理财应回归合理风险溢价 财富管理现新业态顺水鱼财经

“新常态”已成为了一个热词，从经济新常态到股市新常态，人们热议纷纷。经济新常态必将带来理财“新常态”，让金融理财产品的风险收益比回归合理化，有利于股市的提升。

理财进入新常态

回顾近年来的理财市场，总有些东西很拧巴，挑战着风险收益匹配的基本常识。' 信托产品是过去几年中增长最快的理财产品，到了2014年上半年，其规模已突破了12万亿元，6年多时间里有10万亿的增长级。“刚性兑付”是信托疯长的主要激素，这种享受较高收益却不担风险的好事能延续那么久，的确让人觉得有些费解。而与之相反的是拧巴的股市，以沪深300指数为例，2008年为' 美国次债危机所累暴跌，2009年虽有反弹，但至去年底6年间下跌了56.35%，而危机发源地的美国股市期间则屡创新高。

从一个更长时间跨度去考察，这些肯定不是常态化的东西。那么，什么是常态化的理财市场呢？一言以蔽之，就是风险和收益对等的市场，就是更市场化的市场。在这个常态下，专业的理财机构可以大展拳脚。

今年理财市场发生的种种，几家欢笑几家愁，但进入新常态已是大势所趋。从去年开始，' target='_blank' >银监会加强对信托产品的监管，信托神话开始动摇，而构建在对经济新常态信心基础上的股市复苏则方兴未艾。随着股票 注册制提上议事日程，新股神话的破灭或也为期不远了。就连被老百姓认为最靠谱的存款，也可能不再高枕无忧。

股市风景独好

股市前几年积贫积弱，大盘蓝筹股的估值不仅创了历史最低，也在全球市场垫底。但今年下半年以来，股市雄起走强，一枝独秀。沪深交易所日交易量也突破万亿大关，可以说股市成为了经济新常态下的最大受益者之一。

明年经济增速继续下行是大概率的事情，如何去理解这一背景下的牛市呢？经济新常态下，股市被赋予了更重要的职责，那就是增加直接融资比重，优化资源配置，进而促进创新发展，这才是股市恢复的本源。十八大以来改革的一个重要脉络，就是让市场发挥更重要的作用。以前我们在提振经济时，总是习惯于放大债务杠杆规模，当贷款规模受限后，影子银行随之产生，实际利率不断提高，陷入怪圈。降低无风险利率和增加直接融资，或许是今后金改的两条主线。

11月17日沪港通开启，国内资本市场的国际接轨又迈进了一大步。11月19日，李克强总理在国务院常务会议中，明确提出要抓紧出台股票 发行注册制改革方案，取消股票 发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。11月22日，' target='_blank' >央行[' 微博]宣布非对称降息，将一年期贷款的基准利率下调了0.4%，而一年期存款基准利率只下调0.25%。

这一系列的组合拳，包括国际接轨、利率市场化，直接融资比例扩大，使得牛市也许才刚刚开始。投资者提升股票 资产在自己配置中的绝对地位，是应对此次理财“新常态”的一个重要抓手。

财富管理新业态

刚刚结束的中央经济工作会议，对经济新常态进行了较全面的表述，认为国内模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流；基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现。

理财进入新常态，从更深层次上去理解，那就是不仅要恢复过去的种种扭曲，各种理财产品回归应有的风险收益，同时还要有多方面的创新，包括产品和商业模式。当下，最能体现这个“新”的，非' 互联网金融莫属了。

互联网正在重构着现代的生产和生活，它对财富管理业的重构将会是理财新常态中的一抹亮色。从余额宝到P2P到众筹，互联网或疾风暴雨或潜移默化地改变着金融的规则和玩法。举个例子，互联网至少给财富管理带来了两个明显的趋势，一是让往日高大上的专业投资趋向简单化，甚至是娱乐化；二是让海量却碎片化的理财诉求走向整合，走向专业化。在这种新业态下，财富管理的边界已经被打开，融入到生活的各个领域和层面。因此，所谓的理财“新常态”，首先是正本清源，让理财产品回归正常的风险溢价；二是辨识风向，股市风景独好；三是推陈出新，无论是财富管理机构还是投资者个人，都要更加热情地拥抱互联网金融。