“五穷六绝”魔咒失灵顺水鱼财经

香港市场上有许多投资恪言，“五穷六绝七翻身”似乎是其中最有名的一条。

不过，今年5月，这条恪言也许又将失效。因为迄今为止，香港三大指数——' 恒生指数、' 国企指数和' 红筹指数并未见到下跌的迹象。

让我们先看看上述指数此前3周内的表现。

截止5月23日，恒生指数收报22965.86点，与4月收市时相比，上涨3.75%；国企指数收报10125.15点，上涨3.53%；红筹指数收报4320.95点，上涨3.67%。

虽然成分股不同，但是三大指数的涨幅基本在3%至4%之间，相差不大。而且，临近月末，又快到了' 期指结算的日期，不知是巧合还是庄家有意为之，在过去的10多年里。每逢期指结算，指数都会维持原有的走势，在相对高位的区域震荡。

换句话说，如果5月的前半段香港市场是下跌，那么，投资者别想指望5月的下半段会有出色的表现，反之亦然。

但是，笔者还是想从统计学上的概率向投资者分析一下“五穷六绝七翻身”的准确度。选取的样本是2004年至今的10年间恒生指数在5月的表现。2004年5月，恒生指数开报11876.20点，收报12198.24点，上涨2.14%，似乎并不“穷”，而2005年始的恒生指数5月表现依次是下跌0.30%、下跌4.82%、上涨1.55%、下跌4.75%、上涨17.07%、下跌6.36%、下跌0.15%、下跌11.68%、下跌1.52%和上涨3.67%。

也就是说，即使本月的恒指以上涨报收，10年间，恒指5月下跌出现的次数也达6次，概率超过50%。一般而言，超过50%的概率就叫大概率事件。

有意思的是，在这10年间，恒指有2/3的时间处于长期的上升趋势或中期的反弹趋势，然而，不论处于什么趋势，进入5月，指数几乎都要“抖一抖”。

众说纷纭的原因很多，有世界杯因素，有基金经理放假因素，其中，最有意思的是季节因素，这种说法认为，进入5月，气温已逐渐上升，人并不喜欢在高温环境下进行交易。

笔者并不想深究个中原因，只是发现，其实香港市场上有很多指数产品其实能够规避5月的“异常”波动，至少从概率上说，X安硕A50中国是一只不错的投资标的。

与南方A50（02822.HK）挂钩实物不同的是，X安硕A50中国（02823.HK）是一只合成基金，它并不是直接投资于A股市场，而是投资于A股联结产品（CAAP），其原理是QFII（合格境外投资者）获得A股投资额度，投资于A50成分股后发行CAAP，基金购买了CAAP，就获得了与直接投资相仿的收益或损失。但是，这种做法，存在交易对手违约的风险。而前文所述的挂钩实物，则是直接买卖富时中国A50指数的成分股，这样可以保证基金的波动与指数几乎完全一致。

据统计，在过去的10个5月里，X安硕A50中国5次上涨、5次下跌，更有意思的是，它的表现，似乎并不与恒指挂钩，例如2006年5月，恒指下跌4.82%，而X安硕A50中国则上升12.89%，又如2007年5月，恒指仅上升1.55%，X安硕A50中国则上升24.69%。

有投资者认为，这也许与挂钩的指数成分股不同有关，但是，耐人寻味的是，X安硕A50中国挂钩的富时中国A50指数中的不少成分股，同时亦是恒指的成分股，唯一的区别是所占比例不同。

富时中国A50指数的成分股是内地A股市场中市值最大的50家公司，按照目前的情况看，金融股在指数中的比例接近60%，其中又有一半是银行股。而恒指中，仅仅是内地的三大银行H股也占接近17%的份额。

因此，也许只能从一个角度看，X安硕A50中国代表的是内地股市的周期，它并不适用香港市场的传统智慧，而该基金的上涨或下跌，也代表了内地投资者对金融股的取态。