产业债回报值得期待顺水鱼财经

博时固定收益团队拥有近30位投研人员，拥有数位业内债券投资的元老级人才坐镇，公司固定收益类公募产品达21只，产品线完善。2014年，博时固定收益产品以超过30%的平均收益率在前15家对标公司中排名第一，以88.35%的收益率摘得近三年固定收益排行榜桂冠。站在这一节点，博时发行了国内第一只产业债基金。

从整体而言，目前产业债投资的契机是国内信用债迎来的发展机遇。中国的信用债市场分为两类：一类是产业债，一类是城投债。“城投债过去几年的投资回报率相对较好，但由于现在中央政府对地方政府债务的控制，未来以城投债为代表的信用债投资回报率在降低，产业债的投资回报率在上升，这也如欧美发达国家一样，这才是真正的信用债市场。”

高宇表示，博时此时推出产业债基金的规划明确，逻辑清晰。他表示，长期来看，社会广义风险利率决定了信用债利率，信用利差则由市场利率走势决定。市场认为，信用债中枢可能下降，其中高评级信用债下行幅度或更大，且信用利差可能随着整体利率的下行有收窄的空间；但低评级的信用债整体利率下行幅度有限，且在信用利差整体收窄和低评级信用风险加剧的作用下，低评级信用债信用利差收窄空间有限。即以信用基本面、行业周期风险逻辑定价的信用资产，其一级市场发行利率、二级市场的估值与广义融资利率相关性将降低。短期来看，长期利好的逻辑可能难于很快兑现，且一级市场发行利率已经下行到相当的低位，在2015年各个季度经济相对平稳的背景下，信用债整体水平分化或更加明显。

“无论从估值水平，还是市场深度、广度来看，产业债都可能表现出较好的投资机遇。”高宇介绍，2014年，我国债券发行规模11.0万亿元，其中产业债总量规模超过5.5万亿元，已经远超城投债等其它债券类型，成为规模最大的细分信用债市场。产业债市场以高评级为主、中等评级为辅的市场已经形成，覆盖行业以制造业、能源等强周期行业+公用事业、消费品等弱周期行业为主。

相较于城投债，产业债行业广布，可有效分散行业风险。产业债涉及行业众多，利用不同行业之间的周期差异化实现组合内风险对冲，通过“分散化投资+行业风险对冲+个券精选”，可显著降低组合的信用风险。同时产业债行业、公司的信息更加透明。

' target='_blank' >博时基金债券配置拥有严格的风险控制程序，这也让高宇充满信心。博时基金长期跟踪研究我国公司债券市场的发展与变化，自行设计、独立开发出“信用分析系统”，历经市场检验，能有效规避债券信用风险。

在博时基金看来，中国未来信用债市场最核心的将是产业债市场，欧' 美国家的发展路径有可能得到复制。高宇介绍，“在美国过去30年，产业债指数的回报率在9%-10%的水平，' 标普500的回报率也大致相当，但是产业债市场的波动率是标普股票 500指数的几分之一。所以，产业债的风险调整后的收益是比较高的。中国一定会像美国一样有这样一个市场，而且这样的市场已经有了。我们在这个时候推出产业债基金，我认为是有战略、战术和投资价值的。”