白洪志：人民币升值——短期的震荡（下）-黄金-汇通网

汇通网1月16日讯—— 短期而言，人民币走势受到中美贸易磋商的影响较大。长期而言，美国良好的经济基本面还是可以让美元维持对欧元的强势，人民币估计以宽幅震荡为主。

短期而言，人民币走势受到中美贸易磋商的影响较大。长期而言，美国良好的经济基本面还是可以让美元维持对欧元的强势，人民币估计以宽幅震荡为主。

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人民币后市会怎么走呢？
人民币后市会怎么走呢？从去年12月初以来到现在，人民币对美元一直都是保持升值，12月初人民币兑美元跳升之后，经过一段时间的横盘，在2019新年之后有一个快速的拉升。如果在盘面上看，就是美元对人民币在12月初有一个跳空下跌，横盘后在元旦开盘快速下跌。去年12月3号那天发生什么事情会有个跳空缺口呢？那是因为12月1号和2号在阿根廷召开G20峰会期间，中美两国元首的直接会谈给市场带来很大的乐观情绪，所以，下周一甫一开盘，不但人民币跳涨，而且几乎所有商品、商品货币还有股指都跳涨。元旦之后则是因为中美两国在北京举行副部级的贸易磋商，我们的鹤相出乎意外出现在会谈现场，显示了最高层对于磋商的重视程度，也提振了市场对于中美贸易磋商能得到良好结果的乐观情绪。所以随后人民币再有一波快速上涨就不是偶然而是必然。

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我们要正视中美两国之间确实存在巨大的贸易不平衡，这也是美国人这么多年以来一直喊着要减少逆差和人民币必须升值等等。在格林斯潘时代，就是美联储上上上届主席，他甚至说美国的金融风险来自于中国人储蓄率太高，意思就是中国人不喜欢花钱给美国人带来很大风险。因为我买了你很多东西，但你很少买我的东西，而且你从我这里赚了钱之后就存起来了！去年夏天在青岛举办的2018中国财富论坛上，格林斯潘再次提出这个问题：中国人为啥这么爱存钱？

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这次中美贸易磋商过程中，美方提出了很多要求，这份清单网上都可以看到，重新进口大豆已经落地了，其他的包括增加进口美国的石油天然气、加大知识产权保护，以及人民币汇率升值等估计都会有所松动。但如果完全照着美国人的清单执行，去进行什么制度方面的调整，那么可以确信1991年解体的苏联就是我们的明天。总而言之，让我们多买一些美国的东西好商量，但要动摇体制的根本就甭想了。

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所以大家发现在12月初两国元首会面之后，人民币对美元就开始快速升值。这次在北京的副部级谈判之后，人民币继续升值。估计随着谈判级别的提高，例如本月鹤相去美国汇见努钦和莱特希泽，市场处于乐观的预估，人民币还有可能持续对美元升值。我们可以理解为两国在谈判之中，中国对于美国做的一些让步。但这种让步不能把它理解为我们吃亏了。举个例子，甲乙双方做了多年生意，如果老是乙方赚钱，那么这个合作是无法持续下去的，在适当的时候进行适当的让利，可以共同维护好这个市场，至少可以延缓甲方更换供应商的冲动。因为，固然产品可以替代，例如美国人可以从越南买成衣替代从浙江进口，但是以前与中国供应商之间的物流、清关、还有多年合作的默契和信任度就不是说换就换的。

我们还要认识到，明年乃至于后年，无论谁当美国总统，中美之间的贸易摩擦将是一个长期的过程，就像当年美国和日本，美国和德国之间都发生过类似的贸易摩擦。这就是所谓的“修昔底德陷阱”，据说是古希腊哲学家修昔底德所提出的一个世界格局的更替规律，最终往往以战争告终。不过顺带说一句，古希腊已被证为伪史，换句话说，从来都没有存在过这个国家。问个简单的问题，谁能说出古希腊的开国国王是谁？末代国王是谁？从哪儿来的？最后去了哪儿？

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撇开历史考证，就是在一个帮派里面，老二要想挑战超越老大并最终取而代之，其中也会是一个长期的冲突和各种明争暗斗。我们知道，遏制中国现在已经变成了美国两党的共识，在这方面它们的态度非常统一，所以我们对于中美贸易冲突不要抱太大的幻想，它一定是一个打打停停，谈谈打打的漫长过程。朝鲜战争那样的局部战争况且谈了两年才最终签署停战协议，何况现在事关中美两国国运之争的冲突？而且对垒双方除了中美两国，还有两边后面的队友。

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我们不能够说人民币贬值一定好，或者升值一定好。因为站在不同的角度来看，正面和负面的影响都是相对的。比如说人民币升值的负面影响就显而易见——不利于我们出口，尤其现在美国对中国商品大幅增加关税的背景之下。人民币升值加重了出口企业的负担，甚至导致很多企业的商品在价格方面毫无竞争力，尤其当你的商品有替代品的时候，比如说服装鞋帽这类低端商品，那么很有可能美国的买家会转向越南柬埔寨，包括印尼和马来西亚这些国家去购买。

但是反过来说，人民币升值也有巨大的好处。举个例子，我们每年进口原油大约耗费2000多亿美元，如果人民币最近升值3%，这个就可以节省60亿美元。60亿美元是个什么概念？60亿美元可以建一艘辽宁舰，然后再搭十架歼-15舰载机。中国每年从国外进口芯片也要花2000多亿美元，3%就可以再建一艘辽宁舰，然后再搭十架歼-15舰载机。

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人民币无论升值还是贬值，重点在于平衡，就是怎么样能够均衡国内的进出口，尤其是能够让中国的经济发展处于一个平稳健康的发展轨道。去年提的“六个稳”中的有个“稳预期”，用在人民币汇率上，除了不能让人民币长期贬值形成预期之外，我的理解是也不能让长期升值成为预期。而是如央行所提出的，在一个范围内进行合理波动。

人民币未来走势的过程会非常复杂，中间不排除反转的可能，短期完全取决于中美贸易磋商的进展。但是整体而言，在这次贸易谈判过程当中，人民币会以升值为主，而且我们可以推测时间节点。12月1号两国元首会面之后，当时提的期限是90天，可以推算出大约是3月1号到期。从现在开始到2月底，如果谈得拢，市场乐观情绪可能会继续推升人民币和相关资产价格；但如果一旦有谈不拢的消息放出来，例如美国还是要对华采取新一轮的加税制裁，那么人民币和相关资产要重回贬值通道。所以贸易磋商的进展会让美元和人民币的汇率处于一个不确定性之中。

另外，人民币升值也会影响国内商品价格。因为如果单从跷跷板效应来看，人民币升值对于国内商品价格是压制，例如上周末的美元黄金和人民币黄金的走势就完全背离，这完全是汇率的因素。

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人民币升值如果再叠加国内在工业品方面疲弱的需求来看，对于工业品应该算是一个利空因素。但这种利空，我们不能把它等同于2008年那种大跌的熊市，这两个熊市完全不具有可比性。2008年的商品大跌是由美国次贷危机引起的全球“金融海啸”，恐慌情绪使得市场上美元的流动性短缺从而造成商品价格大幅下跌。而目前的商品熊市则主要是中国的经济周期到了调整阶段，再叠加结构转型以及中美贸易摩擦造成市场需求疲弱。

短期而言，人民币走势受到中美贸易磋商的影响较大。长期而言，美国良好的经济基本面还是可以让美元维持对欧元的强势，人民币估计以宽幅震荡为主。在今年3月份，美联储是否继续加息以及英国在月底是否脱欧都会影响美元的走势。

相信很多人已经在微信上看到上周末李嘉诚在香港参加集团公司年会前对媒体的短暂讲话，他说今年经济很复杂，大家要小心点。

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他主要指的是不要炒楼。如果李超人都不建议炒楼，那么相信他认为今年的房地产市场具有很大的不确定性，对应商品而言，黑色系列就很悬，虽然这几天因为某些地方的煤矿停产进行安全检查导致上游价格上涨。

但是，如果当市场所有人乃至于包括媒体，还包括平时很多不参与金融市场交易的人都知道即将发生经济危机且做好了准备，那么这个危机基本上就不会发生，起码不会爆发像2008年那种大规模的经济危机，但倒是有可能会成为中美两国经济方面的分水岭，而且事关两国的国运，是全球领导力交接的“胜负手”！一个团结一致众志成城，而另一个两党纷争推特治国。

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你说，谁会赢？
这个“比烂”怎么理解呢？我们知道，GDP增长主要来自于出口、投资和消费。后两者基本都是花钱，只有出口的顺差才是赚钱。出口说白了就是卖货，一个便宜三个爱。以服装一条街为例，同样一件衣服，隔壁老王的店卖100元，我们店搞促销8折只需要80元，结果隔壁老王一天卖了10件，我们店卖了50件，老王收入1000元，我们收了4000元。如果都是20元从批发市场进的货，则老王赚800元，我们赚了1500元，这就是降价促销。扩大到国家与国家之间的生意，如果汇率比对方低，例如人民币对美元，同样一件衣服本来在国内卖6.8元，在美国是1美元。现在人民币对美元升值了3%，那么这件衣服在美国就要标价1.03美元；但如果是贬值了3%呢？那么这件衣服上的标签就会写成0.97美元。0.97元是否给客户的心理感觉会更舒服一些？舒服了是否就会多买一些？如果客户多买了，我们就多赚了，我们的GDP就增长了。简单说就是这么一个道理。

当然，货币升值的好处也是不言而喻。还是用上面的例子，我们换到美国人的角度。如果美元对人民币贬值，那么买一件衣服我们要多支付3美分，而如果美元对人民币升值，我们就可以少付3美分。显然，货币保持升值就可以买更多更便宜的衣服，而衣服还是以前同样的衣服。

上篇请看：白洪志：人民币升值——短期的震荡（上）

原创声明：本文由汇通网特聘国内知名金融分析师白洪志老师原创撰写，转载请标明来源，谢谢。