君联资本王能光：政策扶持、资本蜂拥 2016是股权投资大时代！顺水鱼财经

5月10日，“2016北京•昌平金融峰会”在龙城丽宫酒店举行。在会议上，君联资本董事总经理、首席财务官王能光发表了题为《2016，股权投资大时代！》的演讲。
资本王能光：政策扶持、资本蜂拥 2016是股权投资大时代！" /> 2016年5月10日，由北京市金融工作局、中关村科技园区管理委员会、北京市昌平区人民政府主办，北京市昌平区发展和改革委员会、中关村科技园区昌平园管理委员会、北京昌平科技园发展有限公司承办，清科集团协办的“2016北京•昌平金融峰会”在龙城丽宫酒店举行。在会议上，" 君联资本董事总经理、首席财务官" 王能光发表了题为《2016，股权投资大时代！》的演讲，以下为其精彩观点： 各位领导，各位嘉宾，大家上午好！刚才昌平双创金融服务联盟的成立，以及金融聚集示范区政策的发布，都是资本助力创新创业的具体措施。昌平为创新创业提供了良好的政策环境，服务环境，以及形成了一个很好的创业空间。 下面来看一下股权投资大时代下助力科技创" 新和成长过程中的作用，以及助力的方面。 我列出了一个图表数据，可以看到从2001年到2015年创业投资，或者是VC投资经历了前五年缓慢增长，在那个时期政府在资金上也积极给予了支持，收效并不好。有投资机制方法的原因，也有国内资本市场的原因，在05、06年一批互联网公司在海外上市效应的带动下，07、08年创业投资或者风险投资大幅度的增加，由于在09年金融危机的回落，又出现了大幅度的回落，随后在创业板的设立带动下，10年、11年又创新高。在11年、12年的一些论坛上，大家都在讨论全民PE的话题，实际上也是国内民间资本重视创业投资的开始。 12、13年投资的减少，随着14、15年在移动互联网，包括O2O、P2P，以及15年大众创业，万众创新的鼓舞下，使整体投资更加活跃，更加关注创业创新，每一次的起落，实际上也伴随着投资者、创业者、监管者对这个行业发展规律的认识和理解。 我们再来看一下资本资金供给，或者叫VC、PE资金融集的情况，数据可以看到在05年前主要是以美元为主，那个时候国内资金对投资科技类公司，尤其是互联网公司经验不足，所以资金以外资为主，他们选择了搭建VIE架构在海外上市。同时A股要求也不太适合这些科技公司，因为很多科技公司大多早期处于亏损的状态，美股市场给这一类公司提供了发展机会。10年国内资金随着创业板的设立，积极关注创业投资基金，同时传统产业增长也减缓，也促进了资金的流向投向了这个方面的转变。相反由于外汇储备的增加，结汇等方面的束缚，12、13年美元降了很低的水平，这些变化与投资的发展变化是一致的。 那么几个数字可以看到我们这些年的发展结果，从06年中小板到09年的创业板，那么中小板上市公司的数量已经有700多家，创业板500多家，更为发展迅速的是新三板，到目前新三板挂牌已经有7千多家。实际上新三板里面酝酿了很多的优秀企业，假定新三板里面他们规模还比较小，还是处于发展阶段，但是假定里面有10%、5%是将来成为非常有规模的，持续增长的，也是对科技创新，对经济有很大的贡献，或者是潜在的贡献。 这个表说明了发展过程还是非常的兴奋，因为现在看有些不以为然，都是往回看经历这个过程，是来之不易。今天的联盟成立，今天的政策引导，再回过头来看，今天的意义就非常大，就会深有感触。 刚才我们看到这个过程、现象，以及结果，内在的原因在于经济发展过程，经济结构内在改变的动力，就是我们常说的劳动密集型向资本密集型转变，分散型向集约型转变，创业团队关键意识的转变，以及消费升级后，升级过程中品牌对消费者的作用。 创业团队意识得改变，这个在80、90年代，我们的创业团队很少容易接受与业务没关的第三方的投资，当然也很少有这样的投资人，他们是靠自我的积累，过程的缓慢，那个时候由于整个经济发展迅速，所以竞争不是非常激烈，容许他通过自我的积累，依靠后期银行支持，这样生存和发展。 科技类的资金需求量大，尤其是互联网类的公司，还有医药类的公司，风险也很大。那么在这个时候，是外资看到这一过程的资金需求，勇敢的进入，他们当中也有的是收益丰厚，也有的是有亏损。企业在成长过程中，各个阶段也是有其特点的，当一个企业创建的时候早期是大量的投入阶段，那么这个时候实际上适合" 天使投资人和一些行业比较熟悉有经验的风险投资。发展到下一个阶段，开始已经有业务，或者微小的业务，商业模式已经确定了，我们叫做成长的早期，这个时候VC给他资金，促进他下一步发展。 那么在这个发展之后，出现了成长快速的阶段，我们称之为成长的后期，这个时候资金量就比较大，在VC来说通常讲到B轮和C轮。再就是临近IPO，有一个扩张巩固的阶段，这个时候是往IPO冲刺。到了IPO以后，这个接力棒交给了资本市场，资本市场的资金帮助公司进一步成长和扩大。但是大家往往看到IPO的企业发展到两三年，内生式增长受到了阻碍，公司再进行研发的动力投入受到股市价格的影响，投入相对减少，这个时候要通过新的投入，或者并购使这个公司更进一步的持续增长。 这些都是要在不同的阶段的差别，依靠投资人对商业区域，对团队的判断，对收益和风险他们的看法都是不一样的，所以每一个阶段都要有不同的经验的专业投资人，来对企业进行帮助，使他们快速度过这个阶段发展中的问题或者管理中的问题。 提供资金的投资者也是有差别的，我这里列举了一个示意图，实际上这里面我想就是个人可用于投资的，我把它大致区分为10万以下，10-100，100-1000，1000-2000万，过去个人的资金是很少参与各类的投资，随着互联网的发展，随着移动互联网的发展，小额资金拥有者也会参与到市场上的很多投资。当可投资资金在10-100万的时候，这个时候资金持有人或者投资人，他会诉求快速的增值，期望高回报，期望低风险，所以看到很多的理财产品，甚至很多的P2P出现的问题也都是在这个量级的投资人，他看到高回报，又想到低风险。100-1000万这个人群就会产生利用杠杆，或者100万-500万，利用杠杆的信心会加重，去年股市活跃的时候，场外配资很活跃，大概就是在这个投资量级的投资人身上。 1000万以上的这些投资人，他经历了前面的阶段，开始懂得投资的组合，开始知道怎么样来控制风险，所以我觉得在第一层和第二层的方面，第一层是由于互联网的便捷，使这些闲散资金能够参与到投资的领域里面来，但是第一层和第二层监管也是重要，这里面如果出现了系统性的风险，就会伤害这些资金的持有人，监管在这个量级的行为监管也非常重要。如果投资者的风险不能得到有效的防范和控制，市场就能持续活跃，就能持续助力科技创新成长。 经济社会发展趋势对创新的引导，特别是注意潜在市场需求与鼓励的关系，鼓励适度是非常重要的。但是我们也看到有的时候鼓励会出现一些过度，所以会产生超过了潜在需求，比如说我们看到早年的光伏一些领域，各个地方鼓励的度比较大，所以忽略了潜在需求的力量，最后导致效率低下，同时产生一些副作用。 还要注重潜在需求和转变为市场需求的一个过程，这个主要是创业团队在发展自己业务的时候，要看到潜在需求通过什么样的力量，才能转化为市场需求。只有这样，就像平时常说的快了一步，可能就做出了很多的牺牲，走快半步可能是最好的效果。希望VC和PE专业机构用他们的眼光判断资金与市场的专业技能，来平衡这些关系。比如说14、15年O2O领域里面，也出现了一些羊群效应，由于没有把这个规律把握清楚，到后来可能是买单，到后来可能是吃苦头，也会使我们创业者花掉了很多无效的时间。但是总归还是得以修正的，这里面特别要注意有一些媒体为了吸引眼球，有一些所谓的专家为了吸引一些眼球，产生了羊群效应和误导。因为我们知道投资人他投错了，他是要用自己的资金去买单的，他要很快的修正，创业者也是要为自己的时间买单，他也会很快的修正。唯独有一些媒体和专家，他不需要买单，实际上不写了，谁也不知道了，所以这个方面我们要特别珍惜，要保护创业环境。 在制度监管的层面，也要注意架构规则相对前瞻及稳定。最近一段时间，实际上从去年来看，就出现了很多的现象，就是着急的时候急踩油门，出现的问题就急刹车，忘记了市场惯性的作用，实际上我观察我们有这么一个特点，就是当某一个新鲜事物产生的时候，通常是政府号召，少数人参与，多数人参与，最后群体参与，在群体参与中就开始有守规律和不守规律，就出现了问题，就导致不得不以总结经教训来暂停，到多数人和群体参与的时候，已经有了问题的出现，有两种看法和多种看法难以统一，就导致了问题的积累。所以改善这些现象，我觉得就应该持续当出现问题进行及时的修正，这样对持续的助力是非常重要的。 最后，对创业者而言，我觉得特别注重持续发展，要注意需求和供给的互动，模式创新和科技创新的互动，效用和效力的互动。 在资本市场能够持续助力科技创新，我觉得在于投资者们的意愿，那么投资者意愿无外乎两个方面，一个就是他的收益和他的风险的平衡，一个就是收益与流动性的平衡，投在股权投资里面会比投在其他一些方面回报率，总的行业水平回报率是相对搞得。但是要靠锁定流动性，不能及时变现换来的代价。比如说在20%的IRR，要付出的流动性，投资者是非常愿意的。 所以多次的资本市场在股权投资里面起到了非常重要的作用。有着多次资本市场使投资者达到一个稳定的比例，持续为公司的发展提供了作用，产生正的持续循环，几年后科技创新在创业者的努力下，在政府、社会的关怀下，在资本的支持下，必然会上一个新台阶，这也就是股权投资大时代的硕果。