汪江涛：A股有病 投行知否顺水鱼财经

A股重病。病来如山倒。

我的1997——4月份的倒数第二个交易日，' 沪指盘中最低下探点位。每逢股市转向，都会有宏观经济疲软等类似的论调出炉，为下跌找理由。

空仓的兴高采烈，多头的暗自神伤。是火中取栗，还是退避三舍？看左，还是看右？生活还要继续，股市不会关张，争论仍将上演。让口水飞一会儿。

4月29日收盘，' 券商股是屈指可数全线飘红的板块。有券商内部人士向我分析，相较其他行业，券商还有较大的改革潜力。“券商的规模毕竟很小，放松点管制，不会出大乱。”

按照这名人士说法，许多社会资本正虎视眈眈进入券商行业，“官二代”都在睁眼盯着。未来预计券商数量将达到2000家以上，相较目前增长20倍！

券商股飘红，一方面源于制度改革释放红利，另一方面，从短期效应来说，' 新股发行给券商带来的当期利润明显。

新股预披还在进行，可以做个估算——

今年首批48只新股，平均每只新股保荐承销费约4400万元，如果今年再发200只新股，那么券商相较去年的新股颗粒无收，将“新增”收入近90亿元，平摊到80家有保荐资格的券商头上，每家1个多亿！

投行业务有个好处，就是不消耗券商资本金。所以你能看到，但凡有点想法的券商，都会打破头把投行牌照拿到。像广东惠州，一个“名不见经传”叫做' target='_blank' >联讯证券的，也在不久前跻身投行阵营。

截至4月29日，16家公布一' 季报业绩的上市券商中，' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)赚了最多（8.26亿），最少的' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)，净利润也有近8000万元。最近势头正劲的' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)，一季度净利润2个多亿，以3.29倍的增长率位居头名，增长率翻倍的还有' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)、' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)。

像国元证券，仅保荐承销的一只新股' howImage('stock','1_603308',this,event,'1770') 应流股份(' 603308,' 股吧)，就坐收7000万元，占到全部营收的10%。所有已披露一季报的上市券商，证券承销净收入占营业收入的平均值为14%，最高的西南证券达到45%之多。

券商从收入源头的投行业务中，赚了不少。与此同时，公众投资者手头持股市值不断缩水，真是几家欢喜大家愁！

当然不能将一切归责于投行。投资有得失，融资也不会中止。问题关键在于，券商投行在向股市推荐什么样的上市标的？

我疑惑的是，监管层不再对拟上市公司实质性审核，不再强调企业盈利后，会否客观上造成稀缺上市资源与资金的错配？一级市场自然要把资金投向成长性的上市企业，如果企业只是为了圈钱“来此一游”，把烂帐留给市场，那A股积重难返、彻底翻身的日子恐怕还很长！

如果越来越多的“有毒”、甚至是虚假泡沫资产上市，券商投行也将负收益。所以，在新一轮财务核查的当下，监管层严把新股信披质量关，严惩违规投行，多掏上市、保荐红牌，是为股市长远发展之大计。公众希望，监管层能尽早完全公布前两轮IPO财务核查结果，将违规者置于阳光下！

——是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红。