金余额占全市场余额的比例呈现逐月微降的趋势，由2013年12月31日的64.16%下降到2014年6月30日的59.48%。机构客户专属产品资金余额占全市场余额的比例表现出明显的上升趋势，由2013年末的25.88%上升为2014年6月末的30.76%。此外，银行同业专属产品占比也有小幅上升。
林采宜、吴齐华则指出，由于银行同业理财业务能够同时满足金融同业自身及其终端客户的双重理财需求，因此在理财产品零售市场增速放缓的背景下，同业理财的发展异常迅猛。
“根据央行数据，截至2013年底我国银行同业资产规模达到33.30万亿元人民币，占到银行业金融机构总资产的22.05%；部分银行的同业业务已成为公司业绩增长的主要支撑。”林采宜、吴齐华表示。
2014年上半年发行的各类理财产品中，一般个人客户产品募集金额最多，共募集资金34.33万亿元，占整个市场募集资金总量的69.48%；其次为机构客户专属产品，募集资金11.44万亿元，占比为23.16%；私人银行客户专属产品和银行同业专属产品募集资金量相对较小，分别为2.63万亿元、1.01万亿元，占比分别为5.32%和2.04%。
从不同类型理财产品募集资金量的变化情况来看，2014年上半年，私人银行客户专属产品增长显著，同比增幅为110.21%。
中短期限产品募集资金量占比较大
总体上看，中短期限产品(产品期限在6个月(含)以内的封闭式理财产品)依旧是市场募集资金的主体，其2014上半年募集资金总量为19.11万亿元，占全部封闭式产品募集金额的88.49%:其中3个月(含)以内期限的封闭式产品上半年共募集金额15.38万亿元，占全部封闭式产品募集金额的71.22%。2014年上半年，中短期限理财产品的各月募集金额同比增长明显，而期限长于1年的封闭式理财产品募集金额在多个月份出现比去年同期减少的情况，2014年1月同比降幅最大。
而根据中国社科院金融研究所财富管理研究中心对产品存续期限区间的统计，第二季度产品存续期在1个月以内和3个月以内的产品数量较第一季度均有所下降，“侧面反映出银行在产品期限配置上的变化”。“临近年中考核点市场对资金面充裕程度的预测相对来说更宽松，因此，在以往承担着冲节点重任的短期理财产品的数量相对减少，也说明银行理财产品的冲时点特征在微调的货币政策下对理财产品市场的影响正在弱化。”段雅丽指出。
“在产品的存续期的设置上，银行也更加理性。”段雅丽称，“产品存续期在3到6个月(含)、6到9个月(含)和9到12个月(含)这三个期限区间的产品数量较第一季度均有不同程度的上扬，银行在中长期锁定资金的意图明显。”
产品发行和销售集中于东部地区
理财产品的发行数量和募集资金规模同地区的社会经济发展水平紧密相关。《年报》显示，从封闭式理财产品的募集金额和开放式理财产品首次募集金额来看，排名前五的地区分别是上海、北京、广东(不含深圳)、江苏和浙江(不含宁波)。五个地区的募集金额占全国的比例达到了52.61%，而这五个地区的GDP约占到全国的三分之一。其中，上海市2013年共发行61490只封闭式理财产品，募集资金46224.88亿元，两项数据均居全国之首。而根据上海市商业银行理财业务联席会议成员单位发布的2013年《上海地区商业银行理财业务年度报告》，2013年上海地区商业银行共发售理财产品52452只，累计募集资金本外币合计58779亿元人民币，年末余额11652亿元，全国占比达11.42%。
从理财产品募集金额来看，国有商业银行和股份制商业银行仍占据市场主体地位。2014年上半年国有商业银行和股份制商业银行发行的理财产品共募集理财资金约44.00万亿元，占全市场募集金额的近90%。其中，国有商业银行募集资金29.95万亿元，股份制商业银行募集资金14.05万亿元。从募集金额同比增幅来看，全部银行募集金额增幅为47.57%:其中农村合作金融机构同比增幅相对较高，达到64.98%；外资银行同比增幅相对较低，仅为13.09%，特别是在6月份还出现了募集金额同比减少的情况，降幅为15.65%。
中低风险等级的产品较受欢迎
2014年上半年发行的一般个人客户产品中，风险等级为三级(中)(含)以下的产品募集金额为34.26万亿元，占所有一般个人客户产品募集金额的99.79%。其中，风险等级为二级(中低)的理财产品募集金额为22.26万亿元，占全部一般个人客户产品募集金额的64.83%。
2014年上半年理财市场发行的机构客户专属产品中，大部分理财产品风险等级不高于二级(中低)。一级(低)和二级(中低)理财产品募集金额合计占机构客户专属产品募集金额的比例为93.49%。
私人银行客户专属产品的风险等级相对较高。2014年上半年理财市场发行的全部私人银行客户专属产品中，风险等级低于三级(中)(含)的理财产品募集金额约2.54万亿元，占私人银行客户专属产品募集金额的比例为96.51%。此外，最高等级的五级(高)产品募集金额占比3.10%，远高于一般个人客户产品和机构客户专属产品中该风险等级募集金额的占比(分别为0.01%和0%)。
2014年上半年发行的银行同业专属产品中，二级(中低)产品发行量最大，共发行891只，募集金额7013.95亿元，占银行同业专属产品募集金额的比例为69.47%。面向银行同业发售的理财产品中没有风险等级为五级(高)的产品。
投资资产篇
投资实体经济资金量增加截至2014年6月30日，银行理财产品的资金配置债券及货币市场、现金及银行存款、非标准化债权类三类资产占银行理财资金投资的全部资产的比重为91.26%。其中，债券及货币市场占比为39.81%，现金及银行存款占比为28.68%，非标准化债权类资产占比为22.77%。而《年报》显示，2013年12月31日，非标准化债权类资产占比为27.49%，仅次于债券及货币市场的38.64%，高于现金及银行存款的25.62%。瑞银证券分析师翁睛晶、甘宗卫表示，非标资产占比下降近5个百分点，这显示了监管收紧后银行规范非标业务、改善流动性管理的效果，而一些创新的“非标转标”模式的产生(将非标资产包装为标准资产，如借道' 券商代持表内票据)，可能也压低了非标的占比。
根据《年报》，从2013年12月31日理财资金投资资产的分布来看，银行存款、无信用风险债券(包括国债、央票、地方政府债券、政策性金融债等)、AA＋以上高信用等级债以及货币市场资产等低风险资产的余额所占比例达到52.84%。'私募债、权益类投资、金融衍生品、商品类资产等相对具有较高风险的资产的余额占比较低，总计不到10%。
《半年报》指出，理财资金通过多种形式直接或间接地投资于实体经济，支持经济的结构调整和产业升级。该报告中所指理财资金投资于实体经济包括投资如下资产:债券、非标准化债权类资产、部分权益类资产、理财直接融资工具、信贷资产流转项目、商品类以及部分其他资产。
《半年报》显示，截至2014年6月30日，12.65万亿理财资金余额中约有8.48万亿投向了实体经济，较2013年末增长约1.56万亿元，占全部理财资金余额的67.04%。其余的理财资金主要投资于货币市场工具、代客境外理财产品等，用来满足银行流动性管理和风险管理需求，以及客户的个性化需求。
理财资金投资资产中，债券类资产、理财直接融资工具、股票 /基金类资产和非标准化债权类资产等都实现了行业分布的登记，这些行业的划分是以国家' target='_blank' >统计局2011年的行业分类作为标准，共分为20个一级行业和96个二级行业。
截至2014年6月30日，理财资金实际投向了80多个二级行业，投资余额最大的前15个行业总量为5.59万亿元，其中持仓比例较高的行业包括:多行业(16.61%)、其他金融业(11.04%)、商务服务业(7.72%)和货币金融服务业(6.03%)。与2013年末的行业分布情况相比，理财资金投向各行业的资金余额排名变化不大。
“银行理财资金的大部最终通过各种形式和管道流向了实体经济，而其中相当部分属于信贷限制行业(典型如房地产)或不能满足银行信贷标准的企业。”林采宜、吴齐华在《影子银行是怎样“炼”成的》报告中指出。
而根据《半年报》，截至2014年6月30日，理财资金投向重点监控行业和领域的资金量从2013年末的2406.61亿元降到2305.22亿元。其中商业房地产(保障房除外)的余额从922.77亿元下降到804.73亿元，减少118.04亿元；“两高一剩”行业的余额从234.80亿元降至157.99亿元，减少76.81亿元；地方政府融资平台的余额略有增加，从1249.04亿元升至1342.50亿元，增加约93.46亿元。
兑付篇
“刚性兑付”几无风险根据《半年报》，2014年上半年，共有82450只理财产品进行了兑付，共兑付客户收益2561.30亿元(开放式净值型理财产品兑付客户收益暂不包括在内)，加权平均的年化收益率为5.20%。其中，一般个人客户产品兑付客户收益1265.02亿元，占全部兑付客户收益的49.39%；机构客户专属产品兑付客户收益1031.44亿元，占比40.27%；私人银行客户专属产品兑付客户收益122.94亿元，占比4.80%；银行同业专属产品兑付客户收益141.90亿元，占比5.54%。
另外，根据中国社科院金融研究所财富管理研究中心的统计，2014年6月，共有98家商业银行1461款产品到期，未出现零、负收益产品，其中人民币产品有1184款，平均到期收益为5.33%，较5月上升6个基点。
根据《年报》，2013年所有到期兑付的理财产品按其募集资金额加权平均的兑付客户年化收益率为4.51%。其中，一般个人客户产品加权平均兑付客户收益率为4.49%，机构客户(含银行同业)专属产品加权平均兑付客户收益率约为4.32%，私人银行客户专属产品加权平均兑付客户收益率为4.94%。
《年报》指出，从收益率的波动性来看，银行理财产品的兑付客户收益率与' target='_blank' >上海银行间同业拆借利率(Shibor)呈现出较强的相关性。由于理财实际收益率统计的是理财产品终止兑付客户的收益率，相比于Shibor有一定的滞后性。
2014年上半年兑付的产品中，预期收益率型产品有66098只，市场“预期收益兑付实现率”(指理财产品到期兑付收益率不低于预期最低收益率的产品数占预期收益率型产品兑付总数的比例)为96.91%。其中，有10.44%的理财产品实际兑付客户的收益率要高于预期的最高收益率。
2013年银行业理财市场预期收益兑付实现率则为98.83%。其中，有3.56%的理财产品实际兑付客户的收益率要高于预期的最高收益率，有78.63%的理财产品实际兑付客户的收益率等于预期的最高收益率，有16.64%的理财产品实际兑付客户的收益率处于预期最高收益率和预期最低收益率(含)之间。
' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)财富管理与私人银行部的分析员蔡喜洋指出，“刚性兑付＋预期
速发展的关键力量。在他看来，
财富管理市场上的产品大体可分
为现金管理、债权回报、资本增
值这三大类，而债权回报类产品
是银行理财产品乃至中国资产管
融资类理财、券商定向资管、基
金专项资管也与银行理财类似。
“但随着经济周期波动，信用违约事件在所难免，刚性兑付的神话不可持续、迟早要被打破，理财产品预期收益必需走向市场化的风险定价。”蔡喜洋表示。根据《半年报》，2014年上半年兑付的产品中，共31只产品发生了亏损，约占兑付产品总数的0.04%。亏损的31只产品的平均本金偿付比例为90.59%，绝大部分是结构性产品和代客境外理财产品。
在2013年兑付的产品中，有57只产品出现了亏损，占全部兑付产品的比例约为0.04%。这57只产品的平均本金偿付比例为90.04%，绝大部分也是结构性产品和代客境外理财产品。
蔡喜洋指出，商业银行结构化理财与公募基金、投资型' 保险、各类证券投资管理计划、各类基金均可视为资本增值型产品，该类产品的总规模扩张速度远低于债权回报型产品。
