远昌看市：大盘下挡获支撑顺水鱼财经

证券发展研究中心副主任杨远昌" src="http://i2.hexunimg.cn/2014-01-29/161856822.jpg" align=middle>
资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌

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[主持人] 4月28日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在重庆主持召开座谈会，研究依托黄金水道建设长江经济带，为中国经济持续发展提供重要支撑。您怎么看？

[杨远昌]好的，李克强总理在座谈会上强调要把建设长江经济带同稳增长、促改革、调结构、惠民生紧密结合，为经济社会持续健康发展增添" 新动力(" 310328, " 基金吧)。说到稳增长我们就不得不提目前经济放缓的大背景，今年一季度GDP增速7.4%创下了 2009年一季度以来的低点，这种时候市场有二种声音，一种声音认为我国经济发展的黄金时代有可能已经结束，未来我国经济发展很难再保持高速，这是一种非常悲观的论点。另外还有一种声音认为，我国宏观调控已经采取了各种刺激政策，包括提出给小微企业进一步的税收减免、在棚户区改造上顺畅融资渠道以及深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设等措施。而区域经济规划也逐渐浮出水面，除了京津冀一体化、还有这条新闻里提到的建设长江经济带，因此乐观者认为宏观调控推出的一系列经济刺激政策将扭转经济发展的颓势。

我认为两种观点即对也不对，首先从乐观者说，现在经济是采取了一些刺激政策，但在我眼里这些刺激政策依然落脚于微调，简单说边走边看，在利率政策没有大的变化之下，微调难以实质性扭转经济的疲弱，宏观调控微调的作用只能体现在季度上面，而从全年来说这种微调难以对经济产生实质性变化，所以尽管目前宏观调控采取了一些刺激政策，但是这并不会改变经济原有大的波动方向。

原有波动方向是什么？这就要回到悲观者的观点，中国发展的黄金时代难道真的就此结束。如果这种情况真的发生，我想大家可能要考虑的不是发展问题，而是生存问题。但实际上，我也有过悲观，甚至说是非常悲观，大家记得去年6月我反复提到的一个观点，我强调美联储短期内不削减QE，但是年底的时候美联储会采取实质性动作，所以去年6月份我得出了二个结论。

第一个个结论就是去年年底前国际金融市场不会受到实质性冲击，国内外经济增速放缓不会在去年下半年发生，而在6月份国内A股暴跌是因为有了国内外经济放缓的预期，所以下半年股市是安全的，因为暴跌是场内一部分资金错误理解经济周期波动的结果，市场自然要修正这个错误。

第二个结论就是既然美联储年底会采取实质性动作，那么年底后国际金融市场将会登上山顶，那么年底后也就是今年存在国内外经济增速放缓共振的可能性，所以我定义今年的" 行情是天马行空，今年难以出现大底。

从实际运行结果看，第一个结论完全实现了。因为美联储在去年6月份到年底前确实没有削减QE，结果国内外经济增速放缓共振没有发生，实际上去年三季度国内经济增速还出现了反弹，所以去年三季度股市最终出现了反弹，下半年整体保持了稳定。

而第二个结论目前只实现了一部分，因为美联储真的是如期在去年底也就说去年12月提出削减QE，实际上在美联储宣布决定的前一天，我还特别强势虽然过去的半年我一直所美联储只会打雷不会下雨，但这一次我认为美联储不光打雷也会下雨，结果我们看到了雨点。结果截止到目前来看，无论是国际还是国内股市并没有出现上涨，要知道国际金融市场过去二年半的时间里从没有出现过一个季度不上涨，所以过去一个季度国际金融市场的裹住不前就非常罕见，而国内就更为明显，是明显下跌的，当然后来的经济" 数据为次做了最好的注解，因为经济增速再度放缓，同时也为我们年初的天马行空定义做了最好的注解。回到国际，大家应该记得我去年6月强调今年国际金融市场会登上山顶是针对过去几年的上涨说的，也就是说这是一个大顶，因此刚才我们听到的第二种悲观的观点，也就说中国发展的黄金时代结束，似乎和我去年6月的观点不谋而合，但只是似乎，实际上我在去年6月只是凸出国际金融市场，没有凸出国内金融市场，因为我们不能忽视一点的是我国现有的政治制度决定了我国有能力集中力量办大事，特别是面对危机的时候，集中力量的优势就会显现出来，如果这样理解，如果出现危机，反倒是一个机遇，所以我的悲观并没有进一步的延伸，相反我反而提出了明年会出现大底的观点，因为明年的某个时刻，真正的经济刺激政策会出炉。。而这之前，也就说今年剩下的时间我们就是如何活着甚至还有所发展的等到这个大底的来临，然后图谋来年的大发展。所以对于第二种极度悲观的观点，我想说的看一看你身后的环境，你就知道祸兮福所倚。

现在只剩下最后一个问题，大底前的时间是简单观望还是直接参与，这就涉及到天马行空是怎么方式的空，如果是单边调整如同08年金融危机一样的断崖式跳水，那么好板简单观望是最好的选择。但是在金融市场的调整方式上，我花了很多时间分析，实际上在去年6月份我并没有一个清晰的答案，直到去年底这个答案才变得清晰，当时我强调这个跌是循序渐进的，也就说不会发生断崖式调整，甚至我还有更多细节，也就说基本跌破震荡区间，也是瞬间的，甚至还有一次反弹会出现高点还有高点的机会，而这之后才会出现一波像样的有力度的跌，这一系列结论基本就把我们今年的参与价值说清楚了，也就说这样一个有规律的区间震荡恰恰是一个发展的机会，所以我的最终答案是简单的观望就不如直接参与。

具体到盘面波动而言，过去一个多月，A股经历了过山车行情，3月21日开始" 大盘强势反弹，而这种反弹在4月10日达到了一个高潮，因为当日沪港通试点获批，但是在当周交易结束后，我泼破了点凉水，当时节目的标题为“交易所给不了风”，我强调风不在" 证监会，风在宏观调控的取向。所以我按照既定计划开始看空A股，我强调大盘短期会很快探底，结果沪港通获批当日成为了近期最高点，这之后大盘急速下探。而在大盘如期调整一周后，我又提出大盘大盘反弹探底的节奏还会有二三个来回，因此我认为大盘有望反弹，这个时候真正的考验到了，因为之前所有的观点都得到了应验，但上周大盘没有出现反弹，而是出现继续调整，当然我们可以说IPO再提速的突发利空打乱了操作计划，但如果只是这么解释，那并不能形成未来操作上的结论，所以我并没有简单的停留在找理由阶段，我在思考IPO再提速的本质，显然上周我没有把预披露和" 新股发行节奏划上等号，我只是把不断增加的预披露信息和监管层解决IPO堰塞湖的愿望以及平衡二大交易所关系的愿望划上等号，所以我认为突发事件只是代表某一股资金的力量，而不是改变市场的决定性力量，当然大盘自身波动频率改变的时候，我们才有机会判断这种决定性力量会不会到来。所以上周我坚持了一下，我强调大盘下挡支撑依然很强，虽然本周一大盘惯性调整，但周二开始大盘在2000点附近获得强支撑并展开反弹，这也使得" 沪指本周留下了一根长下影周k线。因此对于后市，我维持上周观点，我们首先要看到反弹探底二三个来回走完，我才会重新定义大盘的波动频率，也就是短期大盘下挡支撑强。

商品" 期货方面，商品期货铁矿石相关品种受行业利空影响出现调整，但更多品种走强，包括沪胶豆粕等。短期而言商品期货有望和股市共振得到加强。

[主持人] 波动指数设立初衷就是为了跑赢大盘，波动指数是以" 上证指数为交易标的，根据节目每日提供买卖建议滚动操作，08年11月4日这一系列节目开播时，上证指数和波动指数基值都设为100，此前上证指数数值为（119.37），而波动指数数值为（241.88），这意味着上证指数同期上涨了（19.37%）而波动指数同期收益率为（141.88％）。波动指数同期收益率远远跑赢同期大盘收益率，波动指数收益率141.88％是同期大盘收益率19.37%的7.32倍。

[杨远昌] 目前持有上证指数的数值为（118.77），而波动指数数值目前为（240.67），本周因为五一假期交易时间缩短，但由于本周大盘下挡获得强支撑，这使得我们有机会延续上周的一个操作计划，也就是目前大盘依然没有摆脱我们近期强调的短期探底短期反弹的来回循环节奏，只有二三个循环过后，我才会有所担心，因此目前我并不打算加大操作频率，具体到下周的操作建议是：持有。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“" 股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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