双降与“资产配置荒”齐飞顺水鱼财经

本报记者 冯阳

霜降前夜，央行宣布自10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。而自今年三季度以来，股市下挫，货币市场收益过低，大量资金无处可去。与此同时，宏观经济的客观形势又让机构对风控更加严格，争先抢占优质资产，使其一时间“洛阳纸贵”。各类综合因素使得“资产配置荒”成为业界热议的话题。不少业内人士指出，当前利率进入下行通道，对于资产的合理配置已经尤为重要。同时提醒投资者，挣快钱的日子已成往事，投资者应做好低利率时代的应对准备。

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理财产品收益率普降

陈霞是省会一家国企的财务人员，她始终保持“你不理财，财不理你”的理念，对于银行理财、' 信托产品、P2P等各种短期理财产品如数家珍。曾经一度对6%左右的银行理财不予理会的她，如今却对其趋之若鹜。即便如此，陈霞还是未能找到心仪的理财产品。陈霞说：“股市波动大，买理财收益低，P2P跑路不靠谱，房产更是不敢碰。现在，我对理财的感觉就两字：迷茫。”多位受访者都表达了与陈霞相似的看法，感叹已经进入“资产配置荒”。

在经历本次“双降”后，自去年11月以来，央行已连续进行了6次降息和5次降准，一年期基准利率从3%跌落至1.5%。与此同时，CPI则重回“2时代”。在“负利率”时代，银行理财产品与基准利率同步下滑，收益率破3已成常态。据银率网最新报告显示，9月份有108款产品的预期收益率低于3%，较上月减少7.69%。有546款产品的预期收益率落在3%(含)到4%区间，较上月增加19.21%。有2150款产品的预期收益率落在4%(含)到5%区间，较上月增加31.02%。

无独有偶，曾经风光一时的“宝宝”们也逐渐归' target='_blank' >于平淡。以极具代表性的阿里“余额宝”为例，10月20日的年化收益率只有3.065%，近一周内有两天的年化收益率都跌破3%。与此同时，包括国债、大额存单、货币基金甚至P2P网贷、' 互联网保险理财等在内的各类理财产品，收益都在下滑。

据网贷之家数据显示，9月份网贷综合收益率呈现下降态势，综合收益率为12.63%，环比8月下降了35个基点。而在今年1月份，其综合收益率则为15.81%。而在2013年7月，整个网贷行业的综合收益率达到了26.35%的峰值，也就是说，在25个月的时间内该收益率水平跌了超过一半。对此，燕赵都市报记者致电本地某P2P平台。该平台负责人告诉记者，现在平台产品的年化收益率为16%，去年则为18%。对于是否能快速找到优质项目的问题，该负责人并未给予记者回复。

而在7月以来，伴随着风险偏好的降低，资金逐渐从股市回流债市，带动债市逐渐走牛，数据显示，8月广义基金债券总体持仓量显著增加2025亿元，8月' 券商持债量增加217亿元。

2“钱多项目少”成共识

既然当前无法获得较高理财产品收益率，那么之前的高收益是如何做到的？

面对该问题，' howImage('stock','1_601998',this,event,'1770') 中信银行(' 601998,' 股吧)石家庄分行营业部理财顾问李波说：“银行理财的投资标的通常有两个主要方向，一个是标准化债权资产，比如债券、货币市场工具，另一个是非标准化债权资产，比如信贷资产、信托贷款、各类受益权。”他解释说，标准化债权资产主要与央行基准利率挂钩，其收益相对有限。理财产品的高收益主要来自于投资非标准化债权资产的部分，而非标资产背后的主要支撑是政府融资平台和' 房地产。而在当前的经济形势下，所谓的“支撑”已然变得乏力，因此无法维持之前的高回报也在情理之中。

一位' target='_blank' >国泰君安资管人士曾对媒体表示，当前的低回报率固然受货币政策的影响，但更为深层的原因则是新常态下宏观经济正在经历转型的阵痛，因为优质资产的大量供给一定是对应着实体经济繁荣下的融资需求，而从目前的情况看，投资驱动的模式已经风光不再，消费和创新驱动的模式还在培育之中，对资金需求的萎缩是大势所趋，也将使利率水平长期维持在一个低位水平。

燕赵都市报记者走访多家银行及其他金融机构发现，“钱多项目少”已成行业共识。河北银行个人银行部一位负责人表示，银行目前能找到的资产的数量、规模确实不比之前。现在只能在避免投资风险的同时，寻找优质标的，尽量以较高的收益率留住客户。

银行既希望满足客户对高收益产品的需求，又要避免因发行利率过高带来的风险问题，两难之下，不少银行选择减少理财产品的发行规模。据银率网的公开数据显示，9月份161家商业银行共发行4634款银行理财产品，环比减少2.17%。

与此同时，随着央行多次降息和降准，市场流动性总体持续宽松。央行发布数据显示，社会融资规模增量前三季度为11.94万亿元，较去年同期少增5786亿元。全国银行间同业拆借中心数据显示，9月份，3个月质押回购平均利率仅为3.1621%，同业拆借利率也仅为3.1442%。李波告诉燕赵都市报记者，在2013年6月“钱荒”时，银行间市场同业拆借月加权平均利率为6.58%。通过对比不难看出，目前银行体系的流动性总体充裕。

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培养低利率时代的投资习惯

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)发表' 研报表示，在当前全球经济增速放慢及全球资本回报下降影响下，低利率时代已经到来，零利率将是长期趋势。对此，不论是金融机构还是个人投资者都面临投资习惯的改变，稳健型、分散型投资成为主流。

有业内人士向媒体表示，银行应对当前情况的策略是两个：在业务结构上加速向资本市场转型，在地域分布上加大海外配置的拓展力度。对此，上述河北银行个人银行部负责人表示，从2013年起，该行已经在投资标的上进行改变，将以房地产为主的标的，向债券、同业拆借等可控性产品倾斜。李波表示，目前中信银行有参与海外投资的相关产品，不过还未成为购买的主流。但对于高净值客户而言，海外配置具有一定吸引力，未来将逐渐成为趋势。

记者调查发现，大多数投资者习惯选择短期理财产品和一年期定期存款。而在记者采访中，不少' 银行业人士都表示，当前处于降息预期，应合理增加长期固定投资类产品配置，注意长、短期投资的搭配。一家河北银行的理财经理建议，投资者可根据自身情况，在配置足够的固定收益类产品后，适度选择基金定投等权益类资产，增加分享未来资本市场上涨时带来的回报。

“大家觉得投资回报少，那是从前挣热钱太容易了。现在则要适应低利率时代的投资回报。”李波说，转变投资思路是投资者的当务之急。对于高净值人群，他建议在选择低风险或避险型产品的基础上，逢低多配置一些权益类产品。“在欧美发达国家，高净值人群会拿出50%以上的资产用于权益类产品的投资，而中国则远达不到这种程度。”对于普通投资者，他建议拿出40%的资产用于固定收益类产品投资，如定期存款、国债、储蓄型' 保险以及债券型基金等。另外，可以拿出30%左右的资金参与权益类产品的投资(如偏股混合型基金)。而对于无暇理财或是既想追求较高收益又不想冒太大风险的人群，他则建议采取基金定投的方式参与投资。