德晟观察：熔断机制引发热议 A股亟需理性思考顺水鱼财经

1. 熔断机制引发热议 A 股亟需理性思考

点评： 中国股市现在基本是看政策吃饭的市场，单日“完成”两次熔断测试、次日国家队出手救市，就如2015 年“千股跌停”后非要国家队进场才能稳住阵脚一样。 2015 年我们可以说是累计的杠杆过高，从而引发融资盘大面积强平的局面；但 2016 年开市第一天，在没有实质性利空的当下，也出现如此情况，这不由就让人怀疑我们的 A 股是否还有理性思考。在如此行情下，出台“熔断机制”是否合适引发了市场的热议。

证监会的出发点是好的，为了防止股民不冷静地去追涨杀跌推出熔断机制，但国内 A 股的羊群效应太明显，本身个股的涨跌停板对整个行情的影响较小，但整个股市的“涨跌停”限制就会引发整个市场走向极端。1月4 日的行情就是活生生的例子，在触发 5%的阈值后重新开始恢复交易后仅用 6 分钟就触及了 7%的阈值，熔断机制让本身就不成熟的 A 股市场走向了更不成熟。 因而，国家一味的出手救市对于维稳 A 股市场只是治标不治本的方法，而投资者教育才是 A 股市场急需的。

2. 六省市国有煤炭企业全行业亏损 供给侧改革迫在眉睫

点评： 我国的煤炭行业附加值低、能源消耗又大，在目前经济环境下，一部分企业退出市场是大势所趋。煤炭行业属于大投入、大产出的行业，很多企业为了摊薄单位产品成本、维持生产经营，甚至继续扩大产量，进一步加剧了产能过剩局面。政府如果没有“壮士断腕”的决心，会使我国经济进入恶性循环。而作为投资者更应该注意的是，煤炭企业的大规模信用债将在 2016 年第二季度密集到期，煤炭企业面临着债务到期" 高峰、收入现金流持续下降、借钱融资受阻的情况，当决策层不再像往年那样暗中呵护而是转向支持

“斩钉截铁处置‘僵尸企业’”的话，那么此类公司的信用债形成事实违约的风险就很高。

3．人民币汇率再跌 央行容忍度成谜

点评： 人民币近期连续的贬值同时中间价的持续下调表明了中国央行对汇率下跌的容忍度要比以前高得多，而正是这种意外的容忍度反而成为了汇率风险的不确定性。不过，这样的做法正如我们预测的一样，央行会在大家意想不到的时间点让人民币兑美元的汇率下降到一个平台后，进行盘整。 虽然人民币存在贬值预期，但贬值空间有限。以目前世界经济发展的速度来看，中国 GDP 增速远好于其他国家；同时，出口表现强于其他国家。以中国的国际收支平衡来判断，人民币汇率的下跌空间有限。不过，央行在年关时有意让汇率集中贬值， 我们也可以看成释放明年贬值压力，同时降低当前换汇的压力的一种做法 。人民币汇率的快速下跌带来资金加速外流，新一轮的降准已是“箭在弦上”。

查看详细，" 点击下载  

作者观点不代表和讯网立场

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。