中诚信国际:避险情绪推动债市供需两旺 到期收益率进一步下行顺水鱼财经

" 宏观数据：据国家统计局数据，2015年全国GDP为676708亿元，同比增长6.9%，略低于7%的增长目标。具体来看，尽管2015年消费水平总体保持平稳，但投资需求持续萎靡、出口增速降幅较大拖累经济增速整体放缓。在制造业企业利润下行、工业领域内通缩等问题尚未解决的情况下，短期内投资和出口状况出现实质性改善的可能性不大，2016年宏观经济仍将面临较大下行压力。

资金环境：上周央行在公开市场上通过逆" 回购操作投放资金2400亿元，对冲2000亿元的逆回购到期规模后共实现净投放400亿元。另外，上周央行对9家金融机构开展6月期MLF共1000亿元，利率维持在3.25%，部分对冲了此前的MLF到期量。在此影响下，资金面保持平稳宽松，货币市场利率普遍下行，其中7天以内期限利率小幅波动，更长期限回购利率均明显下行。与此同时，上周Shibor有明显的下行趋势。从目前央行以对冲为主的货币投放力度来看，短期内资金面维持平稳的可能性较大，资金利率或将在维持低位波动。

一级市场：上周主要品种发行总额为960亿元，较前一周大幅增加。各主要券种发行量均较前一周有不同程度的增加，其中" 公司债发行规模回升幅度最大，共发行457亿元，是上周发行规模最大的主要券种；中期票据共发行232亿元，其中包括101.5亿元永续中票；" 短期融资券和" 企业债发行量分别发行137亿元和134亿元。发行利率方面，上周各等级短券平均发行利率全面回落，公司债发行利率有所上行，而中票和企业债发行利率则有涨有跌。截至上周五，1年期AA以上等级短券发行利率均在3.70%以下，其他各期限主要品种平均发行利率普遍在3.10%到5.80%之间，仅AA等级公司债平均发行利率高达6.69%。

二级市场：上周" 现券交易热情进一步回升，成交总额增加至26263.23亿元。债券" 收益率继续回落，其中" 国债收益率下行幅度在3bp到11bp不等，信用债除5年期收益率下行幅度不超过10bp外，其余期限品种下行幅度普遍在11bp到18bp不等。受此影响，上周5年期AAA等级企业债信用利差扩大2bp，其他期限信用利差均收窄，幅度在4bp到9bp不等。等级间利差方面，上周7年以内期限各等级间利差涨跌互现，更长期限各等级间利差则与前一周持平。

后市走势：近期股市大跌带动投资者风险偏好大幅下降，债券配置需求增加，到期收益率连续下行。展望后市，宏观经济的疲弱态势在短期内难以扭转，市场流动性在央行的谨慎操作下将大概率维持平稳，监管政策方向也将继续有利于债市的扩容和活跃，总体上看基本面、资金面以及政策面这三大基本因素暂时无忧。短期内债券市场面临的不利因素主要是汇率波动、春节前流动性收紧以及地方债的供给冲击，但预计央行针对前两者会采取灵活的对冲政策，后者随着限额管理的出台也大可不必担心。短期内的债券市场的走势或将继续由投资者情绪主导，债券收益率仍有进一步下行的动力。

查看详细，" 点击下载  

作者观点不代表和讯网立场