将允许券商代客理财券商股能否再涨一波？顺水鱼财经

代客理财堵不如疏

一直以来，国内证券市场都不允许证券从业人员开展代客理财。然而，由于代客理财本身存在着非常高的回报率，再加上很多投资者在股市中输多赢少，因此也愿意找专业人士进行代客理财，因此实际上私下里的代客理财业务一直是屡禁不止。

中国金融智库首席金融学家宏皓表示，正所谓存在即合理。很多中小投资者由于本身投资能力欠缺，因此更加希望证券公司、证券公司的从业人员在提供投资分析建议的同时，还能够为其提供账户管理服务，代理其执行账户投资或交易管理。正是在这样的背景下，基于堵不如疏的原则，所以中国证券业协会才会下发《规则》。

对《规则》的误读

周三，' howImage('stock','2_300336',this,event,'1770') 新文化(' 300336,' 股吧)记者在采访中了解到，目前很多券商从业人员还对《规则》存在着错误的理解，认为《规则》实际上就是为了明文规范证券公司的投资顾问在未来可以从事代客理财业务。

但是从《规则》的内容看，实际情况显然并非如此。因为《规则》明确表示：“本规则所称账户管理业务，是指取得证券投资咨询业务资格并符合本规则条件的机构（以下简称持牌机构）接受客户委托，就证券、基金、' 期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行账户投资或交易管理。' 法律法规另有禁止性规定的，从其规定。”

“从《规则》来看，代客理财的主体是机构，也就是券商、或是基金公司等专业的持牌机构，并没有表示投资顾问可以私人从事代客理财。”' target='_blank' >国泰君安的投资顾问孙颖说，现在很多业内人员都对此有所误读，有些媒体也是以讹传讹，导致很多人都以为是投资顾问在未来可以从事代客理财业务了。其实在未来的代客理财业务中，投资顾问只是持牌机构中执行的人员。

就像《规则》中所描述的那样，投资顾问在代客理财中的具体职责是“应当根据客户的投资目标和风险偏好以及风险承担能力，制定相应的投资策略，确定具体的投资方案，包括投资范围、投资限制等，在客户确认并同意后由持牌机构以适当形式存档。”

或展开投顾挖角战

据悉，《规则》中明确规定，要求开展账户管理业务的持牌机构应具备相应条件，如机构应具有证券投资咨询业务资格，注册资本不低于5000万元；至少有10名取得证券投资咨询从业资格并且具有两年以上证券、基金或者期货业务经历的业务人员等。且从事账户管理业务的人员应取得证券投资咨询从业资格，并在协会注册为投资顾问等。

“这意味着绝大多数持牌机构在未来都可以开展账户管理业务，行业内很有可能会即将展开一轮针对投资顾问的挖角大战。”' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)的投资顾问向阳说，虽然代客理财是持牌机构与客户之间签署，但投资顾问却是负责具体层面的执行。因此旗下投资顾问实战操作能力的高低，将决定证券机构能否在扩展代客理财业务时抢占先机。因此，对于有实力的投资顾问而言，《规则》如果能够正式实施，或许将成为职业生涯当中一个不错的发展机会，毕竟证券机构想要招揽到实力型投资顾问，就一定要给出有足够吸引力的薪酬待遇。

券商股借机走强？

2014年11月24日，行情正式启动之后，券商股一度成为风口上的“猪”，成为市场中涨势最为凶猛的投资品种。

如今，随着新一轮行情的启动，市场各方人士又开始对券商股寄予期望。特别是在《规则》出台后，券商股又一次被寄予厚望，那么这个板块能否再涨一波？

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)的行业分析师' target='_blank' >罗毅就公开表示，《规则》利好整体券商行业，券商再配置时点又一次到来。

“虽然《规则》利好券商股，但券商股在现阶段尚不具备大涨的条件。”向阳显然持有不同的观点。

向阳表示，证券行业的快速融资和业务转型，使得券商由过去轻资产的盈利模式转型重资产的盈利模式，极限投资回报率为15%～25%，该模式能够支撑的合理市净率为2倍～2.5倍；去年底的行情由于人人期盼大牛市而又不知搞什么品种，导致了券商行业的比较优势，所以会超涨至2.5倍～2.8倍；又由于日均交易额突然翻数倍，导致券商投资回报率快速上一个台阶。但是由于时间的推移券商负面的因素逐步暴露，例如牌照放开、佣金率下降等问题，这也令券商股面临估值回归的压力。

新文化记者 孙宪超

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证券经纪盈利模式生变

针对中国证券业协会下发的《账户管理业务细则（征求意见稿）》，' target='_blank' >齐鲁证券副总裁黄华认为，政策一旦成行，将加速证券经纪业务盈利模式的转变。

黄华表示，从欧美等成熟市场的发展轨迹看，交易佣金在券商收入中的占比将持续下降，取而代之的是以两融为代表的融资类业务的利息收入和资产管理收入的崛起。' target='_blank' >华鑫证券首席市场分析师董浩也表示，一旦政策成行，券商、投顾、投资者能够形成多方共赢格局。

某大型经纪业务相关负责人表示，这一政策推出的速度超市场预期。事实上，近期各家券商内部也在积极准备，在内控、组织架构上进行积极探索，预计年前正式在券商中实施应是大概率事件。

据《今晚报》