放松代客理财业务须慎重顺水鱼财经

桂浩明

日前，证券业协会一纸有关放开' 券商投资顾问代客理财业务的征询意见稿在市场上广泛流传，并且引起了很强烈的反响。赞之者曰此举如果能够得到实施，将揭开理财业务全新的一页，众多的券商投资顾问从此可以作为客户的受托人，直接代理客户买卖有价证券，不但能够提升市场资金的使用效率，也加快了市场投资结构的调整，同时还将促进券商资产管理业务的发展，可以说是证券市场上的一个很大利好。

当然，市场上也不是没有不同意见。从多年来的实践看，中国证券市场的代客理财业务发展并不很顺利，从1998年开始大力发展公募基金，后来又逐步放行'私募基金，并且在某种程度上还给予了相应的政策优惠与倾斜。但是这些基金所发行的相关理财产品总体上并没有呈现出明显的投资优势，以其平均收益而论，与指数差不了太多。当然，其中也的确有好的产品，给投资者带来了很高的收益，并且也涌现出了一些“一哥”、“一姐”这样的人物，但这毕竟是少数，绝大多数的基金管理人员只能说是平庸的。也因为这样，十多年来，中国证券市场还是一个以个人投资者为主体的市场，代客理财业务相对来说是不那么发达的。前两年，余额宝异军突起，规模迅速膨胀，被认为是打开了理财业务的新天地。其实，这更多的还是基金利用技术创新和自身所具有的资源优势，给客户提供了普惠金融式的服务。在理论上，这不应该被认为是代客理财业务的主流。至于说到券商的投资顾问，现行制度是明确禁止其全权代理客户买卖股票 的，虽然也确实出现过有些人私下的代客操作，但一来属于违法之举，二来似乎也没有看到有太好的效果，相反倒是纠纷不断。也因为这样，这次提出放开券商投资顾问从事代客理财业务，被认为是一项很大胆的突破，同时对此持不同看法的人也不在少数。

应该说，普通个人投资者直接买卖股票 的模式，是不符合专业分工原则的，在金融衍生品大量出现、各种金融工具不断登台的背景下，非专业的投资者自行进行证券操作，并不是一个好的选择。改变这种局面的出路在于实行专家理财，这其中包括要大力发展公募与私募的投资基金，也不排除券商以及其它金融机构的理财顾问进行代客理财。客观上，在成熟市场上这是很普遍的情况。不过，在中国，特别是现在，这方面的工作真要做起来还是不那么容易的。这主要是我们的市场还不成熟，即便是专业的投资者，无论是在专业能力还是法治意识上，客观讲都存在一些缺陷。在受托人本身能力以及操守都很容易受到质疑的情况下，要大规模开展券商投资顾问的代客理财，的确不是一件很能够被人们接受的事情。问题还在于，中国投资者在习惯上更加倾向于自己操作，有所谓“肉要烂在自己锅里”的说法，尤其是在风险较大的股票 投资活动中，更加热衷于自主买卖。不要说委托他人代为进行有偿投资了，即便是在享受了咨询服务后支付信息费也是不太愿意的。这也就意味着，在现阶段要发展券商投资顾问的代客理财业务，可能会遇到很大的困难。

当然，最大的困难还是现在的相关' 法律明确规定券商不能全权代理客户买卖股票 ，这就将理财顾问从事此业务的路封死了。所以，真的要开展此项业务，还必须修改法律，这又是一个漫长的过程，期间也少不了各种争议的出现。因此，券商投资顾问真正合法从事代客理财业务，恐怕还需要时间，至于此项业务能够发展到一定的规模，在市场上显现出作用，那就更是将来的事情了。现在就说这是多大的利好，充其量不过是种自我安慰吧，实在无需做过多的解读。