银行股全面破净 A股低迷至极顺水鱼财经

记者观察本报记者

张炜

随着' 大盘近日再度盘中跌破2000点大关，银行板块中唯一未破净的' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)，也跌破了每股净资产。5月21日，民生银行收盘7.40元，低于7.44元的每股净资产。

银行股近年来纷纷破净，且破净程度越来越严重。目前市净率低于0.7倍的银行股共有3只，其中，' 交通银行跌得最惨。21日，交通银行收盘3.79元，市净率仅0.64倍。

如此严重的破净与' 业绩增长的银行股基本面背离。民生银行2012年、2013年和2014年一季度净利润分别同比增长34.54%、12.55%、15.08%，而其2012年9月至2013年2月走出一波强势' 行情后，股价重新陷入持续调整的低迷状态。5月21日收盘，民生银行较2013年2月的股价高点及2013年年末分别累计下跌37.87%、4.15%。市净率最低的交通银行在行业中盈利增速偏低，但尚未出现业绩“开倒车”。2012年、2013年和2014年一季度，交通银行净利润分别同比增长15.05%、6.73%、5.56%。

银行股长期股价不振，是蓝筹股失宠的一个缩影。导致这种现象出现的重要原因，是传统银行业正面临利率市场化、' 互联网金融、民营银行等多重挑战，且市场对银行业资产质量持续糟糕的担忧难以消退。

2014年一季度，我国银行业金融机构不良贷款余额连续第10个季度呈增长态势，不良贷款率升至1.04%。不良贷款单季增长达540亿元，增幅较近年来每季150亿至250亿元的平均水平明显放大。一' 季报显示，上市银行的不良贷款余额继续攀高。例如，' 中国银行一季度新增不良贷款相当于去年全年新增不良贷款的九成左右。一季度，' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)不良贷款新增42.1亿元，而去年全年新增数额为19.33亿元。再看此次破净的民生银行，一季度末不良贷款率为0.87%，比上年末上升0.02个百分点。

持续发酵的不良贷款成为悬在估值上方的利剑，使银行股没能成为香饽饽。近期出现的房地产市场调整的不确定性，也被看成压制银行股估值提升的因素之一。本来被视为重大利好的优先股，尽管已有3家银行公布发行预案，却没有给股价带来转机。

不良贷款风险不可轻视，但市场对银行股资产质量的担忧并非没有放大之嫌。透过相关机构的预测，可看到银行业风险仍可控。交通银行金融研究中心最新发布的' 研究报告称，虽然一季度不良贷款增长较快，且未来继续上升的可能性较大，但考虑到不良率仍处于相对低位，商业银行资产组合的风险特征并未出现明显变化，财务状况也较为稳健，因此银行业仍有较强的抗风险能力，风险状况基本可控。据其预测，银行业不良贷款率今年可能小幅增长到1.1%至1.2%的水平。

银行股全面破净，凸显当前A股市场低迷至极。论估值，不少银行股的市盈率已跌破5倍。例如，目前市净率低于0.8倍的中国银行、' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)、交通银行，动态市盈率分别为4.16倍、3.43倍、3.79倍。法兴银行最新的一份研究报告称，从估值水平来看，中国股市已经被低估，银行股尤甚。无论从市净率还是净资产收益率等指标来看，A股银行股相比其他市场同一板块也非常便宜。

银行股素有“现金奶牛”之称，分红持续稳定，且股息率较高，四大银行股目前的股息率均高于7%。16只银行股的全面破净，也反映出A股市场引入长期资金的不足。新“国九条”提出，“壮大专业机构投资者。支持全国' target='_blank' >社会保障基金积极参与资本市场投资，支持社会' 保险（' 放心保）基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模。”如果引入长期资金的成效显著，市场不再单向扩容，投资者结构进一步改善，银行股的估值有望得到改善。