刘国芳：增强国企市值导向意义重大顺水鱼财经

在5月24日第八届市值管理' target='_blank' >高峰论坛上，中国上市公司市值管理研究中心联合中国企业改革与发展研究会和' 新浪网首次推出了“国有控股上市公司市值管理绩效50强”榜单。为何本届论坛对国有企业市值管理绩效会给予重点关注？记者为此采访了中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳。

问：中国上市公司市值管理研究中心发布市值管理绩效报告已经有8年，并且每年会发布市值管理绩效百佳榜，为什么今年要单独推出“市值管理绩效国企50强”榜单？

刘国芳：其实，在今年推出“国有控股上市公司市值管理绩效50强”是有多重考虑的。

首先，希望通过这个榜单增强国有控股上市公司的市值意识，实现经营理念从产品经营到市值管理的升级。长期以来，由于大部分股权的“暂不流通”，由于市场估值功能的先天不足，由于习惯于上市前的传统的产品经营，我国不少国有企业在上市后还基本停留在“利润最大化”水平。国有控股上市公司应当认识到，公司上市后的市值代表着市场上无数投资者对公司价值作出的一个公允评价，市值规模的大小充分折射企业所有的信息，包括企业的赢利能力、成长潜力、行业地位、管理水平、团队素质和品牌形象等，因此，它反映的是企业的综合实力。上市公司的经营目标应从追求利润最大化向企业价值最大化，即市值最大化转变，传统的“利润最大化”成为追求市值最大化的一个子指标。

其次，国有控股上市公司在关系国计民生和国家战略性产业中占据重要地位，并且在上市公司整体市值中占到约70%的份额。因此，可以这样说，只有国有控股上市公司真正重视市值管理，才能真正实现' 中国资本市场的财富效应、提振投资者信心，实现可持续发展大计。

第三，国务院刚颁布的新“国九条”明确提出，“鼓励上市公司建立市值管理制度”。将市值管理纳入资本市场的顶层设计当中，表明市值管理不仅是企业管理的重要内容，也成为通过加强市值管理，尤其是国有控股上市公司加强市值管理，促进资本市场健康发展进而推动我国经济转型升级的重要手段。

第四，从十八届三中全会确定的深化国有企业改革的重点来看就是要通过市场化促进国有企业提高效率、增强活力和国有资产保值增值。国有企业担负着国有资产保值增值的使命，市值是国有资产价值最直接的体现。推动国有控股上市公司实施市值管理，将国家对国有企业的管理将由管资产转变为管资本，是国有资产管理方式的重大变革。

问：目前国有控股企业市值管理绩效的现状如何？

刘国芳：目前来看，国有控股上市公司的市值管理绩效不容乐观。

首先，作为中国资本市场的' 主力军，国有控股企业创造的市值与其所占有的资源和创造的利润不匹配。根据中国市值管理研究中心的研究' 数据，截止2013年底，在2460多家上市公司中国有控股上市公司（包括地方国有控股上市公司和中央国有控股上市公司）净资产总额占83%，主营业务收入总额占84%，净利润总额占85%，总资产总额则占到88%，但市值只占A股市值的69.8%。

其次，从我们的市值管理绩效评价指标来看，地方国有企业的市值管理综合绩效已连续第5年落后于民营企业，两者差距由2010年度的1.81%已扩大至2014年度的4.04%。央企由于有盈利能力异常突出的' 金融行业支持，2014年度绩效总分才以微弱优势领先于民营企业，但两者差距已不足1%。

2013年，民营企业的市值增幅为33.81%，而地方控股企业与央企的年市值增幅均为负值，且央企市值跌幅高达8.98%，这与全市场近七成公司市值增长形成鲜明对比。此外，市值增量比较中，民营企业创造出1.91万亿市值增量，而国有企业市值则较2012年缩水1.02万亿。

造成这种状况有多种因素：传统产业、重资产、周期性因素固然是影响到国有控股上市公司的估值水平，但国有资产管理考核机制滞后导致国有上市公司不关心市值、不重视市值管理是主要原因。我们今年推出这一榜单，就是希望在国有资产管理考核机制上从以往的利润考核转向利润+市值的混合考核，以提振国有控股上市公司的市值，改善股东回报。

问：市值管理绩效国企50强的评选是用了什么标准呢？

刘国芳：这个榜单的推出是严格按照市值管理绩效评价指标体系评选而出的，和市值管理绩效百佳榜的标准一致，在绩效评价中不掺杂任何主观因素，完全客观评选而出的。

问：您如何评价今年入选国企市值管理绩效50强的上市公司呢？

刘国芳：进入国企市值管理绩效50强的企业是国有控股上市公司在市值管理方面的样板公司。但是我们同样需要关注的是，在50强公司中入选到市值管理绩效百佳榜单中的，仅有26家，国企50强的榜首' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)在市值百佳榜中仅位列第8名，国企50强中仅有贵州' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)一家公司入选了市值管理绩效top10，说明国有控股上市公司的市值管理仍任重道远。

问：您对于国有控股上市公司在提高市值管理绩效方面有什么建议？

刘国芳：近几年国有上市公司市值管理绩效表现不佳，与多数公司乃重资产公司、传统产业以及市场竞争激烈等有关。从市值管理的思路出发，转型升级是这些公司的当务之急。除了升级产品、加大研发等以外，国有控股上市公司还可通过并购及时整合公司上下游的资源和优化公司的商业模式，以提长公司的价值创造能力，为公司市值的回升与增长创造前提条件。

总之，市值管理是一项长期的、综合的、复杂的系统工程，国有控股上市公司要在建立市值管理制度，包括制定市值管理战略、构建市值管理组织机构、建立市值管理考核体系和实施股权激励等方面下大功夫，要通过开展系统、科学和规范的市值管理来改变目前的困境，以提升公司市值，增强股东回报。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。