十年磨一剑只为等风来 代客理财将大有可为顺水鱼财经

文/恒生网络王琼瑶

摘要：随着资本市场投资者结构的优化深入，具有专业投资能力的投资者和投资机构脱颖而出，将逐步成为投资市场的主力军。今年三月，中国证券业协会《账户管理业务规则（征求意见稿）》的发布，意味着沉寂了近十年的证券代客理财业务有望重启。作为专业化理财的新途径，随着政策的逐步放开，代客理财将大有可为。

在我国资本市场发展初期，代客理财作为" 券商资产管理业务的最初形式，曾经十分活跃。但随着资产管理业务模式的不断发展和完善，以及代客理财存在的诸多问题与乱象，代客理财业务被逐渐叫停。今年3月16日，中国证券业协会发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》，拟允许合格的券商和投资咨询公司等机构依法从事投资顾问开展账户管理业务。这意味着阻碍国内券商资管业务的" 法律障碍即将扫除，被叫停了近十年的证券代客理财业务有望重启。

代客理财需求旺盛

虽然代客理财被明令禁止了多年，但一些违规代客理财的现象却层出不穷。随着资本市场牛市行情的延续，代客理财现象更加屡禁不止。究其原因，主要是因为国内利率市场化和牛市氛围令投资者的理财需求变强。大批有理财需求的投资者涌入证券市场寻求财富的增值，但是由于大多数个人投资者投资理财能力不足，在市场博弈中往往处于劣势。经历过市场洗礼以后，便开始寻求更加靠谱的投资渠道。很多人将目光投向了代客理财，快速增加的个人投资者群体成为代客理财生长的土壤。

数据来源：中国结算统计月报

账户变化图 src="http://i1.hexunimg.cn/2015-07-14/177528762.jpg" width=550 align=middle>
表1：每月日均新增账户变化图

目前我国居民家庭财富中储蓄存款占比达到54.84%，而成熟市场的平均水平在30%左右。未来随着大类资产配置的转移，存款搬家是大势所趋，金融资产将成为居民资产配置的重要组成部分。我国新一轮的降息周期无疑将加快这一趋势，货币宽松加快存款搬家，进而为资本市场带来更多的资金和投资者。这一轮牛市促使一大批投资者疯狂涌入股市，其中大部分是不具备足够理财知识和投资经验的散户投资者。根据中国证券登记结算有限责任公司统计数据显示，A股投资者中自然人投资者45417387户，机构投资者62626户，自然人投资者占比99.7%，自然人投资者中市值50万以下的投资者占比90.9%，因此可粗略估计目前国内A股市场专业投资者的占比仅不到10%，而成熟资本市场的专业投资者比例达到70%。

投资者市值分布表 src="http://i1.hexunimg.cn/2015-07-14/177528763.jpg" width=550 align=middle>
表2：投资者市值分布表

数据来源：中国结算统计月报

大量散户投资者的涌入扭曲了我国资本市场的投资者结构，个人投资者远远多于机构投资者，而大部分个人投资者是非理性的，没有成熟的投资理念，盲目使用杠杆，容易引起市场大幅波动，暴涨暴跌不利于资本市场的稳定。在这种背景下，一批专业的投资者和投资机构将脱颖而出，凭借专业的投资能力管理财富，帮助众多有理财需求的投资者进行投资。代客理财业务将处于这一风口，迎接他的“重生”。

在监管下创新发展

除了大力发展公募基金、" 私募基金等正规金融机构，在目前资本市场发展的关键时期，中国证券业协会适时发布了《账户管理业务规则(征求意见稿)》，希望壮大机构投资者队伍，推动散户机构化。这是优化我国资本市场投资者结构的重要举措。

《业务规则》对开展账户管理业务机构的资质进行了规范，包括具有证券投资咨询业务资格，注册资本不低于5000万元人民币，同时至少有10名取得证券投资咨询从业资格并且具有2年以上证券、基金或者" 期货业务经历的业务人员，高级管理人员符合有关规定等内容。《业务规则》将代客理财带上阳光化发展之路，同时希望证券公司、证券投资咨询公司能够借鉴境外发达资本市场的发展经验，适应市场发展需要，能够为投资者提供账户管理服务，推动证券投资咨询业务创新发展，提升证券经营机构服务水平。

虽然代客理财是资本市场的老事物，但阳光化发展以后，它也成为目前资本市场的一项新业务。作为一种创新的理财方式，相对于其他理财渠道，代客理财有其自身的优势：

1、其门槛低，没有私募基金100万的投资门槛；

2、约束少，不会面临仓位限制等公募基金所面临的政策约束；

3、不需要申购和赎回等复杂繁琐的程序；

4、其针对客户量身打造一对一定制的投顾类服务，更加贴近客户需求。

当然，创新业务的推出也会面临诸多问题，例如配套服务和政策约束。配套服务方面，代客理财的投顾将会面临多账户统一管理和专业化风控等挑战，好在" 恒生电子(" 600570," 股吧)已经推出针对账户管理业务的解决方案，其HOMS管理平台就能为投顾提供多账户统一管理和专业化风控等服务。而政策约束方面，希望监管部门能推出相关的法律法规，做好监督与引导作用。随着资本市场的发展，理财的专业化程度将越来越高，将专业的事交给专业的人去做，是社会分工的必然。代客理财作为专业化理财的一种新途径，具备多重优势，随着政策的逐渐放开，必将大有可为。

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