债市策略汇顺水鱼财经

' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)：利率下行节奏将放缓

目前短期资金利率过高对长期收益率下行形成很大制约。' target='_blank' >央行投放基础货币操作将压低短端利率，带动收益率曲线的陡峭化下行，释放长端的下行空间。短期而言，目前的长期债收益率已经体现了相当的政策放松预期和经济悲观预期，进一步下行的节奏将放缓，短端下行的幅度将更大。中期来看，基于央行放松仍有空间的判断，加上银行配置需求在上半年的集中释放，利率债上半年还有机会。

申银万国证券：回避长端利率债

2015年整体为小牛市，经济下行和货币宽松是支撑牛市的基础。但一季度由于成本下行推动企业利润改善和经济回升，并叠加资金利率底部抬高和货币政策难以实质性宽松，收益率可能出现一定调整。目前长端收益率已经很低且调整概率较大，而资金和短端收益率都相对较高，因此回避长端利率债，缩短久期，以不变应万变方为上策。

信用产品

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)：偏重短久期中低等级

继续强调中低等级产业债的配置价值。一是近期瑕疵产业债的兑付或较为积极的兑付进展，有利于提升市场风险偏好，风险溢价上行可能性较小；二是，节前央行对资金面仍尽力呵护，而节后随着资金回流银行系统亦通常对应着资金面的宽松时段，流动性溢价上行风险不大。经过近几周收益率的持续下行，除短融外，中高等级产业债信用利差大多已经位于1/4分位数和中位数之间，继续收窄空间有限；相对而言，中低等级产业债配置价值仍存。建议投资者偏重短久期、中低等级的券种。

' target='_blank' >中信建投证券：推荐中等评级中短端

随着货币宽松的不断兑现，预计中短端收益率将继续下行并带动长端收益率缓慢向下，继续看好剩余期限在五年内的中短端品种，投资者亦可适当拉长久期，享受一季度交易性机会。从供需格局来看，预计理财对中等评级信用债投资比例将增加。供给端有望保持稳中偏紧，整体供需矛盾较小。推荐AA+以及AA评级中短端品种

可转债

中金公司：四新券是必配品种

转债估值已经透支了相当高的股市上涨预期，且受制于赎回条款等因素，估值无法无限扩张，中长期配置价值大为弱化。，股市方面，未来两个月震荡加大但仍正面。但转债估值高是确定性因素，而股市走势是概率问题，尾部风险难防范，对投资者交易能力的要求正在提升，思路应转为且战且退。由于新券上市无疑会被爆炒，一级申购甚至提前埋伏正股机会不容错过；个券方面，宝钢EB、歌尔、格力和洛钼四只新券无疑是必配品种，民生、东方、' target='_blank' >齐峰、同仁、浙能、深机等仍有持有价值。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)：两类个券值得关注

短期看转债继续快速跃升可能性有限。目前估值基本达到2007年历史溢价最高的水平，在余额继续下跌的背景下，短期内估值将在高位震荡，趋势性大幅上涨概率有限。但有两类个券值得关注，一是新券，暂无赎回压力,在转债稀缺背景下容易得到资金青睐，推荐关注浙能、格力、歌尔和宝钢EB；二是波动较大个券，在短期暂无趋势性机会的背景下，可波段操作获取相对收益，推荐关注中行、民生、东方和格力。（张勤峰 整理）