财富管理要跨资产、地区配置顺水鱼财经

9月以来，国内股市如期上演了一波“爱在深秋”的行情，市场情绪有所改善。与之相关联的财富管理市场也在波动中前进，基金在经历9月下折潮后开始回暖，' 保险亦开始扭亏。经历了暴涨暴跌的洗礼后，为实现更好的风险控制和稳定收益，中国财富管理市场料将有持续的变化趋势，在资产配置、基金经理投资策略等方面不断优化。

其中一个明显变化是机构化趋势。

近期IPO重启让持续反弹后的市场有所降温，两市融资余额较11月底有所回落，但仍保持在1.1万亿元以上。

在不少人看来，融资客“归来”之快颇有“好了伤疤忘了疼”的意味，而不少散户投资者则再一次开始了追涨杀跌的历程。

原中投总经理' target='_blank' >高西庆此前表示，不能说中国散户不成熟，而是现在的管理模式下机构' 炒股都像散户。研究者指出，在A股市场中，基本是以散户作为主导，且其机构投资者比例却依然未能够得到充分的提升，这也是造成A股市场投机性强、波动风险大的主要原因之一。

纵观全球成熟股票 市场的机构投资者占比，欧美市场的机构投资者占比高达80%以上。而A股市场相反，散户占据了80%以上。随着机构投资者的占比得以大幅攀升，市场潜在的系统性风险也将会得到大幅度的降低。使这些股票 市场的发展相应逐步趋于稳定，整体的波动风险也得到了大幅度的降低。

对于全球大多数的股票 市场来说，“去散户化”是必经过程。而A股市场“去散户化”，同时提升市场机构投资者的整体占比，也是最近几年管理层高度重视的问题，是中国财富管理市场的改变趋势之一。

机构投资者主要凭借专业度、交易工具等方面的优势超越个人投资者的盈利能力。实际投资中，机构投资者常常能在更大量级、更广途径范围内进行多资产配置，降低投资风险，主要形式为跨资产与跨地区配置。

通过跨资产配置，投资者能够将资金分散在不同行业，并且金融产品在交易机制方面的互补也为投资者提供了更高的资金流动性。跨资产配置，能够有效降低除市场风险以外的各种系统性风险。

跨地区资产配置能够在市场间规避风险，实现利益最大化。' 美国金融家斯坦福·' target='_blank' >罗斯的研究表明，仅仅通过区域间的多资产配置，就可将资产风险降低28%。如果在国际间实现资产配置多样化，风险可降低46%。他还指出，制度的限制会削弱这一理想化结果，因此投资者的权限对' target='_blank' >于利润获取也至关重要。

从以往的业务经验看，多资产配置的投资者有更加稳定的业绩表现，当然，跨资产、跨地区资金配置也会对投资专业度提出更高要求，相信具备优秀财富管理能力的机构投资者将成为市场主流。

QDII、QFII政策的推动带来了中国A股市场与国外市场的资本流通，随着近期QDII2（合格境内个人投资者境外投资）6城市试点细则的呼之欲出，中国投资者所面临的全球范围多资产交易趋势将更明显、迅速地到来。

跨资产、跨区域的资金配置需要投资者具备更充分的市场分析基础，与明智的投资策略。资产之间、区域之间资金走势的关系并非相互独立，相应地，基金经理一方面需要在政策导向的范围内拓展配资范围，另一方面，需要寻找合理的应对策略。

今年9月，A股持续低迷的形势下，作为替代投资产品的基金并没有“逃离”宏观背景，24只分级基金下折，'私募基金也发行遇冷。对基金经理来说，在单一中国市场的配资，与全球范围内的多资产配置相比，系统性风险更大，即便在仓位配置中，股市并非占据全额，在国内系统经济环境下，亦难逃亏损。

但同时，在配资国外市场后，市场间的行情也并非孤立，如何动态性地调整各国资金配置也是基金经理所需思考的问题。

在未来中国财富管理市场中，选择能够扩大配置范围，并能够提供全球金融市场投资策略的机构，将成为基金经理提升收益的重要机会。

（作者系盛宝银行中国区董事总经理）