人民币贬值引震荡 未雨绸缪保全你的资产顺水鱼财经

">理财周刊2015年第31期

  文/本刊记者 黄罗维

近期，人民币汇率突然急速走低，其未来走势变得扑朔迷离。如何才能规避汇率风险，保全我们的资产，在外汇、证券、楼市和消费等多个领域构筑起一道道财富的安全屏障，成了摆在我们投资者面前的一道课题。

人民币贬值引震荡

似乎是突如其来毫无征兆，近一段时间以来，投资市场无疑遭遇了一次人民币汇率的冲击波。8 月11 日，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.2298，较上一个交易日贬值1136 点，为历史最大单日降幅。12 日，中间价再次下调1008 点。13 日，中间价继续下跌704 点。正在人们无所适从之际，终于在8 月14 日人民币对美元尾盘出现跳涨，为连跌3 日后首次上涨，收盘价为6.3918，较前一天的收盘价6.3990 微涨0.11%。而当日人民币兑美元汇率中间价报价为6.3975，也升值35 个基点。虽然在接下来的几个交易日人民币走势出现了止跌企稳的迹象，截至8 月19 日，人民币兑美元汇率中间价为6.3963，不过这一突然发生的人民币汇率转向，仍然在市场中掀起了不小的波澜。许多人都在揣测人民币汇率波动背后深层次的含义，而其走向也一下子成为了街头巷尾热议的话题。特别是8 月18 日上证指数大跌6.15%，整个市场再次变得忧心忡忡起来。

张超是一位职业投资者，一向嗅觉灵敏的他对这次人民币汇率波动可谓是颇为关注。正好他的女儿马上要去" 加拿大留学，需要换入一笔外汇，这不禁让他有种“亏损”的感觉。与此同时他涉足投资领域比较广泛，人民币汇率的波动无疑会对他的投资抉择产生不小的影响。特别是此次事发突然，更让他悬在半空中的心放不下来。其实像张超这样的投资者为数并不少，虽然这几天人民币走势有趋稳的迹象，本刊编辑部仍然接到了不少读者的电话，他们共同关注的焦点就是人民币未来的趋势以及应对之策。

让我们还是先来看看央行对此的解释吧。中国人民银行新闻发言人表示，当前，国际经济金融形势复杂，" 美国经济处在复苏过程中，市场预计美联储将在年内" 加息，导致美元继续走强，欧元和日元趋弱，一些新兴经济体和" 大宗商品生产国货币贬值，国际资本流动波动加大，这一复杂局面形成了新的挑战。鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离。因此，根据市场发展的需要，应进一步完善人民币汇率中间价报价。

不过虽然有了央行这样的表态，不少专家仍对人民币未来的走势表现出了一定的担忧。招行金融市场部高级分析师刘东亮认为，人民币汇率中间价贬值2%本身对经济刺激不大，但可能会有一轮持续的贬值，比如5%以上的幅度。" 国泰君安首席宏观分析师任泽平则提出，人民币仍存3%贬值空间。中金公司首席经济学家" 梁红也称，人民币汇率在近期可能保持在较弱水平上，并呈现较大波动性，预计未来一年内人民币兑美元即期汇率将走弱至6.50。

与此同时，来自宏观经济层面一系列数据也让人民币的走势蒙上了阴影。海关统计数据显示，7 月进出口总值同比降8.2%，其中出口1950.97 亿美元，同比降8.3%；进口1520.72 亿美元，同比降8.1%。贸易负增长虽然有去年基数较高原因，但同时也表明下半年出口形势并不乐观，而内需也相对疲软。有观点认为，从最新数据看，中国经济下行压力仍然较大，下半年宏观调控政策或继续加码。鉴于消费增速和固定资产投资增速都在下降，而" 房地产也可能冲高回落，增加净出口就成为宏观调控重要选项。而为了刺激出口，人民币汇率不得不贬值。此前IMF 也公开承认，人民币并不存在低估问题，实际上，经过几年汇改，人民币汇率已经达到均衡汇率水平。

汇率弹性将会加大

市场仿佛笼罩在一片迷雾之中，那么未来人民币会不会大幅贬值，其走势究竟会如何呢？为此，本刊记者专门采访了全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民教授。黄泽民教授对近期出现的人民币汇率波动并不感到意外。他说：“从汇率机制改革层面看，这次人民币的汇率波动应该是可以预期到的，当然这次央行的动作有点‘猛’，引起了市场比较大的关注。”

近期市场议论得最多的就是人民币汇率的中间价，那么中间价的含义到底是什么呢？对此黄泽民教授给出了一个清晰的解释：“汇率机制改革的计划早已有了，包括总理的政府工作报告也提到了这一点，但很多人并不很清楚，究竟什么地方需要改？其实要完善的地方还是有很多，其中有很重要的一点就是人民币汇率的中间价。人民币汇率是有管理的浮动汇率，比如表面上看对美元可以上下波动2%，但这个2%以什么为基础？这个基础就是中间价，所以这个中间价其实是一个‘行政价格’。我们可以留意一下，央行每天报的中间价和上一个交易日的收盘价实际上差异还是比较大的。其实到目前为止，央行的这个中间价究竟是怎么形成的也没有向大家说明清楚。所以我们可以这样简单地解释，央行这个中间价，它是参考了市场价，然后通过行政力量来决定的，主观性比较强，而央行却可以通过中间价来确定汇率波动的方向。”

黄泽民教授并不认同人民币会大幅贬值的观点，他认为这次的人民币汇率中间价改革，还是在为资本项目开放奠定基础。他说：“当然这次动作的确有点‘猛’，以至于有些人认为这是不是开启了一个人民币贬值的通道，未来还会持续贬值。但我认为没有这种可能性，目前并不存在人民币贬值的经济基础。其实人民币未来的走势，首先还是要看中美之间的贸易关系，然后是看整体的对外经济情况。目前宏观经济的各项指标，包括财政指标，以及我们正在推进的人民币国际化、‘" 一带一路’等等措施，都是不支持人民币汇率继续贬值的。我认为在经济转型的情况下，反而是人民币小幅升值对宏观经济更有利。”

不过，黄泽民教授也指出未来人民币汇率的弹性会进一步加大：“我觉得央行主要是要增加汇率的弹性，这一点倒是值得关注的。此外大家也不必过于担忧，因为如果汇率真的发生非理性波动，央行完全可以通过窗口指导来进行调控，央行能使用的手段和工具有很多。我对人民币的汇率充满了信心，这次贬值只是一个短期的波动。”

同样，央行研究局首席经济学家" 马骏也认为，央行修改中间价报价是一个技术层面的变化，目的是解决过去一段时间中间价与市场汇率持续偏离的问题。中间价贬值是由于此次完善报价所带来的一次性调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。

以变应变保全资产

文章写到这里，大家对这次人民币“贬值”事件的脉络应该是非" 常清晰了。我们可以得出这样的结论，当前发生的人民币汇率波动对市场的影响仍然比较有限。不过，虽然人民币并不具备持续贬值的趋势，但有一个理念却是我们必须了解的，就像黄泽民教授指出的那样，未来人民币汇率的弹性将会进一步加大，升值和贬值可能会交替发生。其实长期以来，很多投资者已经形成了一种人民币只涨不跌的惯性思维，现在是到了该换一换脑筋的时候了。未来我们面对的将是一个更为复杂多变的经济环境，就像文章开头提到的张超那样，人民币汇率波动加大对个人投资者来说同样也是一种风险，而这也引出了本组文章的主题——如何更好地保全你的资产。

什么是保全资产？它是一种未雨绸缪的提前准备，更是一种度身定做的资产配置和调整，它能让你在风险来临时减少损失，进一步增加资产安全性。对一些经济信号的熟视无睹是得不偿失的，此前发生的股市大跌已经给了我们非常惨痛的教训，许多投资者就是因为没有能提前做好保全资产的规划，最后招致了巨大的亏损。所以在人民币“风险”可能性加大的情况下，我们更要时刻留意投资市场出现的新变化。现在不妨提前一步，看看在当前形势下需要做好哪些保全资产的准备。

当然，除了汇率之外，目前的宏观经济也面临着诸多不确定的因素。新近公布的数据显示，今年7 月末，中国央行口径和金融机构口径的外汇占款连续第二个月双双下滑，单月降幅均创史上最高纪录，7 月央行口径和金融机构口径的外汇占款环比减少规模分别约为6 月的2.7 倍和14 倍。其他一些数据也表明，目前中国经济的下行趋势仍未得到有效改善，与此同时，最新公布的7 月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.6％，却出现了反弹的迹象。

诸多的不确定性也给投资者带来了不少新的课题，特别是投资和理财思路的调整，是当前应该尽快加以回答的问题。