德晟观察：12月CPI同比增速1.6% 地方收紧P2P监管顺水鱼财经

1. 12 月 CPI 同比增速 1.6% PPI 连续 46 个月下滑

点评： 2015 年 12 月因雨雪天气增多，蔬菜等价格上涨推升食品价格上涨 2.3%，是 CPI 微升主因， 而非食品CPI 和 PPI 数据均指向国内需求仍然低迷。 2015 年全年 CPI 和 PPI 分别录得 1.4%和-5.2%，远低于 14 年水平。

尤其值得注意的是， 当年 PPI 降幅毫无改善， 表明工业部门通缩严峻。截至 2015 年 12 月，我国 PPI 同比连续 46 个月下降，而且自 2015 年 8 月份起连续 5 个月下跌 5.9％。 分行业看，石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、煤炭开采和洗选、" 有色金属冶炼和压延加工出厂价格同比分别下降 37.3%、20.8%、 18.7%、 17.2%和 13.9%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约 3.7 个百分点，占总降幅的 63%左右，是制造业通缩的重灾区。

随着中央经济工作会议明确将去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板列为 2016 年经济工作五大任务， 供给侧改革持续推进，落后产能出清今年将加快， 预计上半年经济下行压力或将持续加大，由于有效需求不足导致通缩升温将成为 2016 年内首要风险。 我们预计， 2016年中央政府为力抗通缩会加大政策宽松力度，但考虑到 2015 年 5 次降息和美联储已开启 keyword=加息" 加息通道， 2016年人民币利率调整空间已经不大，会有更多的定向宽松措施出台。

2. 大股东、董监高减持新规 9 日执行 减持门槛再度提高

点评： 证监会 2015 年 7 月 8 日发布的“18 号文”规定， 6 个月内上市公司控股股东、大股东和董监高不得通过二级市场减持公司股份。减持禁令期满前一天， 2015 年 1 月 7 日，证监会称上市公司大股东、董监高减持股份的，适用《减持规定》，但大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份除外。

证监会还表示，出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。市场对减持恐慌已有预计，且此前就已纷纷传言证监会将出台对冲政策，然而直到新年伊始熔断机制实行当天， 减持预期叠加流动性危机造成恐慌， 证监会都没有出台相关对冲政策。直到 1 月 7 日减持禁令到期前一日， 同时发生二次熔断后， 证监会方出台大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一等对冲政策。股市异常波动期间，上市公司大股东及董监高“禁减令”无疑能起到有效缓解集中抛售压力的作用，但这一措施是应对市场非理性下跌的临时性措施，股市异常波动的根本问题并没有得到有效解决。且本次熔断试验失败，也体现出监管层面对于市场风险缺乏足够的制度及政策储备。我们呼吁下次“注册制”正式实施之前要做好相应风险评估和政策储备。

2. 地方收紧 P2P 监管 上海、深圳等地暂停 P2P 平台注册

点评： 据媒体报道，上海、深圳等地已暂停新增" 互联网金融平台注册，现存平台运作则不受影响。经济下行情况下， P2P 平台风险频发，尤其是去年年底，行业“大黑马” e 租宝涉嫌违法经营被调查的事情，更是惊动了整个 P2P 圈子。据网贷之家数据，去年 12 月 P2P 新增问题平台 106 家，其中跑路型问题平台占比达到 52.83%。截至 2015 年 12 月底， P2P 网贷行业累计平台数量达到 3858 家，其中累计问题平台为 1263 家，占比高达 32.7%。

此前， P2P 行业几乎处于无监管的野蛮生长期，监管层貌似也抱着观望的态度，直到发现有爆发行业整体性风险的时候，方出台 P2P 监管规定《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（ 征求意见稿） 》，明确提出不得吸收公众存款、不得归集资金设立资金池、不得自身为出借人提供任何形式的担保等十二项禁止性行为。目前，则是监管的进一步延续和收紧，除上海、深圳外，其他一些地区例如重庆以及北京，也收紧了 P2P 监管，通过出台行业通知等，进一步明确监管的审慎态度，对 P2P 平台予以严格控制。上述《网贷管理办法》 明确正式实施后会给现有平台 18 个月的过渡期，各地暂停注册可能只是第一步， 各地金融办在暂停注册后，可能就要提前展开摸底整顿，当地方监管意见出台后，或将放开注册。2016 年将是继 2015 年之后 P2P 行业洗牌加剧的一年。

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