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文 李崇磊
导语：在上海' howImage('stock','1_600663',this,event,'1770') 陆家嘴(' 600663,' 股吧)丽思卡尔顿酒店的行政酒廊里见到张人蟠时，这位酷爱户外运动的私人银行家正在浏览有关上海国际马拉松的新闻。在他看来，户外运动的参与者与日俱增，标志着中国财富人群对待财富，对待生活的看法已经发生了根本性的转变。这种转变，无疑会给未来的财富管理行业，特别是家族办公室的运营提供了巨大的机遇。
“第一代财富把控能力很强，他觉得他自己什么都能做”
如今，“家族办公室”这个词汇对于国人来说已经不再陌生。而在十年前甚至五年前，对于很多人来说，私人银行家还只是一个在国外的影视剧作品里才能看到的职业。哪怕是那些可投资的净资产已经超过1亿的家族，对于主动接洽的私人银行家，大多不感兴趣，甚至有点抗拒。
“你跟他谈这些资产，他都根本不感兴趣。他心不在这儿。”张人蟠说。然而随着社会经济的急剧发展，家族财富管理和传承的需求陡然出现在这些人面前。“现在趋势到这样一个时间点位上，不管是从他的下一代培养，他的企业的转型，各方面的东西，他都突然之间面临这个问题。”
资产的全球配置，财富的安全传承。中国的财富家庭突然要面临这些既没有经历过，甚至从来没有考虑过的问题。尤其很多私营业主自己的企业也要面对全球化的挑战，这给很多财富管理机构提供了大量的服务需求，催熟这个行业的同时也产生了良莠不齐的现象。
“因为这个里面的暴利空间很大，所以这里面的误导很多。很多的服务机构在里面误导。所以我就想，既然家族办公室在国外是一个非常成熟的模式和理念。那么我们就应该用国外的资源来对接国内的需求。”张人蟠说。
在这个过程中张人蟠发现，家族办公室这个理念最好的推介方式就是让国内的财富人群带着问题去和国外的家族交流。
“只有这样的话，他经过交流以后，他会观察思考，因为他是第一代财富。第一代财富把控能力很强，他觉得他自己什么都能做。”
“很多中国家族的致富过程是很难持续和复制的”
第一代财富控制欲强的特点并非中国独有。张人蟠在和国外的同行交流时发现，国外的创一代普遍存在这种特质，然而和国外不同的是，国内创一代的致富过程很难持续和复制，这给他们的“接班人”提出了巨大的挑战。
“我们处在的环境的不一样。国内很多家族的致富是通过传统工业和房地产。这些是在一个特定的环境里面造就的。不管是人口红利还是政策红利，都很难持续和复制。”张人蟠坦言。
这样一来，即使子女接受过良好的接班人教育。他们所面临的市场考验和经营环境也和父辈截然不同，这让很多国内家族的财富传承暴露出巨大的不确定风险，而国内绝大部分的财富管理机构都没有应对这种风险的经验和办法。
而欧美地区的很多历史悠久的家族办公室在这方面的经验非常丰富。他们有些帮助雇主家族财富成功渡过了两次世界大战的考验。有些陪伴雇主家族产业经历了石油危机和互联网浪潮的侵袭。这些成功的经验能够给国内的财富家族提供极具价值的参考。
“在这个基础上，我们联系了海外大概有一百五十家的不同类型的家族办公室，有联合家族联合家族办公室，也有单一的家族办公室。”张人蟠介绍说。
张人蟠所说的联合家族办公室是国外常见的一种家族办公室形式，近十年来发展极其迅速。几个家族将自己的资产同时交给一个家族办公室来管理，既能分摊成本，还能形成合力来捕捉更好的机会。而一些老牌的家族办公室近年来也逐步开放自己的项目包，允许一些关系比较紧密的家族共同投资。
目前国内的财富家族对于联合家族办公室的模式接受程度比较高。一些区域经济比较发达的地区，比如江浙、成渝等地有不少依托商会组建的投资基金，就可以被视为联合家族办公室的雏形。
“家族办公室投资的决策流程很快”
有二十多年金融从业经历的张人蟠曾经游历各国，考察过很多家族办公室的模式。在他看来，家族办公室最大的优势就是策略灵活，这不仅加快了决策的速度，也拓宽了投资的领域。
“海外市场的大型投资者大致可以分成三类，家族办公室，投资顾问和退休金。从决策机制和决策流程上来看，退休金是最慢的，但是资金量是最大的。而家族办公室虽然资金量不会那么大，但是决策非常快。”张人蟠认为，灵活的投资策略让家族办公室能接触到很多优质的投资机会：“它非常灵活，非常快。这样一来它就有机会也愿意去投一些初始的项目。”
经济学上有个名词叫“规模效应”，意思是达到盈亏平衡点后，随着生产规模的扩大，收益会逐步扩大。而在投资领域，规模效应并不存在，反而会出现“规模不经济”的情况。这是因为随着投资基金规模的扩大，资金的使用效率逐渐下降，进而拖累了整体资金的收益。在张人蟠看来，这个收益下降的规模拐点大约在十亿美金左右。因此，“小而美”的家族办公室模式，是现阶段投资回报率最理想的模式。
然而并非将国外的家族办公室模式平移到过来就能产生效果。在长期和国外的家族办公室接触的过程中，张人蟠发现一个很重要的问题，就是国外的家族办公室对国内的市场非常感兴趣，但是他们对中国的国情不够了解。
“西方人有很强的思维逻辑，他也清楚到中国来投资必须要了解中国。但是接受的是西方教育，即使看介绍中国的书籍也都是用西方的思维逻辑去翻译的，这样一来对当下中国的理解必然会出现偏差。”
有偏差就会面临风险。张人蟠接触过很多海外的家族办公室，大多都希望能够清晰的看到中国未来经济转型以及政治体制改革的方向，以来评估投资风险。“这一点可能是国外的投资者和国内的投资者最大的不同。国内的投资者热衷无风险回报。而国外的投资者愿意冒风险，前提是能看得懂这个风险。只要这个风险和他们目前的投资组合风险不一样，没有相关性，他们就愿意冒这个风险，因为这会降低他整个投资总和的风险。”
“' 信托实际上是一种不信任的概念”
对于国内近几年非常受到富豪推崇的家族信托，张人蟠也表达了自己的看法。他告诉记者，最近这几年国外对于信托有很多思考，其中有些观点对于整个信托的概念都提出了挑战。
“信托就是把金融委托给别人来管理，这其实也是不信任的一个概念。为什么这么说呢，因为我担心我的下一代可能对财富的处理没有像我这么好，或者面临的机遇没有像我们这么好。所以呢，我宁可不把这个给小孩，我委托别人去管理。”
张人蟠认为，家族财富信托化固然能够降低风险，但同时也限制了子女未来选择的权利，而这实际上违背了财富传承的本意，因为财富的本质是让人自由。
